聚酯 價(jià)格中樞下移
2025-01-07 09:38:11 期貨日?qǐng)?bào) 國元期貨 張霄“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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2024年上半年短纖跟隨成本波動(dòng)，價(jià)格在7230～7640元/噸窄幅震蕩。步入三季度，伴隨著原料價(jià)格回落，短纖大幅下跌。瓶片方面，上市至今，主力合約價(jià)格走出了先抑后揚(yáng)、再下跌的行情。
油價(jià)中樞或下滑
2024年國際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)。從需求端來看，2025年特朗普上臺(tái)后的施政方針可能對(duì)能化市場(chǎng)影響較大。特朗普可能會(huì)增加關(guān)稅，抑制全球貿(mào)易，從而減少原油需求。此外，機(jī)構(gòu)持續(xù)下調(diào)2025年需求預(yù)期。
從供給端來看，2025年特朗普上臺(tái)后可能會(huì)推升美國國內(nèi)原油產(chǎn)量。此外，OPEC+以外的原油生產(chǎn)國，比如加拿大、圭亞那和巴西，都計(jì)劃增加供應(yīng)。
從地緣政治來看，2024年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，2025年市場(chǎng)不確定性仍在。2024年下半年以來，俄烏沖突出現(xiàn)緩和跡象，中東緊張局勢(shì)也大幅緩解，原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷下降。值得關(guān)注的是，美國或?qū)σ晾蕦?shí)施更嚴(yán)厲的制裁，不僅會(huì)影響該國的原油生產(chǎn)，還會(huì)加劇中東地區(qū)的緊張局勢(shì)。同時(shí)，美國可能進(jìn)一步對(duì)沙特阿拉伯施壓，放大地緣局勢(shì)的影響，從而加大原油市場(chǎng)的波動(dòng)。
綜合來看，2025年全球原油市場(chǎng)利空因素較多，或推動(dòng)價(jià)格中樞下滑。
瓶片供應(yīng)壓力仍然較大
圖為聚酯瓶片利潤
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來看，2024年利潤主要集中在中下游。受制于近兩年的高投產(chǎn)，瓶片行業(yè)利潤持續(xù)壓縮。2023年瓶片利潤在176.21元/噸，2024年壓縮至-75.67元/噸。從近幾年瓶片的投產(chǎn)情況來看，2023—2025年瓶片進(jìn)入高投產(chǎn)周期。2023年共投產(chǎn)430萬噸新產(chǎn)能，與聚酯長絲新增產(chǎn)能相當(dāng)，增速達(dá)到32.5%。2024年共計(jì)投產(chǎn)瓶片新產(chǎn)能近600萬噸，截至2024年年末產(chǎn)能達(dá)到1963萬噸。
圖為聚酯瓶片開工率
步入2025年，從聚酯新增產(chǎn)能投放計(jì)劃來看，預(yù)計(jì)產(chǎn)能在546萬噸左右，瓶片占比在五成以上，雖然增速略有放緩，但是在近幾年持續(xù)增產(chǎn)的背景下，后期供應(yīng)壓力不容小覷，將導(dǎo)致部分舊產(chǎn)能逐步出清，對(duì)盤面存在壓制。
高庫存壓制短纖盤面
2024年短纖新增投產(chǎn)裝置達(dá)到60萬噸，產(chǎn)能增速6.4%。截至2024年11月底，國內(nèi)短纖總產(chǎn)能在1000萬噸左右。2025年暫無新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)短纖壓力較小。該行業(yè)集中度相對(duì)較高，工廠減產(chǎn)挺價(jià)的效果或?qū)⒑糜诰埘テ渌贩N，因此加工費(fèi)彈性較大。不過，短纖庫存處于近4年同期高位，對(duì)盤面存在較強(qiáng)壓制。
后市展望
由于瓶片新增產(chǎn)能較大，在供應(yīng)寬松、成本支撐較弱的背景下，價(jià)格中樞面臨下滑。短纖受高庫存壓制，價(jià)格跟隨整個(gè)聚酯板塊波動(dòng)，由于自身暫無新裝置投產(chǎn)，該品種價(jià)格彈性較大。（作者單位：國元期貨）
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