生豬價格有走低風險
2025-03-14 09:15:22 期貨日報 徽商期貨 尉秀“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
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供應壓力漸增
春節(jié)后全國外三元生豬價格圍繞14.5元/公斤窄幅波動，個別時點低價區(qū)域跌破14元/公斤。截至3月12日，全國主產(chǎn)區(qū)生豬價格為14.72元/公斤，日增長0.07元/公斤，其中全國高價區(qū)域均價為16.03元/公斤（廣東），低價區(qū)域均價為14.03元/公斤（黑龍江），基準地河南地區(qū)均價為14.34元/公斤。
產(chǎn)能去化動力不足
節(jié)后豆粕及玉米價格有所上漲，帶動生豬養(yǎng)殖利潤逐步下滑，但目前養(yǎng)殖利潤仍為正值，去產(chǎn)能動力不足。相關數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，商品豬養(yǎng)殖利潤為151.2元/頭，已連續(xù)盈利12個月。從2024年四季度開始，仔豬市場改變了往年補欄淡季價格偏弱的現(xiàn)象，主要原因是市場對年后仔豬價格預期漲幅較大，刺激放養(yǎng)公司及養(yǎng)殖戶采購積極性，且供應增幅不及需求增幅，支撐仔豬價格走高。春節(jié)后，雖然仔豬市場成交一般，但仍保持150元/頭左右利潤。截至3月6日，仔豬銷售利潤為151.2元/頭。
一般來說，只有在仔豬銷售和商品豬養(yǎng)殖利潤均為負值的情況下，才會促使養(yǎng)殖戶主動減少能繁母豬存欄量。當前，仔豬銷售和商品豬養(yǎng)殖均有一定利潤，因此產(chǎn)能主動去化動力不足。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至1月份，全國能繁母豬存欄4062萬頭，環(huán)比減少0.4%，同比下滑0.1%，是3900萬頭正常保有量的104.15%，接近產(chǎn)能波動綠色區(qū)域的上限（綠色區(qū)域為能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的92%~105%）。涌益咨詢樣本數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄環(huán)比從2月份開始轉負（環(huán)比降幅0.05%，同比增幅9.94%），改變了此前連續(xù)12個月環(huán)比為正的趨勢。從樣本數(shù)據(jù)看，2月產(chǎn)能下降的主要原因是，去年四季度受仔豬采購訂單制以及2025年上半年銷售仔豬盈利預期較好等因素影響，部分集團場及散戶存在一定的超配母豬情形。隨著前期訂單的逐步完成，2月部分超配母豬逐步淘汰，能繁母豬存欄量小幅減少。同樣，隨著仔豬補欄旺季的結束，母豬配種回歸正常節(jié)奏，3—5月或繼續(xù)出現(xiàn)超配母豬淘汰情況，預計樣本能繁母豬存欄量將繼續(xù)下降。
出欄均重不斷走高
春節(jié)生豬出欄均重不斷走高。截至3月6日，生豬出欄均重為127.06公斤/頭，較春節(jié)前的121.51公斤/頭累計上漲5.55公斤/頭，為近5年同期最高值。其中集團場出欄均重為125.03公斤/頭，散戶出欄均重為134.11公斤/頭。從以上數(shù)據(jù)可以看出，節(jié)前生豬出欄均重下降給節(jié)后帶來的紅利逐步減弱，節(jié)后出欄體重增加導致累庫后移，令市場供應壓力不斷積累。筆者認為，當前養(yǎng)殖戶應理性出欄。
從往年經(jīng)驗看，一般上半年為凍品入庫時段，下半年是凍品出庫時段，影響屠企入庫和出庫行為的關鍵因素是生豬價格。
春節(jié)后全國外三元生豬價格在14.5元/公斤附近波動，毛豬價格較高時，屠企主動入庫意愿不強。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，節(jié)后凍品庫存率逐步走高（截至3月6日，凍品庫存率為15.58%），增量主要來自國儲的入庫，部分來自有分割能力的屠企的分割入庫（為了賺取分割利潤）。
進行市場調研時筆者了解到，如果生豬價格在14.5元/公斤附近，屠企無主動入庫計劃，其接到的食品廠訂單由被動入庫慢慢完成；如果生豬價格跌破14元/公斤，屠企開始主動入庫，優(yōu)先滿足下游食品廠訂單。
此外，二次育肥方面，春節(jié)后有一波二次育肥進場，但整體進場態(tài)度較為謹慎。通過調研筆者了解到，當前二次育肥群體空圈或部分空圈待養(yǎng)的現(xiàn)象不少，預期生豬價格在14元/公斤附近時會進場。投資者可關注凍品入庫及二次育肥進場節(jié)奏，尤其是兩者共振時對豬價的影響，以及集團場降重出欄與二次育肥進場的博弈。
綜上，當前市場矛盾集中在生豬供應方面，由于市場供應壓力不斷累積，預計到4月份，生豬現(xiàn)貨價格重心仍將逐步走弱，投資者可關注凍品入庫及二次育肥入場對豬價的短期支撐。期貨方面，遠月合約已反映價格走弱預期，LH2505合約維持一定幅度的貼水，且期價在成本線附近運行，建議觀望為主，價差套利可關注5月、9月合約的反套機會。（作者單位：徽商期貨）
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