化工 借政策東風(fēng)破市場駭浪
2025-01-06 10:08:08 期貨日報(bào) 韓樂“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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當(dāng)前，化工產(chǎn)能格局正經(jīng)歷深刻調(diào)整，在更加低碳高效的新產(chǎn)能沖擊下，海外老舊產(chǎn)能退出力度逐漸加大。對于能化品種來說，2025年，產(chǎn)能投產(chǎn)周期壓力依舊不容小覷。同時(shí)，在更加積極有為的宏觀政策支持下，國內(nèi)消費(fèi)市場呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，這將有助于石化行業(yè)向好。近 日 ，在“ 期 貨 大 家 談 之 直 擊2025”系列訪談化工專場中，嘉賓共話“2025 化工市場‘新階段’的發(fā)展趨勢及展望”。
期貨日報(bào)記者了解到，2025年化工市場的新特點(diǎn)主要體現(xiàn)在品種間產(chǎn)能、利潤、估值等多方面。
“從化工品的源頭來看，2025年可能是過去五年當(dāng)中原油供需不確定性最大的一年，這種不確定性更多表現(xiàn)在供給端?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑紫治鰩煻さけ硎荆环矫?，OPEC+對供應(yīng)的控制力度存在不確定性；另一方面，伊朗原油供應(yīng)力度存在不確定性。此外，非OPEC+產(chǎn)油國生產(chǎn)也存在不確定性。
“從化工品產(chǎn)能增速來看，2024年除了瓶片之外，其他化工品的產(chǎn)能增速都相比2023年放緩?！眹镀谪浕な紫治鰩燒嫶浩G表示，從2025年的計(jì)劃投產(chǎn)量來看，瓶片依舊會保持在10%左右的產(chǎn)能增速，雖然有所放緩，但連續(xù)三年的集中投產(chǎn)，這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)壓力較為明顯。除此之外，輕質(zhì)烯烴下游產(chǎn)能有望加速增長，包括PE/PP/PVC和純苯、苯乙烯，計(jì)劃產(chǎn)能增速都在10%以上。其中，PE和PP有近20%的增速，當(dāng)然最終還要看實(shí)際新產(chǎn)能的落地情況。
從新年度的產(chǎn)能增速看，除了以上烯烴下游配套產(chǎn)品外，PTA也將有3套裝置合計(jì)870萬噸的新產(chǎn)能投放，加上2024年年底投產(chǎn)的300萬噸產(chǎn)能，預(yù)期新年度供應(yīng)壓力仍大。龐春艷認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈呈中間繼續(xù)高速增長、兩頭低增長的格局。PTA產(chǎn)業(yè)鏈供需格局可能更多需要看PX對下游聚酯的平衡表現(xiàn)。
“烯烴方面，2019年開始聚烯烴步入高投產(chǎn)周期， 2027年才會步入尾聲。2025年，PP和PE產(chǎn)能增速預(yù)估均在15%附近?！痹趶B門國貿(mào)化工有限公司總經(jīng)理陳韜看來，聚烯烴價(jià)格重心預(yù)計(jì)將承壓下移，特別是PE下行驅(qū)動(dòng)明確。
從芳烴上來看，2024年下半年調(diào)油需求被證偽，芳烴估值持續(xù)下移，特別是PXN最低跌至170美元/噸附近，純苯則受制于供需缺口，表現(xiàn)相對較強(qiáng)。在陳韜看來，純苯2025年供需缺口相對2024年有所收窄，但仍處于產(chǎn)能不足周期，2025年純苯或仍維持強(qiáng)勢震蕩。
可以看到，2025年能源化工品將出現(xiàn)較大分化，但其中也蘊(yùn)含著很多的對沖機(jī)會。
“與原油關(guān)系更緊密的高硫燃料油、低硫燃料油和瀝青，背后將有不同的價(jià)格走勢邏輯?！痹诙さた磥?，高硫燃料油取決于全球最大的供應(yīng)國俄羅斯的煉廠恢復(fù)情況，第二大高硫供應(yīng)國是伊朗，高硫燃料油是絕佳的地緣政治配置品。“無論是俄烏沖突還是伊朗核問題，高硫燃料油都可能因此發(fā)酵?！彼Q。
“瀝青2025年最大的故事是需求躍升?！倍さけ硎?，隨著地方政府化債逐步推進(jìn)，2025年作為“十四五”的收尾之年，瀝青消費(fèi)同比增長將高達(dá)20%，這為瀝青回升創(chuàng)造了良好條件。
2025年，化工領(lǐng)域大部分品種產(chǎn)能擴(kuò)張臨近尾聲?！拔覀兿鄬春帽揭蚁?、乙二醇、甲醇、燒堿、橡膠、短纖，這類品種的普遍特征是產(chǎn)能增速較小或者零增速。”董丹丹表示，其中，橡膠供應(yīng)拐點(diǎn)在2023—2024年就已經(jīng)出現(xiàn)，2025年是在低庫存格局下進(jìn)入景氣周期的一年。相對而言，PTA、PX、瓶片、尿素、PVC，這些產(chǎn)能增速仍然較大的品種更適合空配。
“從化工市場的投資機(jī)會看，2025年上半年對低估值、有供需改善預(yù)期的芳烴類偏多配置為主，比如PX和PTA可能會建議逢低做多，布局二季度的煉廠檢修和美國汽油調(diào)和需求帶來的估值修復(fù)，但從近幾年汽油裂差逐年走弱的表現(xiàn)看，上半年P(guān)X—原油價(jià)差可能修復(fù)至300~400美元/噸區(qū)間?！饼嫶浩G稱，下游聚酯產(chǎn)品中，瓶片高投產(chǎn)壓力依舊是主要矛盾，短纖則進(jìn)入低投產(chǎn)周期，二者之間可能存在對沖機(jī)會。
產(chǎn)業(yè)決定供需，宏觀決定節(jié)奏。“從化工整體的產(chǎn)能周期來看，2025年很難看到化工趨勢性的交易機(jī)會，更多的是去把握結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會，比如交易品種強(qiáng)弱、交易季節(jié)性等?！标愴w稱。
在陳韜看來，2025年不僅是化工企業(yè)產(chǎn)能投產(chǎn)周期延續(xù)的一年，更是驗(yàn)證有效需求是否能夠穩(wěn)住的一年，這直接決定了行業(yè)的波動(dòng)周期?！皩べQ(mào)易來說，挑戰(zhàn)在于盈利空間的受限和風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)；機(jī)遇在于在內(nèi)需政策的東風(fēng)下，可利用新的市場機(jī)會，去實(shí)現(xiàn)化工貿(mào)易的優(yōu)化升級?！彼Q。
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