研報正文

【觀點總結】

宏觀：下周(3.10-3.14)關注美國2月CPI數(shù)據(jù)及市場情緒的共振變化。

供應：碳酸鋰廠周度產(chǎn)量反彈至18634噸，開工率錄得51.7%，環(huán)比錄得+0.49%，鹽廠開工率維持上行，但上行速度有所放緩。中國與南美的碳酸鋰進口價格存在明顯價差，預計進口量將維持在季節(jié)性高位。

需求：3月磷酸鐵鋰排產(chǎn)量或上升至27.46萬噸的位置、需求反彈20.19%，三元材料排產(chǎn)量或達到5.4萬實物噸、環(huán)比錄得+12%，下游需求情況逐漸恢復上行，警惕需求狀況強于預期。

庫存：截止3月27日，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈周度庫存錄得119437噸，環(huán)比上升3924噸——其中煉廠累庫1324噸，下游環(huán)節(jié)累庫2200噸，由六氟磷酸鋰、氯化鋰、電芯、車企、貿易構成的“其他”環(huán)節(jié)累庫400噸。

操作：隨著下游需求的好轉，整體供需過剩的格局有所緩解，期價重心短暫企穩(wěn)，預計后續(xù)維持震蕩運行。

風險：供應出現(xiàn)新的擾動，帶來期價迅速沖高。

【主要內容】

一、當周宏觀數(shù)據(jù)/事件

二、鋰礦：2月鋰云母產(chǎn)量大幅上行

2月，中國鋰云母總產(chǎn)量錄得15900 LCE，當月同比增長71.67%，環(huán)比錄得+33.61%。同期，中國樣本鋰輝石礦山產(chǎn)量錄得3120 LCE，同比增幅+137.44%，環(huán)比錄得-6.02%。

二、鋰礦：周度礦價無變化

上周(3.3-3.7)國產(chǎn)1.5%-4.5%的鋰云母價格環(huán)比上周無變化、5%-7.2%的鋰精礦環(huán)比上周無變化、5%-7.5%的鋰精粉價格環(huán)比上周無變化。

進口礦方面，3月7日進口鋰原礦價格錄得123美元/噸，環(huán)比上周無變化;5%-7.2%品味的鋰精礦價格環(huán)比上周無變化。

三、碳酸鋰：鹽廠開工回升速度放緩

截止3月6日，碳酸鋰周度產(chǎn)量錄得18634噸，周度開工率錄得51.7%，環(huán)比錄得+0.49%。其中，鋰輝石、鋰云母、鹽湖、回收料的產(chǎn)量分別錄得10177、4200、2670、1587噸，開工率分別錄得60.89%、49.98%、52.98%、24.8%——周度環(huán)比分別錄得-0.74%、1.25%、1.19%、2.14%。

2月，碳酸鋰產(chǎn)量錄得64050噸，同比增幅97%，環(huán)比錄得+2%。其中電池級碳酸鋰產(chǎn)量為47145噸，同比錄得+119%;工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量為16905噸，同比錄得+54%。

三、碳酸鋰：外購生產(chǎn)虧損小幅收窄，12月進口量環(huán)比上升

截止3月7日，外購鋰云母精礦(2.5%)的生產(chǎn)利潤錄得-6938元/噸;外購鋰輝石精礦(6%)的生產(chǎn)利潤錄得-651元/噸。

12月，碳酸鋰進口量錄得28034.57噸，當月同比增長37.86%，周度環(huán)比錄得45.75%。通過對比智利與中國的碳酸鋰CIF進口價格，12月中國進口價格較智利出口價格高出$1573.6/噸，從南美進口碳酸鋰維持盈利。

四、下游：3月排產(chǎn)大幅好轉，累庫走勢有所放緩

磷酸鐵鋰在2月產(chǎn)量錄得228480噸，同比錄得+184%、環(huán)比錄得-9.28%，開工率錄得48%;3月產(chǎn)量預計反彈至274600噸，同比錄得+100%，環(huán)比錄得+20.19%，開工率或錄得57%。

截止3月6日，磷酸鐵鋰廠庫庫存錄得96840噸，周度環(huán)比錄得+2190噸。

截止3月7日，動力型磷酸鐵鋰現(xiàn)貨價格錄得33650元/噸，環(huán)比上周錄得無變化。2月，磷酸鐵鋰平均生產(chǎn)成本為3.65萬元/噸，平均售價為3.37萬元，生產(chǎn)虧損錄得-0.28萬元。

四、下游：3月產(chǎn)量逐漸回升，現(xiàn)貨價格逐漸上行

三元材料在2月產(chǎn)量錄得48275噸，同比錄得+2.5%、環(huán)比錄得11.6%，開工率錄得36.16%。3月產(chǎn)量預計反彈至54295噸，環(huán)比錄得+12%。

截止3月6日，三元材料周度庫存錄得12427噸，環(huán)比上周錄得388噸。

截止3月7日，三元材料5系、6系、8系市場價分別錄得112500、121500、146500元/噸，環(huán)比上周價格分別增長7000、5000、2500元/噸。2月，5系三元材料平均生產(chǎn)成本為10.2萬元/噸，生產(chǎn)虧損錄得-0.98萬元。

五、終端-動力電池：1月產(chǎn)量同比維持高增速

1月，國內動力電池產(chǎn)量錄得10.7.8GWh，同比錄得+65.34%。其中，磷酸鐵鋰動力電池產(chǎn)量錄得97GWh，同比錄得+105.19%;三元材料電池產(chǎn)量20.7GWh，同比錄得-8.81%。同期，國內動力電池裝車量錄得38.8GWh，同比錄得+20.12%，環(huán)比錄得-48.54%。其中磷酸鐵鋰裝車量錄得30.2GWh，同比錄得+53.3%;三元電池裝車量錄得8.5GWh，同比錄得-32.54%。

五、終端-新能源汽車：1月國內產(chǎn)銷同比增長，海外開年銷量良好

1月，中國新能源汽車產(chǎn)量錄得101.5萬輛，同比錄得+28.97%，環(huán)比錄得-33.66%;銷量錄得97.4萬輛，同比錄得+29.49%，環(huán)比錄得40.85%;出口量方面，1月出口量錄得15萬輛，同比錄得+48.51%。1月全球新能源車銷量錄得125.83萬輛，同比錄得+17.9%;歐洲新能源車銷量錄得24.4萬輛，同比錄得+22.64%。

1月國內新能源汽車產(chǎn)銷量雖然處于淡季，但同比仍然維持正增長，主要受以舊換新、年底沖量等因素的影響。

六、庫存：產(chǎn)業(yè)庫存延續(xù)累庫，倉單持續(xù)回落

七、價格：需求好轉帶動價格企穩(wěn)，預計后續(xù)維持震蕩運行

截止3月7日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格較碳酸鋰主力合約收盤價錄得-1070元/噸;期貨遠月合約維持C結構。

下周(3.10-3.14)關注美國2月CPI數(shù)據(jù)及市場情緒的共振變化。基本面上，供應端，碳酸鋰廠周度產(chǎn)量反彈至18634噸，開工率錄得51.7%，環(huán)比錄得+0.49%，鹽廠開工率維持上行，但上行速度有所放緩。需求端方面，3月磷酸鐵鋰排產(chǎn)量或上升至27.46萬噸的位置、需求反彈20.19%，三元材料排產(chǎn)量或達到5.4萬實物噸、環(huán)比錄得+12%，下游需求情況逐漸恢復上行，警惕需求狀況強于預期。3月27日，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈周度庫存錄得119437噸，環(huán)比上升3924噸。隨著下游需求的好轉，整體供需過剩的格局有所緩解，期價重心短暫企穩(wěn)，預計后續(xù)維持震蕩運行。