春節(jié)后黑色行情走勢(shì)推演
2025-01-22 09:02:05 期貨日?qǐng)?bào) 物產(chǎn)中大期貨有限公司 王靜靜 李榮“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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一、上周黑色反彈原因：宏觀+投機(jī)需求好轉(zhuǎn)
黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種反彈情況
上周整體宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，原油估值抬升以及美元回落降息預(yù)期重新修復(fù)使得黑色情緒得到好轉(zhuǎn)，前期空頭通道擁擠的焦煤估值修復(fù)以及遭遇颶風(fēng)影響的鐵礦帶動(dòng)成材估值的回升，黑色開啟反彈；成材投機(jī)需求的好轉(zhuǎn)則助推了反彈的持續(xù)，投機(jī)需求的好轉(zhuǎn)主要來自以下幾個(gè)方面：一是價(jià)格處于低位，反彈開始后國外的訂單以及國內(nèi)賣空的量擔(dān)心價(jià)格繼續(xù)反彈，于是開始下單，所以上周鋼廠接單較好，甚至一度傳出爆單的消息；二是盤面快速反彈，現(xiàn)貨跟不上盤面反彈力度，熱卷的價(jià)差逐步走縮至盤面升水，給予期現(xiàn)貿(mào)易商建立期現(xiàn)正套的機(jī)會(huì)，大量板材正套入場；三是建材的實(shí)際需求略微好于季節(jié)性（上周四螺紋需求降幅收窄以及近期建材直供量、線盤出庫量的走勢(shì)均能側(cè)面證明這一邏輯），進(jìn)而帶動(dòng)建材投機(jī)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，市場也傳出某鋼廠冬儲(chǔ)毀約，一部分量轉(zhuǎn)為自儲(chǔ)的消息。
華東熱卷05基差
螺紋表需
全國建材直供量（MA5）
全國線盤出庫量（MA5）
二、節(jié)后黑色行情推演：建材的持貨意愿是關(guān)鍵邊際變量
根據(jù)熱卷的排產(chǎn)情況以及我們認(rèn)為一季度關(guān)稅政策對(duì)鋼材影響有限，預(yù)計(jì)節(jié)后且在旺季需求啟動(dòng)前，熱卷需求維持韌性，而今年建材冬儲(chǔ)意愿以及持貨意愿較低，因此節(jié)后且在旺季需求啟動(dòng)前的這一段時(shí)間內(nèi)，建材的持貨意愿是影響行情的關(guān)鍵邊際變量，此外，兩會(huì)前后，市場對(duì)兩會(huì)的預(yù)期以及兩會(huì)的政策內(nèi)容也會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生較大擾動(dòng)。根據(jù)建材的持貨意愿，推演出節(jié)后以下兩種走勢(shì)出現(xiàn)的概率較高：
一是旺季需求啟動(dòng)前建材的持貨意愿維持低位，建材較低的需求也會(huì)繼續(xù)抑制鋼廠的復(fù)產(chǎn)意愿，鐵水復(fù)產(chǎn)速度偏慢，五大材供給壓力不大，進(jìn)而使得旺季需求啟動(dòng)前五大材整體的庫存壓力不大，黑色的矛盾不突出，疊加兩會(huì)的影響，黑色價(jià)格震蕩運(yùn)行，隨著旺季需求的啟動(dòng)，或存在一波階段性供需錯(cuò)配的行情。
二是建材持貨意愿持續(xù)好轉(zhuǎn)，在當(dāng)前成材各個(gè)品種處于盈虧平衡附近或是有一定盈利的情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿將會(huì)提升，節(jié)后鐵水復(fù)產(chǎn)速度較快，考慮到建材持貨意愿的高度仍舊是低于往年，成材端的供需矛盾逐步累積，成材或先漲后跌，焦煤端供需寬松的格局將拖累成材的漲幅，在下跌過程中可能會(huì)導(dǎo)致成材成本端的坍塌。
以上行情走勢(shì)的推演均是建立在節(jié)后熱卷需求維持韌性的背景下，若節(jié)后關(guān)稅問題導(dǎo)致鋼材出口需求大幅下滑，可能直接帶來黑色價(jià)格的下跌。
螺紋總庫存
熱卷總庫存
247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量
以上數(shù)據(jù)均來源于：Mysteel、Wind
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