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市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)

回首剛剛過去的2024年，尿素市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供大于求的格局，價(jià)格波動(dòng)較大。上半年尿素價(jià)格先下跌后上漲，一季度價(jià)格逐步走低，進(jìn)入二季度后，受春耕備肥需求集中釋放和出口消息提振，尿素價(jià)格出現(xiàn)反彈并持續(xù)上行。但進(jìn)入下半年，隨著新增產(chǎn)能投放和出口受限，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，需求釋放緩慢，尿素價(jià)格一路下行，逐漸逼近成本線，市場(chǎng)承壓明顯。

“與往年相比，2024年尿素市場(chǎng)的產(chǎn)能投放集中，且增幅明顯，供應(yīng)量大幅增加。出口受限使得國(guó)內(nèi)尿素主要依靠?jī)?nèi)需消化，但內(nèi)需增長(zhǎng)相對(duì)有限，導(dǎo)致市場(chǎng)供需矛盾突出?！贝ㄞr(nóng)化肥副總經(jīng)理張硯表示，全年尿素價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)非典型的“W”形，基差逐步由正轉(zhuǎn)負(fù)，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)由back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)。企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積，處于歷史偏高位水平，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)壓制，行業(yè)利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮。

張硯表示，2024年尿素市場(chǎng)在產(chǎn)能擴(kuò)張的推動(dòng)下，產(chǎn)量和市場(chǎng)規(guī)模均有所增長(zhǎng)。然而，受出口限制和需求增長(zhǎng)不足的影響，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供大于求的局面。盡管在二季度出現(xiàn)了短暫的供需兩旺局面，但價(jià)格整體仍是震蕩下行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)承壓明顯。

“尿素價(jià)格大幅下跌是供應(yīng)過剩、需求疲軟、出口受限和成本支撐減弱等多重因素共同作用的結(jié)果?！睆埑幏Q，2024年尿素行業(yè)面臨顯著的供應(yīng)壓力，一方面，新增產(chǎn)能的集中投放導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量大幅增加；另一方面，由于生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，企業(yè)維持了較高的開工率，尿素日產(chǎn)量長(zhǎng)期高于歷史同期水平，從而加劇了供應(yīng)過剩的局面。需求方面，盡管全國(guó)糧食播種面積保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但尿素的農(nóng)業(yè)需求增速放緩，農(nóng)戶對(duì)化肥的采購(gòu)積極性降低。此外，工業(yè)領(lǐng)域需求相對(duì)不足，也未能對(duì)尿素價(jià)格形成有效支撐。

出口方面，2023年12月之后，國(guó)內(nèi)尿素出口量顯著下滑。2024年6月7日起，尿素出口法檢被叫停，導(dǎo)致出口量大幅減少，進(jìn)一步加劇了供需矛盾。在成本方面，2024年煤炭?jī)r(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌趨勢(shì)，原材料成本的下降使得尿素的生產(chǎn)成本降低，對(duì)尿素價(jià)格的支撐力度減弱，導(dǎo)致價(jià)格重心下移。

展望2025年，張硯認(rèn)為，國(guó)內(nèi)尿素仍有較多新增產(chǎn)能計(jì)劃投放，日均產(chǎn)量有望進(jìn)一步攀升，但投放節(jié)奏應(yīng)該會(huì)更加謹(jǐn)慎，以避免市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的供過于求局面。在糧食安全戰(zhàn)略的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)糧食播種面積有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)尿素的農(nóng)業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇和環(huán)保政策的推動(dòng)，工業(yè)需求有望邊際改善，為尿素市場(chǎng)提供一定的支撐。2024年尿素出口管控嚴(yán)格，2025年出口政策可能有所松動(dòng)。如果出口配額政策得以實(shí)施，將有助于尿素去庫(kù)，緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩的局面。

“整體來看，2025年尿素市場(chǎng)將延續(xù)供應(yīng)寬松格局。期初庫(kù)存高和持續(xù)的產(chǎn)能投放將使得供應(yīng)較為充裕，而需求增長(zhǎng)相對(duì)有限，基本面寬松態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，尿素價(jià)格整體運(yùn)行中樞可能會(huì)較2024年下移，但農(nóng)業(yè)需求的季節(jié)性表現(xiàn)和出口政策的潛在調(diào)整可能會(huì)帶來階段性的價(jià)格修復(fù)機(jī)會(huì)?！睆埑幷f。

“交易者要更多關(guān)注供需基本面的變化，以及宏觀環(huán)境對(duì)尿素市場(chǎng)的影響。出口政策的調(diào)整將是影響尿素市場(chǎng)的重要因素，交易者需密切關(guān)注政策變化，把握政策放松帶來的階段性機(jī)會(huì)。”張硯認(rèn)為，在供應(yīng)寬松的格局下，尿素期貨合約可能繼續(xù)維持contango結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)需轉(zhuǎn)變觀念，選擇合適時(shí)機(jī)進(jìn)行套期保值。

冠通期貨研究咨詢部張娜表示，2025年尿素供需雙增，中性情況下，需求增速不及供給增速，基本面寬松態(tài)勢(shì)延續(xù)，成本端煤炭支撐也偏弱，尿素全年價(jià)格運(yùn)行中樞或較2024年下移。節(jié)奏上，春節(jié)后關(guān)注農(nóng)需備肥階段的逢低買入機(jī)會(huì)；上半年農(nóng)需備肥后期逢高沽空；下半年關(guān)注出口政策的調(diào)整，出口繼續(xù)收緊狀態(tài)下，仍以逢高沽空為主。期貨合約或繼續(xù)維持contango結(jié)構(gòu)，盤面預(yù)計(jì)會(huì)給出更多的升水窗口，有利于企業(yè)賣出套保，可以關(guān)注階段性的月差反套機(jī)會(huì)。