瓶片 靜待供需面改善
2024-12-30 08:57:24 期貨日報 永安期貨 顧涵陽“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
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明年上半年社會庫存仍難明顯消化
未來瓶片內(nèi)需增長預計相對平緩，出口增速則較大程度上取決于國內(nèi)企業(yè)的出海建設(shè)速度。面臨新產(chǎn)能的繼續(xù)投放，預計明年上半年瓶片社會庫存仍難明顯消化。
圖為瓶片產(chǎn)能增長與占比情況
在前期行業(yè)高景氣度催化下，近兩年來瓶片投產(chǎn)速度加快，成為聚酯下游當之無愧的擴張主力。
截至2024年年末，國內(nèi)瓶片產(chǎn)能已經(jīng)達到2003萬噸，相比2021年年末的1126萬噸產(chǎn)能，規(guī)模接近翻倍，占聚酯總產(chǎn)能的比例也提升到23.5%。相比產(chǎn)能端的快速擴張，瓶片實際產(chǎn)量增速卻難以同步提升。若進一步對比社會庫存變化，不難發(fā)現(xiàn)，整個行業(yè)運行壓力明顯加劇，這背后隱含的是難以匹配產(chǎn)能增速的需求增長水平。但若拋開供應端的大規(guī)模擴張，單單回顧過去幾年的需求情況，可以發(fā)現(xiàn)，瓶片需求增速表現(xiàn)實際上是相當可觀的。尤其是2021年內(nèi)需與出口共振下，單年度需求增速高達29.2%，而過去5年的需求復合增速也同樣達到了9.6%。細分來看，出口得益于國內(nèi)的成本優(yōu)勢，實現(xiàn)了全球份額的快速提升，2023年出口量達431萬噸，占產(chǎn)量比例超30%，其余內(nèi)需部分則主要由軟飲料（65%）、片材（5%）和油脂（30%）三個包裝領(lǐng)域構(gòu)成。
考慮到當下瓶片行業(yè)在聚酯下游中的重要性不斷提升，且又進入相對過剩階段，行業(yè)未來供需格局的變化成為市場關(guān)注的重心。
從需求端來看，首先，占比最高的軟飲料包裝在2020—2022年受疫情影響增速產(chǎn)生較大波動之后，近兩年增長相對穩(wěn)定。而參考海外經(jīng)驗，預計未來國內(nèi)軟飲料市場將進入長周期的增速放緩階段，增長主要貢獻來自細分品類的發(fā)展，例如以“健康化”為代表的無糖氣泡水、無糖碳酸飲料等產(chǎn)品的高速發(fā)展。其次，油脂包裝方面，食用油消費量增長逐漸放緩，據(jù)OECD農(nóng)業(yè)組織報告，2023年中國植物油食用量人均消費水平已經(jīng)達到26.02千克，基本接近發(fā)達地區(qū)消費水平，在“低鹽、低油”健康理念傳播下，未來人均消費量向上空間或有限，OECD預測未來十年國內(nèi)人均食用油消費量的復合增速僅為0.5%。最后，出口方面，盡管2023年國內(nèi)瓶片出口增速下行至5.5%，但今年前11個月出口同比增速再次達到26%。原因在于，一方面，產(chǎn)能過剩加劇導致加工費進一步壓縮下，國內(nèi)成本優(yōu)勢再度提升；另一方面，例如萬凱等企業(yè)的積極出海，也進一步加快了國內(nèi)瓶片產(chǎn)業(yè)的海外滲透速度。
從供應端來看，盡管未來投產(chǎn)速度放緩明顯，但預計2025年仍有三房巷、儀征化纖、富海等260萬噸投產(chǎn)計劃，行業(yè)依然處于投產(chǎn)周期尾聲。但在加工費長期低迷之下，新產(chǎn)能對老產(chǎn)能的置換，以及部分年限較早、規(guī)模較小產(chǎn)能的陸續(xù)淘汰同樣值得關(guān)注。
總體來看，未來瓶片內(nèi)需增長預計相對平緩，出口增速則較大程度上取決于國內(nèi)企業(yè)的出海建設(shè)速度。因此，面臨新產(chǎn)能的繼續(xù)投放，即使在相對保守開工假設(shè)下，預計明年上半年瓶片社會庫存仍難明顯消化，行業(yè)供需格局改善尚需時日。此外，考慮到前期類似外賣生鮮、咖啡奶茶等市場規(guī)模快速擴張帶來的包裝材料消耗，同樣對聚酯瓶片需求形成過階段性支撐，新型包裝領(lǐng)域出現(xiàn)所帶來的需求放量同樣值得我們關(guān)注。（作者單位：永安期貨）
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