研報正文

核心觀點

【焦炭(2232, -47.00, -2.06%)】

3 月 7 日，焦炭主力合約報收于 1657 元/噸，日內(nèi)錄得 1.10%的漲幅。截至收盤，主力合約持倉量為 48283 手，較前一交易日倉差為-2875 手，當日成交量 22630 手。

全國兩會傳遞利好信號，但海外關(guān)稅壓力不斷，政策端“外冷內(nèi)熱”，市場多空博弈延續(xù)，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)期貨維持低位震蕩格局，目前尚未擺脫下行通道，均線空頭排列。從基本面來看，近期上游焦煤產(chǎn)量小幅回升，進口量短期收縮，整體供應企穩(wěn)運行。

焦化廠自身虧損雖小幅收窄，但生產(chǎn)積極性仍在下滑。下游鋼廠利潤尚可，且金三銀四臨近，鐵水產(chǎn)量開始回升。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 7 日當周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計 110.35 萬噸，周環(huán)比降 0.62 萬噸。

本周，由于原料煤價格繼續(xù)走弱，焦企利潤環(huán)比改善 31 元/噸，錄得-40 元/噸，但獨立焦化廠生產(chǎn)積極性依然一般，焦炭產(chǎn)量低位運行。需求端，截至 3 月 7 日當周，全國 247 家鐵水日均產(chǎn)量 230.51 萬噸，周環(huán)比增 2.57 萬噸。庫存方面，截至最新，統(tǒng)計口徑內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈焦炭總庫存 1033.41 萬噸，較前一期基本持平。

綜上，焦炭基本面壓力逐漸減小，但焦煤成本端拖累效應仍在，且海外貿(mào)易壓力擾動，焦炭向上驅(qū)動不足，期貨維持偏弱震蕩運行。

【焦煤】

3 月 7 日，焦煤主力合約報收 1083 點，日內(nèi)上漲 1.79%。截至收盤，主力合約持倉量為 385029 手，較前一交易日倉差為-32048 手，當日成交量 287210 手。

從基本面角度來看，近期國內(nèi)焦煤產(chǎn)量小幅回升，進口量短期收縮，整體供應企穩(wěn)運行，需求端焦化廠虧損雖小幅收窄，但生產(chǎn)積極性依然不佳。

具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 7 日當周，全國 523 家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量 73.8 萬噸，周環(huán)比增加 0.6 萬噸/天，同比基本持平，但與去年四季度 78~80 萬噸/天的日均水平有所差距。進口方面，2 月 24 日~3 月 1 日，甘其毛都口岸蒙煤周通關(guān) 3363 車，大幅降低。

受蒙古白月節(jié)和婦女節(jié)影響，中蒙口岸 3 月 1 日、2 日、8 日暫時閉關(guān)。需求方面，截至 3 月 7 日當周，焦化廠、鋼廠焦炭合計日產(chǎn) 110.35 萬噸，周環(huán)比降 0.62 萬噸。庫存方面，本周產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦煤庫存均有所下降，統(tǒng)計口徑內(nèi)總庫存 2304.27 萬噸，環(huán)比去庫 69.29 萬噸，較去年同期庫存偏高 97.14 萬噸。

綜上，焦煤基本面并無明顯改善，政策面仍維持“外冷內(nèi)熱”格局，期貨向上驅(qū)動不足，焦煤主力合約維持偏弱震蕩運行。

一 產(chǎn)業(yè)資訊

(1)海關(guān)總署：1-2 月中國出口鋼材 1697.2 萬噸，同比增 6.7%

海關(guān)總署 3 月 7 日數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-2 月中國累計出口鋼材 1697.2 萬噸，同比增長 6.7%。1-2 月中國累計進口鋼材 105.0 萬噸，同比下降 7.2%。1-2 月中國累計進口鐵礦(805, -22.00, -2.66%)砂及其精礦 19136.1 萬噸，同比下降 8.4%。1-2 月中國累計進口煤及褐煤 7611.9 萬噸，同比增長 2.1%。

(2)蒙古國 ER 公司煉焦煤進行線上競拍

3 月 7 日蒙古國 ER 公司煉焦煤進行線上競拍，蒙 3#精煤 A11、V20-28、S0.85、 G75、Mt10 起拍價 800 元/噸，掛牌數(shù)量 1.28 萬噸全部流拍，以上價格均不含稅，截至目前已連續(xù)流拍 60 場，總計流拍數(shù)量 85.12 萬噸。供貨地點為中國甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)，最后供應日期為 2025 年 5 月 6 日。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

焦炭：3 月 7 日，焦炭主力合約報收于 1657 元/噸，日內(nèi)錄得 1.10%的漲幅。截至收盤，主力合約持倉量為 48283 手，較前一交易日倉差為-2875 手，當日成交量 22630 手。全國兩會傳遞利好信號，但海外關(guān)稅壓力不斷，政策端“外冷內(nèi)熱”，市場多空博弈延續(xù)，焦煤期貨維持低位震蕩格局，目前尚未擺脫下行通道，均線空頭排列。

從基本面來看，近期上游焦煤產(chǎn)量小幅回升，進口量短期收縮，整體供應企穩(wěn)運行。焦化廠自身虧損雖小幅收窄，但生產(chǎn)積極性仍在下滑。下游鋼廠利潤尚可，且金三銀四臨近，鐵水產(chǎn)量開始回升。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 7 日當周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計 110.35 萬噸，周環(huán)比降 0.62 萬噸。

本周，由于原料煤價格繼續(xù)走弱，焦企利潤環(huán)比改善 31 元/噸，錄得-40 元/噸，但獨立焦化廠生產(chǎn)積極性依然一般，焦炭產(chǎn)量低位運行。需求端，截至 3 月 7 日當周，全國 247 家鐵水日均產(chǎn)量 230.51 萬噸，周環(huán)比增 2.57 萬噸。庫存方面，截至最新，統(tǒng)計口徑內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈焦炭總庫存 1033.41 萬噸，較前一期基本持平。分環(huán)節(jié)來看，焦化廠和鋼廠焦炭庫存均有回落，港口庫存增加，其中鋼廠焦炭總庫存 679.16 萬噸，周環(huán)比小幅降 1.79 萬噸，可用天數(shù) 13.17 天。

綜上，焦炭基本面壓力逐漸減小，但焦煤成本端拖累效應仍在，且海外貿(mào)易壓力擾動，焦炭向上驅(qū)動不足，期貨維持偏弱震蕩運行。

焦煤：3 月 7 日，焦煤主力合約報收 1083 點，日內(nèi)上漲 1.79%。截至收盤，主力合約持倉量為 385029 手，較前一交易日倉差為-32048 手，當日成交量 287210 手?，F(xiàn)貨市場方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價仍有小幅下滑，動力煤(0, -641.00, -100.00%)開始止跌企穩(wěn)。期貨市場方面，焦煤主力合約在 3 月 6 日創(chuàng)下年內(nèi)低點后小幅反彈，但目前仍未擺脫下行趨勢，均線呈空頭排列，且期貨向上驅(qū)動暫時有限，價格維持低位震蕩運行。

從基本面角度來看，近期國內(nèi)焦煤產(chǎn)量小幅回升，進口量短期收縮，整體供應企穩(wěn)運行，需求端焦化廠虧損雖小幅收窄，但生產(chǎn)積極性依然不佳。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 3 月 7 日當周，全國 523 家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量 73.8 萬噸，周環(huán)比增加 0.6 萬噸/天，同比基本持平，但與去年四季度 78~80 萬噸/天的日均水平有所差距。進口方面，2 月 24 日~3 月 1 日，甘其毛都口岸蒙煤周通關(guān) 3363 車，大幅降低。受蒙古白月節(jié)和婦女節(jié)影響，中蒙口岸 3 月 1 日、2 日、8 日暫時閉關(guān)。

需求方面，截至 3 月 7 日當周，焦化廠、鋼廠焦炭合計日產(chǎn) 110.35 萬噸，周環(huán)比降 0.62 萬噸。庫存方面，本周產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦煤庫存均有所下降，統(tǒng)計口徑內(nèi)總庫存 2304.27 萬噸，環(huán)比去庫 69.29 萬噸，較去年同期庫存偏高 97.14 萬噸。

綜上，焦煤基本面并無明顯改善，政策面仍維持“外冷內(nèi)熱”格局，期貨向上驅(qū)動不足，焦煤主力合約維持偏弱震蕩運行。