下游傳導(dǎo)不暢 甲醇開啟跌勢(shì)
2025-01-08 10:07:07 期貨日?qǐng)?bào) 中原期貨 周濤“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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甲醇供需矛盾凸顯。一方面，甲醇價(jià)格持續(xù)走高，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)改善，開工負(fù)荷提升，供應(yīng)增加；另一方面，高價(jià)成本難以向下傳導(dǎo)，導(dǎo)致下游虧損加劇，被迫降低負(fù)荷。在這種情況下，甲醇價(jià)格將持續(xù)回落。
圖為甲醇港口庫存走勢(shì)（單位：萬噸）
企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)尚可
去年四季度以來，受伊朗大幅降低甲醇裝置開工負(fù)荷影響，國(guó)際甲醇供應(yīng)下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格持續(xù)上漲。在這一過程中，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得到了較為明顯的改善。截至目前，國(guó)內(nèi)西北煤制甲醇的生產(chǎn)利潤(rùn)在30元/噸左右，西南氣頭甲醇的生產(chǎn)利潤(rùn)在45元/噸左右，去年同期兩個(gè)工藝的數(shù)據(jù)分別為-430元/噸、-180元/噸。在這種情況下，國(guó)內(nèi)甲醇開工負(fù)荷提升。截至目前，國(guó)內(nèi)甲醇裝置開工負(fù)荷為86.39%，較去年同期上升5.14個(gè)百分點(diǎn)，甲醇供應(yīng)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。
伊朗是我國(guó)進(jìn)口甲醇的重要來源國(guó)。受伊朗供應(yīng)下降影響，我國(guó)甲醇進(jìn)口量也受到了影響。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇1237.52萬噸，較去年同期下降6.74%，為近三年以來首次下降，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)甲醇港口去庫加快。
截至1月2日，國(guó)內(nèi)甲醇港口庫存為83.63萬噸，較2024年11月21日的高點(diǎn)下降22.3萬噸，下降幅度為21.05%。不過，雖然近期甲醇港口庫存有所下降，但相較去年同期仍然上升23.65萬噸，同比上升39.43%。其中，華東地區(qū)港口庫存為56.57萬噸，較去年同期上升14.51萬噸，同比上升34.5%；華南地區(qū)港口庫存為27.06萬噸，較去年同期上升9.14萬噸，同比上升51%。
成本傳導(dǎo)不暢
甲醇價(jià)格持續(xù)上漲，但是甲醇下游消費(fèi)并不理想，成本向下傳導(dǎo)并不順暢。截至1月2日，國(guó)內(nèi)甲醇傳統(tǒng)下游中甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的開工負(fù)荷分別為24.87%、7.93%、81.38%、50.05%、31.66%，較去年同期分別上升2.33個(gè)百分點(diǎn)、下降7.52個(gè)百分點(diǎn)、下降5.89個(gè)百分點(diǎn)、下降5.56個(gè)百分點(diǎn)、下降10.59個(gè)百分點(diǎn)。甲醛是目前甲醇五大傳統(tǒng)下游中唯一開工負(fù)荷高于去年同期的行業(yè)。然而，目前國(guó)內(nèi)甲醛單位虧損120元/噸，高于去年同期的35元/噸。不僅如此，受環(huán)保二級(jí)響應(yīng)影響，甲醛下游板材廠開工負(fù)荷低迷，對(duì)甲醛的需求有限。二甲醚目前單位利潤(rùn)在125元/噸，雖然低于去年同期水平，但是行業(yè)存在利潤(rùn)。不過，目前民用燃?xì)庑枨蟮兔裕酌验_工負(fù)荷也處于較低水平。冰醋酸目前單位虧損85元/噸，利潤(rùn)不佳，企業(yè)多以長(zhǎng)協(xié)采購為主，主動(dòng)采購較少。
目前，國(guó)內(nèi)外采甲醇制烯烴單位虧損加大。近期，浙江興興降幅，國(guó)內(nèi)煤制烯烴開工負(fù)荷下降至81.5%，較去年同期下降5.57個(gè)百分點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)烯烴需求沒有明顯增量，若生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不能得到改善，華東地區(qū)尚在開工的裝置將進(jìn)一步降低負(fù)荷甚至停車。
綜上所述，受伊朗降低負(fù)荷影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量下降，帶動(dòng)甲醇價(jià)格持續(xù)上漲。隨著甲醇價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)甲醇裝置利潤(rùn)改善，開工上升，供應(yīng)充足，對(duì)沖了進(jìn)口下滑的影響。高價(jià)甲醇使下游企業(yè)成本上升，然而甲醇下游消費(fèi)不暢，不能將成本向下傳導(dǎo)，使得下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，開工負(fù)荷降低，出現(xiàn)了負(fù)反饋。在這種情況下，甲醇價(jià)格將繼續(xù)回落，進(jìn)而推動(dòng)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配，實(shí)現(xiàn)新的平衡。（作者單位：中原期貨）
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