豆粕貿(mào)易戰(zhàn)預期提供支撐 油脂恢復性增產(chǎn)預期
2025-02-14 16:21:48 新浪財經(jīng) 五礦期貨“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】
【重要資訊】
美豆因阿根廷降雨恢復回落，預報顯示阿根廷未來兩周降雨尚可，USDA 月報調(diào)低24/25 年度阿根廷大豆(4521, -21.00, -0.46%)產(chǎn)量 300 萬噸，巴西、美國產(chǎn)量未作調(diào)整，報告邊際利好大豆，但總體仍然處于豐產(chǎn)形勢壓制大豆價格。周四國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下跌，華東豆粕報 3390 跌 70，全國基差(520，740)跌40-110。周四油廠開機率 60.39%，成交 4.39 萬噸，提貨 16.53 萬噸，油廠開機率有所恢復，下游成交回落。
南美方面，巴西大豆預計豐收，未來兩周雨量未超出季節(jié)性，后續(xù)收割受影響不大。阿根廷迎來降雨，未來兩周預計仍有分散降雨，降雨量偏正常。此外，市場關注 2 月中旬到2 月底的USDA長期預測報告，預期美國 25/26 年度大豆種植面積可能下降。
【交易策略】
USDA 2 月月報邊際下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量 300 萬噸，幅度不大，美豆隨著阿根廷降雨回歸暫處于震蕩偏弱趨勢，后續(xù)巴西降雨較多延遲收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同時美豆中期因大豆玉米(2388, 9.00, 0.38%)比價的下降及貿(mào)易戰(zhàn)預期等存在種植面積下調(diào)預期，美豆存在較強支撐。
美國宣布對中國加征10%關稅，國內(nèi)反制措施目前尚未涉及大豆，但貿(mào)易戰(zhàn)預期會提供支撐。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨因預期2、3月到港較少形成庫存偏緊預期，不過近期快速上漲后關注下游備貨情緒消退風險。后續(xù)豆粕可能會呈現(xiàn)下有強支撐的格局，遠月單邊嘗試逢低買入，上方空間則受南美天氣、美豆面積預估而定。
【油脂】
【重要資訊】
1、據(jù)船運調(diào)查機構(gòu) ITS 及 AmSpec，2 月前 10 日馬棕出口環(huán)比下降 3.94%或增加6.39%。
2、印度 1 月植物油進口 104 萬噸，環(huán)比下降 18 萬噸，其中棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油進口27.5 萬噸，豆油(7630, 36.00, 0.47%)進口44.4萬噸，葵油進口 28.8 萬噸。棕櫚油進口量為近年同期最低值。1 月印度進口植物油表觀消費137 萬噸較好，截至 2 月 1 日印度植物油庫存為 217.6 萬噸，環(huán)比下降 32.5 萬噸。
3、截止 2 月 6 日當周美國 2024/2025 年度大豆出口凈銷售為 18.6 萬噸，前一周為38.8 萬噸;2025/2026年度大豆凈銷售 2.4 萬噸，前一周為 0 萬噸;
新作油脂恢復性增產(chǎn)預期、特朗普政府傳遞的不利于生柴政策發(fā)展的信號壓制油脂，不過棕櫚油產(chǎn)地庫存偏低及印度進口植物油的表觀消費仍較好，近期棕櫚油出口降幅收窄，提供一定支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，廣州 24 度棕櫚油基差 05+950(-30)元/噸，江蘇一級豆油基差05+540(0)元/噸，華東菜油(8340, 2.00, 0.02%)基差 05+30(0)元/噸。
【交易策略】
油脂因棕櫚油產(chǎn)地供應仍處低位、銷區(qū)前期進口較少近期有可能恢復采購而近月合約偏強，中期則受新作油脂恢復性增產(chǎn)及美國生物柴油需求總量削減的預期影響偏空，油脂預計整體震蕩偏弱，期間會因現(xiàn)實供需偏緊或有反復。
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