科技成長風(fēng)格占優(yōu)
2025-02-10 09:37:43 期貨日報(bào) 東吳期貨 陳夢赟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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上周股指震蕩上行，A股成交額逐步放大，市場情緒回暖，科技風(fēng)格領(lǐng)漲，DeepSeek、機(jī)器人相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。其中，科創(chuàng)50指數(shù)大漲6.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.36%，中證1000指數(shù)上漲4.93%，中證500指數(shù)上漲4.38%。
美聯(lián)儲3月降息的可能性較小
1月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，但去年11月、12月數(shù)據(jù)大幅上修，失業(yè)率小幅下滑，薪資增速回升，說明其勞動力市場仍有韌性。
數(shù)據(jù)顯示，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人口14.3萬，預(yù)期17萬，去年11月數(shù)據(jù)從21.2萬上修至26.1萬、12月從25.6萬上修至30.7萬。分行業(yè)看，建筑業(yè)增加0.4萬人，較上月少增0.9萬人，制造業(yè)增加0.3萬人，較上月多增1.5萬人，結(jié)合美國1月ISM制造業(yè)PMI看，美國制造業(yè)有回暖跡象。服務(wù)業(yè)增加11.1萬人，較上月少增16.4萬人，休閑和酒店業(yè)以及專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)下滑幅度較大。政府部門新增3.2萬人，較上月少增0.2萬人。失業(yè)率小幅回落至4%，預(yù)期4.1%，勞動參與率為62.6%，預(yù)期62.5%，前值62.5%。時薪環(huán)比增速反彈至0.5%，預(yù)期和前值為0.3%，繼續(xù)支撐美國居民消費(fèi)。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和美債利率上行，降息預(yù)期進(jìn)一步降溫。
圖為美國失業(yè)率和勞動參與率走勢
美聯(lián)儲1月議息會議暫停降息，符合市場預(yù)期。一方面，美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，降息必要性不高；另一方面，特朗普政策對通脹和經(jīng)濟(jì)的影響尚不確定，美聯(lián)儲傾向于先觀察政策效果，再進(jìn)行決策。鮑威爾表示不急于調(diào)整政策立場，若勞動力市場意外走弱或通脹超預(yù)期下行，會進(jìn)一步降息。美國2024年四季度GDP環(huán)比折年率為2.3%，雖然低于預(yù)期，但消費(fèi)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，住宅投資增速回升，經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較大。后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑需觀察就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)走勢以及特朗普政策落地節(jié)奏。
市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升
當(dāng)?shù)貢r間2月1日，特朗普簽署行政令，對加拿大和墨西哥商品加征25%的關(guān)稅（對加拿大能源產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅），對中國商品加征10%的關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r間2月3日，特朗普宣布對墨西哥和加拿大加征關(guān)稅暫緩一個月執(zhí)行。從特朗普的表述以及對加拿大能源產(chǎn)品僅加征10%的關(guān)稅看，通脹風(fēng)險(xiǎn)對其關(guān)稅政策形成了一定制約，預(yù)計(jì)短期關(guān)稅政策不會大規(guī)模加碼。
對國內(nèi)而言，市場對關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正逐步緩解。雖然關(guān)稅政策會持續(xù)擾動市場情緒，但影響力有所下降。從2018年開始，美國自中國進(jìn)口的份額持續(xù)下滑，且我國對其他新興經(jīng)濟(jì)體出口份額抬升，因此美國加征關(guān)稅對我國出口的影響有所減弱。
此外，年報(bào)業(yè)績預(yù)告披露期基本結(jié)束。截至1月31日，共2818家上市公司披露2024年年報(bào)業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜率（略增、扭虧、續(xù)盈、預(yù)增）33.7%，較2023年下降8.4個百分點(diǎn)，2024年上市公司業(yè)績壓力較大。后續(xù)隨著政策進(jìn)一步落地，2025年上市公司業(yè)績將逐步改善。
綜上，市場逐步消化關(guān)稅擾動、業(yè)績預(yù)告披露結(jié)束、政策預(yù)期都將帶動市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，為指數(shù)提供支撐。風(fēng)格方面，科技主線將繼續(xù)演繹，預(yù)計(jì)IC、IM將保持強(qiáng)勢。（作者單位：東吳期貨）
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