燃油近端供應形勢維持緊張 液化氣預計高位震蕩
2025-03-26 16:42:16 新浪財經(jīng) 銀河期貨“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
【燃料油(3495, -7.00, -0.20%)】
【市場回顧】
FU05合約夜盤收3218（+0.88%），LU05夜盤收3679（+0.68%）。
新加坡紙貨市場，高硫Apr/May月差維持4.8美金/噸，低硫Apr/May月差維持1.3美金/噸。
【邏輯分析】
高硫現(xiàn)貨貼水企穩(wěn)，同比處于歷史高位，現(xiàn)貨窗口當日仍無offer賣家報價，買家報價整體環(huán)比下行。短期內(nèi)供應端擾動仍較多，燃油近端供應維持緊張。美國對伊朗制裁加劇，影響伊朗對外供應及中國進口。俄烏能源設施?；饏f(xié)議后，烏克蘭仍轟炸了俄羅斯一處油庫和一個天然氣站，體現(xiàn)能源設施停火協(xié)議下俄羅斯能源設施運行及油品供應仍受到擾動。墨西哥當前高硫燃料油出口回落，受煉廠低開工及關稅政策持續(xù)延期影響，中期Tula煉廠焦化逐步投產(chǎn)，消化地區(qū)內(nèi)高硫殘渣油。新加坡二月高硫船燃加注占比達歷史新高。二三季度高硫發(fā)電需求預期樂觀。
低硫燃料油供應維持充裕。中國保稅低硫出口配額傳聞提前下發(fā)，第二批出口配額量預期于去年相同，當前低硫配額暫時充裕同時下游需求弱而穩(wěn)定，配額的提前下發(fā)短期內(nèi)對我國低硫供需平衡無大影響。Al-Zour及Dangote近期對外低硫出口物流量環(huán)比上行，且主要目的地均為泛新加坡地區(qū)，兩煉廠的穩(wěn)定運營帶來供應的穩(wěn)定回升。Dangote汽油出口供應的增長預期威脅到歐洲汽油市場使其地區(qū)內(nèi)的FCC產(chǎn)能削減，額外提高低硫殘渣油的供應。
【交易策略】
1.單邊：觀望。
2.套利： FU正套輕倉持有，近端地緣擾動增多。
【液化石油氣】
【市場回顧】
PG2504夜盤收4737點（+0.30%），PG2505夜盤收4598點（+0.28%）。
現(xiàn)貨市場，3月25日，華南地區(qū)國產(chǎn)氣均價5070元/噸，較昨日跌10元/噸；進口氣均價5120元/噸，較昨日穩(wěn)定；醚后碳四均價5040元/噸，較昨日跌30元/噸。華東民用氣主流成交價4980-5150元/噸。山東民用氣今日市場穩(wěn)在4800元/噸，主流成交在4740-4950元/噸。醚后市場主流成交區(qū)間為5050-5300元/噸，基準價為5220元/噸，較昨日價格穩(wěn)。
昨日華南市場市場大穩(wěn)零星小調(diào)，供應雖無壓力但需求亦不理想，上下游互相試探調(diào)整有限。北海煉廠進入全廠檢修期，近日因檢罐清倉價格下調(diào)，以便清倉。中海油高欄和陽江方向價格偏低，小幅補漲，今日計劃繼續(xù)小幅補漲，向主流靠攏。珠三角碼頭昨日有探漲，但高位成交不易且碼頭仍向盡快出貨，最終進口碼頭成交維穩(wěn)運行。工業(yè)氣方面，除北海方向清罐價格下調(diào)外，其它均持穩(wěn)出貨，產(chǎn)銷基本平衡。
華東市場穩(wěn)中上漲，整體表現(xiàn)尚可。民用氣方面，雖然煉廠供應有限，有一定推漲空間，但進口氣比例氣價格基本持平于民用，不利于浙江煉廠出貨，因此僅上海地區(qū)有50元/噸的上漲，浙江價格并未跟進，江蘇無量外放蘇北供應增加略有走跌，福建地區(qū)穩(wěn)定。進口氣方面，煉廠檢修集中，供應極為有限，國產(chǎn)氣價差上漲，收窄與進口氣價差，港口出貨好轉，江內(nèi)丙烷優(yōu)惠減少，蘇北略有讓利，其他碼頭價格穩(wěn)定。
山東市場周一出貨表現(xiàn)尚可，但鑒于供應面有所增加上游操盤相對謹慎，昨日主流延續(xù)穩(wěn)勢運行，局部有小漲操作，隨著氣溫回升民用氣與丙烷相較經(jīng)濟性良好，整體出貨氛圍良好。醚后市場大面維穩(wěn)，整體成交氛圍溫和，受消息面提振廠家出貨可控心態(tài)堅挺，下游出貨好轉入市較為積極，但市場存增量預期，帶來一定利空牽制。
【邏輯分析】
近期國內(nèi)燃燒及化工需求環(huán)比小幅回落，煉廠開工整體平穩(wěn)，前期供需雙旺格局轉弱，港口庫存上升煉廠庫存平穩(wěn)，國內(nèi)現(xiàn)貨價格存在一定支撐。海外供應維持平穩(wěn)，美金價格走勢偏強。PG04合約接近平水山東現(xiàn)貨，隨著4月份倉單數(shù)量增加，遠月維持貼水格局。PG單邊預計高位震蕩，注意地緣風險。
【交易策略】
1.單邊：高位震蕩
2.套利：觀望
3.期權：賣出看漲期權
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