滬膠 缺乏上行動(dòng)力
2025-02-18 09:30:36 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)處于停割季，海外市場(chǎng)將迎來低產(chǎn)期，膠水供應(yīng)趨降。在積極因素發(fā)酵的背景下，春節(jié)假期后，國內(nèi)滬膠期貨2505合約呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，期價(jià)自17000元/噸一線企穩(wěn)反彈，震蕩上行至本周一的17700~18000元/噸區(qū)間運(yùn)行。雖然近期膠價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但下游車市處在淡季，青島保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)累積，壓力凸顯，滬膠缺乏上行動(dòng)力。預(yù)計(jì)后市膠價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。
美國降息預(yù)期減弱
美國正式步入特朗普2.0時(shí)代，意味著貿(mào)易保護(hù)主義政策回歸。春節(jié)假期期間，美國宣布對(duì)進(jìn)口自加拿大、墨西哥和中國的商品加征10%~25%的關(guān)稅。美國1月新增非農(nóng)就業(yè)回落且不及預(yù)期，但趨勢(shì)仍然強(qiáng)勁，失業(yè)率下滑至4%顯示美國就業(yè)市場(chǎng)的韌性。與此同時(shí)，1月美國CPI增速繼續(xù)回升至3.0%左右，核心CPI反彈至3.3%，再通脹壓力突顯，美聯(lián)儲(chǔ)短期或更偏觀望，二季度降息的必要性進(jìn)一步下降。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，3月維持利率不變的概率高達(dá)92%，5月仍維持利率不變的可能性達(dá)到73.8%，再次降息可能推遲至下半年。整體來看，宏觀因子轉(zhuǎn)向偏空氛圍。
圖為美國CPI及核心CPI同比增速
供應(yīng)壓力穩(wěn)中有降
根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年11月下旬至12月中旬，我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來停割季，國內(nèi)全乳膠供應(yīng)陷入停滯。每年2月至4月初，東南亞產(chǎn)膠國陸續(xù)進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)季，北緯線自北向南各產(chǎn)膠國的橡膠樹陸續(xù)進(jìn)入落葉期。換言之，未來一個(gè)半月，東南亞產(chǎn)膠國膠水產(chǎn)出會(huì)逐漸減少，原料供應(yīng)回落。天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年12月天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)成員國合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)119.41萬噸，環(huán)比略微增加0.82萬噸，同比小幅下滑6.71萬噸，降幅達(dá)5.32%。2024年天膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)成員國累計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)1147.24萬噸，同比大幅下滑71.05萬噸，降幅達(dá)5.83%。其中，2024年12月泰國產(chǎn)膠量達(dá)47.41萬噸，環(huán)比小幅減少1.15萬噸，同比大幅減少9.31萬噸。2024年泰國產(chǎn)膠量合計(jì)達(dá)466.24萬噸，同比下降27.58萬噸，降幅達(dá)5.59%。展望后市，由于2016—2018年產(chǎn)膠國新增種植面積偏低，預(yù)計(jì)2025年全球天然橡膠產(chǎn)量減產(chǎn)5%左右，海外天膠供應(yīng)壓力穩(wěn)中有降。
國內(nèi)重卡銷量疲弱
作為天膠消費(fèi)“晴雨表”的國內(nèi)重卡市場(chǎng)，在2025年第一個(gè)月再度遭遇“寒冬”。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月我國重卡銷量約7萬輛，環(huán)比下降17%，同比大幅下滑28%。重卡銷量疲弱的背后原因主要是今年1月是春節(jié)，假期因素一定程度上影響各重卡廠家“開門紅”的表現(xiàn)。在終端需求表現(xiàn)不佳的背景下，輪胎企業(yè)采購原料進(jìn)度放緩，國內(nèi)橡膠社會(huì)庫存壓力增加。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年2月7日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠庫存達(dá)44.18萬噸，周度小幅增加1.59萬噸，呈現(xiàn)連續(xù)十周回升的態(tài)勢(shì)，較上月同期小幅增加6.89萬噸，較去年11月末的低點(diǎn)29.41萬噸增加14.77萬噸，增幅達(dá)50.22%。
整體來看，2025年2—3月海外產(chǎn)膠國將陸續(xù)迎來低產(chǎn)季，而國內(nèi)云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)仍處在停割狀態(tài)，供應(yīng)壓力維持年內(nèi)偏低水平。而需求端受春節(jié)長假影響，預(yù)計(jì)1—2月汽車銷量和輪胎產(chǎn)銷量維持年內(nèi)低位，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠或維持穩(wěn)步累庫節(jié)奏。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)滬膠期貨2505合約缺乏大幅上行的動(dòng)力，或維持區(qū)間震蕩整理的走勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）
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