原油風(fēng)險溢價逐步出清
2025-03-06 10:03:08 期貨日報 冠通期貨 蘇妙達“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
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當(dāng)?shù)貢r間3月3日，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8國代表當(dāng)天舉行線上會議，就國際石油市場形勢及前景進行討論。根據(jù)聲明，鑒于當(dāng)前市場基本面穩(wěn)健、前景積極，8國決定自今年4月1日啟動增產(chǎn)計劃。同時，8國將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏，以維護石油市場穩(wěn)定。
受此影響，國際油價大幅下跌，布倫特原油盤中一度回落至70美元/桶下方，為去年10月以來首次。
回顧本輪歐佩克增產(chǎn)歷程，2024年12月5日歐佩克+會議宣布，從2025年4月1日起至2026年年底逐步靈活取消8個成員國220萬桶/日的自愿減產(chǎn)。2025年2月3日召開的歐佩克+會議上，與會成員國重申了2024年12月5日的會議決定。隨后，由于美國可能放松對俄羅斯的制裁以及特朗普政府正式開啟“關(guān)稅戰(zhàn)”，市場擔(dān)憂原油需求走弱，原油價格持續(xù)下跌，市場開始預(yù)期歐佩克+將在3月初的會議上宣布再次延長自愿減產(chǎn)。但在3月3日的會議上，歐佩克+決定自今年4月1日啟動增產(chǎn)計劃，每月原油產(chǎn)量逐步增加13.8萬桶/日，直到2026年9月。這次會議決定超出市場預(yù)期，歐佩克+也強調(diào)增產(chǎn)進程可能會根據(jù)市場情況暫?；蚰孓D(zhuǎn)，以繼續(xù)支持石油市場的穩(wěn)定。另外，8個成員國也表示，要對自2024年1月以來的全部超配額產(chǎn)量進行全額補償減產(chǎn)，確保在2026年6月之前完成所有補償減產(chǎn)。值得注意的是，這是歐佩克+自2022年以來首次增產(chǎn)。
據(jù)悉，2023年11月30日，歐佩克+開啟了本輪220萬桶/日的自愿減產(chǎn)。在此之前，歐佩克+在2022年10月宣布進行“集體性減產(chǎn)措施”（200萬桶/日），在2023年4月宣布進行“補償性減產(chǎn)措施”（約165萬桶/日）。目前歐佩克+累計減產(chǎn)幅度約585萬桶/日，約占全球原油供應(yīng)量的5.7%。由于市場擔(dān)憂全球原油需求持續(xù)疲軟，同時美國、加拿大、巴西等非歐佩克產(chǎn)油國不斷增加供應(yīng)，原油供應(yīng)過剩的預(yù)期顯著增強。為了應(yīng)對這一局勢，歐佩克+不得不多次延長自愿減產(chǎn)措施，以維持全球原油市場供需平衡。
此次增產(chǎn)則標(biāo)志著歐佩克+的策略轉(zhuǎn)向捍衛(wèi)原油市場份額，這無疑加大了原油市場的供應(yīng)壓力。國際能源署（IEA）曾在去年12月月報中預(yù)測，如果歐佩克+從2025年4月開始逐步增產(chǎn)，那么2025年全球原油市場的供應(yīng)過剩量將從95萬桶/日增加到140萬桶/日。
在拜登即將卸任之際，美國宣布制裁俄羅斯兩大石油生產(chǎn)商Gazprom Neft和Surgutneftegaz，以及為它們提供保險和運輸服務(wù)的相關(guān)公司和實體。同時，針對性制裁180多艘涉嫌違反西方禁運措施的“影子”油輪，國際油價因此大幅上漲。隨著特朗普就任美國總統(tǒng)，市場預(yù)期開始扭轉(zhuǎn)。2月12日，特朗普先后與俄羅斯總統(tǒng)普京、烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基通電話，主張盡快停止俄烏沖突。隨后，美俄官員在沙特就結(jié)束俄烏沖突展開會談，取得一定成果。3月以來，美俄持續(xù)推進俄烏和談，俄烏沖突結(jié)束的可能性與日俱增，美國也有意愿放松對俄羅斯的制裁。此前因美國制裁俄羅斯產(chǎn)生的原油風(fēng)險溢價迅速回落，內(nèi)盤SC原油近月合約跌幅更大。雖然2月底特朗普與澤連斯基在媒體前激烈爭吵，但澤連斯基隨后表示，準(zhǔn)備在特朗普領(lǐng)導(dǎo)下實現(xiàn)和平，愿在任何時間、以任何方式簽礦產(chǎn)協(xié)議。由此可見，俄烏和談向著積極方向發(fā)展，另外，俄羅斯已同意作為美國和伊朗核問題談判的中間人，美國后期可能放松對伊朗的制裁。
關(guān)稅政策方面，3月3日，特朗普表示，此前宣布的對等關(guān)稅將于4月2日開始征收，而美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅已于3月4日生效。同時，美國政府宣布，自3月4日起對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%的關(guān)稅。隨后，中國、加拿大等國公布反制措施。加拿大宣布，從3月4日開始，對價值300億加元的美國進口商品征收25%的關(guān)稅，并在21天內(nèi)對價值1250億加元的美國進口商品加征關(guān)稅。中國宣布，自2025年3月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅，包括對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅，對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。全球貿(mào)易戰(zhàn)正式打響，將推高各國消費成本，降低生產(chǎn)效率，抑制全球經(jīng)濟增速。世界銀行1月中旬發(fā)布的報告顯示，若美國實施10%的全面關(guān)稅，并且貿(mào)易伙伴采取報復(fù)性關(guān)稅措施，2025年全球經(jīng)濟增速可能從2.7%下降至2.4%。原油需求也會同步下降。
整體來看，隨著美國推進俄烏和談且有意放松對俄羅斯的制裁，原油風(fēng)險溢價不斷回落。在歐佩克+確定4月逐步增產(chǎn)后，原油市場供應(yīng)壓力加大。需求端，目前已進入需求淡季，加上貿(mào)易戰(zhàn)可能拖累全球經(jīng)濟增速，后期原油需求不容樂觀，預(yù)計油價將震蕩下行。（作者單位：冠通期貨）
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