上證指數(shù)蓄勢(shì)上行
2025-02-24 09:13:06 期貨日?qǐng)?bào) 中國國際期貨 李冰“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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“紅包行情”是歷年來大家期待的投資機(jī)會(huì)。形成“紅包行情”的主要原因包括資金面的變化、春節(jié)前機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)產(chǎn)品贖回、規(guī)避長(zhǎng)假外盤波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)等，節(jié)前機(jī)構(gòu)以減倉為主，A股行情往往低迷，節(jié)后隨著資金回流二級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)多以反彈為主。今年“紅包行情”同樣備受關(guān)注，節(jié)后13個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲3.95%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲10.55%，IM2503合約上漲10.51%。通過分析筆者認(rèn)為，春季攻勢(shì)有望延續(xù)。
第一，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的政策主基調(diào)對(duì)行情形成了持續(xù)推動(dòng)。去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中貨幣和財(cái)政政策的靴子還未落地，對(duì)市場(chǎng)形成了利好預(yù)期。貨幣政策方面，時(shí)隔14年再提“適度寬松”，但春節(jié)以后，市場(chǎng)一直期待的降準(zhǔn)降息等政策并未落地。上周央行為應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性緊張，連續(xù)兩日開展大額逆回購操作，因此，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期政策仍有期待。財(cái)政政策方面，“更加積極的財(cái)政政策”也未完全落地。截至2月21日，33省份已披露的一季度發(fā)債計(jì)劃為2.4944萬億元，高于去年同期計(jì)劃規(guī)模42.2%，增量主要來自再融資專項(xiàng)債。目前市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注“頂格”下達(dá)“提前批”地方債，預(yù)計(jì)全國兩會(huì)前財(cái)政政策會(huì)繼續(xù)推出。
第二，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)力。DeepSeek是引爆資本市場(chǎng)的事件催化因素，但市場(chǎng)能持續(xù)走強(qiáng)的核心推動(dòng)是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的“九項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)”，其中“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，特別提到了加強(qiáng)人工智能等新興技術(shù)的應(yīng)用。春節(jié)后，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)等消息再次提振市場(chǎng)對(duì)科技民企的信心。因此，“AI+”、半導(dǎo)體、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力將是貫穿全年的重要板塊，也是引領(lǐng)行情的主要?jiǎng)恿?。此外，半?dǎo)體芯片、新能源等領(lǐng)域去年面臨階段性供應(yīng)過剩的壓力，其中新能源板塊調(diào)整幅度較大，今年在產(chǎn)能出清和技術(shù)升級(jí)后將迎來新機(jī)遇，帶動(dòng)估值回升。節(jié)后半導(dǎo)體ETF、芯片ETF等多只ETF基金均已創(chuàng)新高。
第三，經(jīng)濟(jì)下行壓力減輕，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有回暖跡象。房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化。截至2月18日，30城商品房成交面積120.29萬平方米，同比下降4.7%，但降幅較過去3年大幅縮小。其中一線城市二手房、三線城市商品房成交面積出現(xiàn)同比上升。此外，去年四季度耐用品銷售轉(zhuǎn)暖，而春節(jié)期間的電影票房、旅游等行業(yè)銷售數(shù)據(jù)也較去年同期增長(zhǎng)。從月度價(jià)格數(shù)據(jù)看，2月9日國家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI和PPI同比增速分別為0.5%和-2.3%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI連續(xù)4個(gè)月回升，說明持續(xù)性需求刺激政策已經(jīng)在價(jià)格數(shù)據(jù)上有所反映。不過PPI數(shù)據(jù)仍偏低，特別是生產(chǎn)資料價(jià)格降幅未縮窄，說明需求端的發(fā)力尚未傳導(dǎo)至中上游生產(chǎn)企業(yè)。企業(yè)生產(chǎn)方面的表現(xiàn)是有（產(chǎn)）量無利（潤(rùn)），說明未來刺激需求的政策仍有持續(xù)和擴(kuò)大的必要。
第四，短期外部壓力減輕。特朗普上任后，首要目標(biāo)放在了盟友關(guān)稅政策、俄烏問題和其國內(nèi)政府改革上，我國面臨的外部環(huán)境反而相對(duì)平穩(wěn)。隨著俄烏?；饏f(xié)議達(dá)成的可能性增加，美元的避險(xiǎn)功能有所弱化，美元指數(shù)繼續(xù)走弱，非美貨幣價(jià)格開始回升。預(yù)計(jì)人民幣匯率短期維持穩(wěn)定。
從技術(shù)面看，股指的當(dāng)前走勢(shì)也較為健康，呈現(xiàn)重心小幅抬升的趨勢(shì)。期指方面，IC和IM均已突破前期反彈的小高點(diǎn)。筆者認(rèn)為，隨著資金面轉(zhuǎn)暖，疊加利多因素仍在進(jìn)一步疊加催化，本周上證指數(shù)有望沖擊并站穩(wěn)3400點(diǎn)。期指方面，重點(diǎn)關(guān)注彈性較好的IM和IC。（作者單位：中國國際期貨）
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