鉛市 趨勢(shì)性行情難現(xiàn)
2025-02-07 16:25:01 期貨日?qǐng)?bào) 國(guó)元期貨 范芮“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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一方面，短期內(nèi)鉛錠基本面呈現(xiàn)供需雙增趨勢(shì)，鉛價(jià)將維持震蕩運(yùn)行；另一方面，冶煉廠春節(jié)假期期間維持生產(chǎn)的情況較多，預(yù)計(jì)春節(jié)后鉛市會(huì)有一定的庫(kù)存壓力，鉛價(jià)可能面臨小幅下跌。
今年以來(lái)，受鉛錠供應(yīng)節(jié)奏以及春節(jié)假期因素影響，滬鉛主力合約走出觸底反彈的U形走勢(shì)。展望后續(xù)，盡管美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)相關(guān)交易可能引發(fā)鉛價(jià)短期波動(dòng)，但難以形成趨勢(shì)性行情。短期鉛價(jià)走勢(shì)仍主要取決于基本面因素。
原生鉛供應(yīng)短期穩(wěn)中有升
原料供應(yīng)方面，鉛精礦生產(chǎn)情況不及預(yù)期。海外礦山中，Endeavor及Tara礦山投復(fù)產(chǎn)延期。雖然Zhairem、ozernoye等礦山產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，但部分在產(chǎn)礦山因礦石品位下降，產(chǎn)量受限，致使海外礦山整體產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期。從上半年鉛精礦進(jìn)口長(zhǎng)單綜合情況來(lái)看，短期內(nèi)礦石進(jìn)口量將出現(xiàn)下滑。同時(shí)，國(guó)內(nèi)礦山因氣溫降低，采掘成本上升，自去年12月起陸續(xù)進(jìn)入季節(jié)性檢修階段，鉛精礦產(chǎn)量大幅下降。按照礦山的檢修計(jì)劃，新疆、內(nèi)蒙古、青海等北方地區(qū)鉛鋅礦山大多將于3月復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期鉛精礦供應(yīng)呈收縮態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，從冶煉廠原料庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2024年12月，原生鉛冶煉廠鉛精礦庫(kù)存維持在40萬(wàn)噸以上的高位，較近3年庫(kù)存均值增加22.45%，達(dá)到近7年最高水平。由于本輪原生鉛冶煉廠冬儲(chǔ)規(guī)模較大，礦石供應(yīng)收縮對(duì)原生鉛生產(chǎn)的限制作用較小。
多數(shù)常規(guī)檢修的冶煉廠因保有一定原料庫(kù)存，計(jì)劃在春節(jié)假期期間提前復(fù)產(chǎn)。但需注意的是，當(dāng)前副產(chǎn)品價(jià)格高企，可能影響部分煉廠的投料品位，導(dǎo)致原生鉛實(shí)際增量低于預(yù)期。綜合考慮，受春節(jié)假期影響，供應(yīng)短期內(nèi)略微偏緊，后續(xù)將逐漸寬松。
原料價(jià)格波動(dòng)影響產(chǎn)能節(jié)奏
自去年年底開(kāi)始，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)再生鉛生產(chǎn)的影響逐漸減弱，加上冶煉廠為春節(jié)假期儲(chǔ)備庫(kù)存，廢電瓶需求整體表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，再生鉛原料庫(kù)存環(huán)比增加40.52%，然而廢電瓶?jī)r(jià)格卻不升反降，表明年初至今廢電瓶供應(yīng)較前期更為寬松。
考慮到一季度是汽車蓄電池替換旺季，實(shí)際廢電瓶回收高峰期預(yù)計(jì)在2—3月份。但春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，廢電瓶實(shí)際到貨量可能受到限制。預(yù)計(jì)春節(jié)后一兩周廢電瓶?jī)r(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行，隨著廢電瓶供應(yīng)逐步恢復(fù)，鉛價(jià)可能出現(xiàn)下跌。
再生鉛冶煉廠的生產(chǎn)情況與廢料供應(yīng)節(jié)奏基本一致。春節(jié)前，安徽、河南等地再生鉛冶煉廠因廢料耗盡和利潤(rùn)下滑，紛紛停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間大多安排在元宵節(jié)后。因此，預(yù)計(jì)春節(jié)后一兩周再生鉛供應(yīng)會(huì)有所下滑。不過(guò)隨著廢料供應(yīng)恢復(fù)、價(jià)格下調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)再生鉛煉廠提產(chǎn)意愿增強(qiáng)，再生鉛供應(yīng)將回升。
需求旺季預(yù)期樂(lè)觀
一季度作為汽車蓄電池替換旺季，下游鉛蓄電池企業(yè)對(duì)旺季預(yù)期強(qiáng)烈。與往年相比，今年春節(jié)假期期間，鉛蓄電池企業(yè)提前復(fù)工情況較多，放假時(shí)間普遍縮短，部分企業(yè)甚至春節(jié)假期期間輪班生產(chǎn)。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，2024年12月鉛蓄電池企業(yè)成品庫(kù)存及經(jīng)銷商庫(kù)存均處于常規(guī)水平。上海有色網(wǎng)調(diào)研顯示，1月經(jīng)銷商對(duì)后市電池價(jià)格看空，未大量補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍存在部分補(bǔ)庫(kù)需求，這將對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐。
總體而言，短期內(nèi)鉛錠基本面呈現(xiàn)供需雙增趨勢(shì)，鉛價(jià)將維持震蕩運(yùn)行。需要注意的是，下游企業(yè)已提前儲(chǔ)備鉛錠，且冶煉廠春節(jié)假期期間維持生產(chǎn)的情況較多，預(yù)計(jì)春節(jié)后會(huì)有一定庫(kù)存壓力。隨著后續(xù)鉛錠供應(yīng)的顯著恢復(fù)，鉛價(jià)可能面臨小幅下跌。（作者單位：國(guó)元期貨）
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