玻璃 庫存拐點顯現(xiàn)
2025-03-25 09:22:14 期貨日報 方正中期期貨 魏朝明“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
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現(xiàn)貨市場“先抑后揚”
當前玻璃市場正處在現(xiàn)實與預期的博弈窗口期，供應相對平穩(wěn)，地區(qū)間需求分化明顯，庫存拐點的到來促成了期貨市場盤面的“搶跑”。
圖為浮法玻璃原片毛利情況（單位：元/噸）
周一，玻璃期貨主力合約2505顯著拉升，單日漲幅超過6%，此次反彈行情主要受現(xiàn)貨市場階段性補庫及庫存拐點來臨的推動。
3月份玻璃現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“先抑后揚”走勢，上周浮法玻璃價格先降后漲，下游剛需提貨，庫存由增轉降。從利潤角度看，剛剛過去的一周，受益于煤炭價格的連續(xù)回落，以煤炭為燃料的浮法玻璃企業(yè)生產毛利為59.8元/噸；石油焦價格的連續(xù)走高使得以其為燃料的浮法玻璃企業(yè)生產毛利降至-50.24元/噸，虧損幅度走擴；以天然氣為燃料的浮法玻璃企業(yè)生產毛利降至-188.74元/噸。綜合來看，3月份玻璃行業(yè)利潤萎縮，虧損面有所擴大。從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，上周市場情緒稍有恢復，加工廠階段性集中補貨，日度產銷多在平衡值以上，浮法廠整體庫存由增轉降；加工廠庫存處于偏低位水平，終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，下游終端用戶維持剛需補貨。近期部分企業(yè)發(fā)布漲價消息，多以促銷為主，落實情況不一。上周末沙河市場受盤面提振有所好轉，部分企業(yè)預告漲價得到落實。
供應方面，春節(jié)過后浮法玻璃供應量保持平穩(wěn)。截至上周末，全國浮法玻璃生產線共計285條，在產223條，日熔量共計158155噸，后期玻璃產線冷修計劃和復產點火計劃體量基本相當。
圖為浮法玻璃原片供應情況 （單位：條、噸/天）
需求方面，玻璃終端需求呈現(xiàn)“家裝強、工程弱”的分化格局。上周浮法玻璃下游階段性補庫需求增加，帶動市場交易氛圍好轉。當前深加工廠電器、家裝訂單尚可，但工程類接單仍趨謹慎，下游整體開工率變動不大。
庫存方面，截至3月20日，重點監(jiān)測省份生產企業(yè)庫存總量6058萬重量箱，較前一周庫存減少202萬重量箱，降幅3.23%，庫存可用天數(shù)31.42天，較前一周減少1.07天。上周重點監(jiān)測省份產量1236.81萬重量箱，消費量1438.81萬重量箱，產銷率116.33%。
上周國內浮法玻璃生產企業(yè)整體庫存由增轉降，但區(qū)域出貨存差異。分區(qū)域看，華北京津唐地區(qū)出貨相對平穩(wěn)，沙河成交放量，剛需成交為主，貨源外售周邊省份居多，貿易商庫存微增。截至上周末，沙河廠家?guī)齑?25萬重量箱。華東地區(qū)中下游提貨量增加，受部分廠家價格提漲消息刺激，下游少量備貨，支撐當?shù)禺a銷好轉，整體庫存有所削減。上周華中區(qū)域及周邊地區(qū)中下游采購情緒有所提高，區(qū)域內原片價格相對較低，具備外發(fā)優(yōu)勢，浮法廠整體出貨逐漸好轉，庫存基本得到控制。華南區(qū)域原片庫存增速放緩，但區(qū)域內供需矛盾仍存，競爭加劇。
玻璃期貨主力合約持倉量運行在歷史同期高位，多方期待需求季節(jié)性回暖及更多政策驅動，目前需求間歇性釋放已有端倪，庫存出現(xiàn)拐點是個值得欣喜的信號?？辗浇灰讕齑娓咂?、終端需求乏力，當前總體高庫存態(tài)勢未變，庫存偏低的區(qū)域產銷率先回暖，或難以改變部分高庫存區(qū)域現(xiàn)貨弱勢運行態(tài)勢。
圖為浮法玻璃原片庫存情況 （單位：萬重量箱）
需要注意的是，沙河地區(qū)現(xiàn)貨價格企穩(wěn)有庫存偏低和品質受到家裝制鏡行業(yè)青睞等多方面因素支撐；湖北庫存去化仍面臨階段性困難。玻璃市場中長期供需形勢能否持續(xù)好轉體現(xiàn)在湖北庫存持續(xù)去化和價格方面，這是玻璃期貨2505合約多空博弈的關鍵點。從基差角度看，玻璃期貨2505合約對湖北地區(qū)基準交割品現(xiàn)貨升水80元/噸左右，已經部分計價了庫存去化及價格回暖預期。
期貨盤面沖高為湖北等地轉移庫存壓力提供了較好的渠道，期貨服務實體經濟的功能得到體現(xiàn)。玻璃期貨2505合約對湖北等部分高庫存地區(qū)現(xiàn)貨有一定升水，產業(yè)鏈企業(yè)宜關注2505合約沖高賣出套保及多單移倉至2509合約機會；2505合約下方支撐1000~1100元/噸，上方壓力1230~1250元/噸。
綜上所述，當前玻璃市場正處在現(xiàn)實與預期的博弈窗口期，供應相對平穩(wěn)，地區(qū)間需求分化明顯，庫存拐點的到來促成了期貨市場盤面的“搶跑”。中長期來看，玻璃供需雙弱態(tài)勢延續(xù)，玻璃產業(yè)鏈上下游企業(yè)宜根據(jù)自身訂單狀況及價格風險管理需求，制訂與之相匹配的套期保值策略。（作者單位：方正中期期貨）
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