豬“飛”蛋“打”，終于平靜……
2025-02-08 09:05:58 不知名小鐘“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
春節(jié)期間發(fā)生了很多事件，美國加了關稅，國內(nèi)Deepseek一鳴驚人（簡化算法可能影響AI方向），之后阿里也推出AI產(chǎn)品，性能可能超過前者。
但市場承壓后很快反彈，出人意料的樂觀。表明現(xiàn)在的市場對國外的利空產(chǎn)生了鈍化，靴子落地反而是利好。對國內(nèi)的信心也開始變強，一改“國內(nèi)沒有高科技，只有仿造”的自卑陰霾，科技競賽，我們或許非常擅長，因為我們努力、聰明，有集體能量。
回到商品這邊，雞蛋現(xiàn)貨在春節(jié)期間跌了15%—20%，匪夷所思，但期貨端在第二個交易日才跌了2%作為回應。
第一，年內(nèi)周期性的大跌很正常；第二，雞蛋節(jié)前供應充足，期貨端在24年年末大跌，提前兌現(xiàn)了基本面預期。
生豬品種，節(jié)前也是預期供應增多，但需求不如雞蛋（雞蛋有廉價蛋白替代作用），導致養(yǎng)殖端節(jié)前出欄較快，慣性作用致使節(jié)后出現(xiàn)短缺。和雞蛋對比，生豬鮮肉不易儲存（非白條），只能以活體存欄存在，可以控制屠宰量，但雞蛋無法控制產(chǎn)蛋速度，節(jié)前有庫存積壓。
簡而言之，生豬更容易被控制供應源頭，而雞蛋有庫存調(diào)節(jié)作用。
節(jié)后大肥豬短缺，加上養(yǎng)殖端壓欄，讓節(jié)后生豬現(xiàn)貨穩(wěn)定（已超預期），期貨端開市第一天大漲，但第二日回落。
豬強蛋弱，總體而言，就是供應在時間上的錯配，生豬節(jié)前殺得有點多，雞蛋節(jié)前存得有點多，加上雞蛋現(xiàn)貨節(jié)后斷崖式下跌的特點（此特點可能和養(yǎng)殖節(jié)奏有關，生豬年內(nèi)集中出欄消化，但是蛋雞還會一直養(yǎng)，春節(jié)不消費，但節(jié)中蛋卻沒少產(chǎn)）。
供應的錯配導致之前蛋白質(zhì)替代作用（蛋比豬強）暫時失效了，但作用依然客觀存在，觀察24年雞蛋消費量就能體會。所以對于雞蛋也不能過分悲觀。
另外不能過分盯著基差不放，雞蛋進入交割月，基差可能在200到1000不等。
接下來我們看一下估值，生豬雞蛋的需求、生豬的存欄不好確定，估值也就很難確定了。下面的估值系統(tǒng)較為主觀：
建立一個類似消費庫存比的估值系統(tǒng)，需要消費和存欄數(shù)據(jù)，比值形成后進行類似比值的價格對應（同比選取原則，保證年內(nèi)周期性趨同）。
生豬：
1月存欄未公布，使用10個月前能繁進行推導，屠宰量使用同比預估，估值水平類似去年3月，當下3月期貨估值：15200-2000（3月基差）=13200，盤面13065。
大漲后回落亦能解釋。
雞蛋：
2月存欄預估微增，按周度需求及節(jié)日占比估算1月銷量，同比預估2月銷量，估值水平為去年3月的0.93倍，當下3月期貨估值：青島現(xiàn)貨3650*0.93-240（3月基差）=3155，盤面3155。
昨日大跌亦能解釋。
當然，估值系統(tǒng)也可能不精準，需要復盤和驗證。而且數(shù)據(jù)預估也較為困難，另外，估值回歸未必短期就能實現(xiàn)，不必對盤面價格牽強附會于系統(tǒng)。
估值的意義在于形成目標，沒有目標的交易，是拿不住的。
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■文章部分數(shù)據(jù)來源于光大期貨、紫金天風期貨、wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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