銅價延續(xù)回落調(diào)整 氧化鋁供需轉(zhuǎn)向過剩格局
2025-03-28 15:10:29 新浪財經(jīng) 中輝期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
研報正文
銅：延續(xù)回落，銅測試8萬整數(shù)關(guān)口支撐
【行情回顧】
倫銅跌0.81%報收9846.5美元/噸，滬銅(78500, -860.00, -1.08%)跌0.93%報收80810元/噸。
【產(chǎn)業(yè)邏輯】
銅價運行邏輯已從傳統(tǒng)的“中國需求主導”演變?yōu)椤百Y本定價+資源政治+供應鏈控制”的三元結(jié)構(gòu)。銅價對國內(nèi)宏觀政策逐漸脫敏，緊跟海外宏觀和產(chǎn)業(yè)敘事邏輯。2025年COMEX銅期貨持倉量中投機資本占比突破42%，而國內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨加工費（TC/RC）暴跌至-23美元/噸的歷史新低。國內(nèi)的銅產(chǎn)業(yè)鏈正面對來勢洶洶的華爾街資本和雄厚歐美礦山巨頭的雙重絞殺。
【策略推薦】
特朗普銅關(guān)稅威脅短期充分交易計價，短期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，特馬改革進入深水區(qū)，市場擔憂美國經(jīng)濟衰退，需求不足，投機熱錢高位止盈兌現(xiàn)，短期銅延續(xù)回落，建議等待下方關(guān)口支撐站穩(wěn)再入場。產(chǎn)業(yè)套保逢高布局鎖定利潤。中長期看，銅精礦緊張和綠色銅需求爆發(fā)，依舊維持看多觀點。滬銅關(guān)注區(qū)間【79000，85000】元/噸，倫銅關(guān)注區(qū)間【9750，9900】美元/噸。
鋁：關(guān)注旺季成色，鋁價短期承壓
【行情回顧】
鋁價反彈承壓，氧化鋁承壓走勢。
【產(chǎn)業(yè)邏輯】
電解鋁：美國對合作伙伴加增關(guān)稅，帶動全球鋁市場貿(mào)易出現(xiàn)一定擾動。3月末，國內(nèi)電解鋁錠庫存80.2萬噸，較周一減少2.5萬噸，環(huán)比上周四減少3.2萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存27.20萬噸，環(huán)比上周四減少1.6萬噸。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比漲0.8個百分點至61.6%，延續(xù)旺季復蘇的態(tài)勢。
氧化鋁：國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市依然相對疲弱。海外市場鋁土礦陸續(xù)到港，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能陸續(xù)復產(chǎn)，氧化鋁企業(yè)開工率維持高位，后續(xù)新增氧化鋁產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)放量，現(xiàn)貨逐漸轉(zhuǎn)向小幅過剩格局。庫存方面，氧化鋁企業(yè)、鋁廠庫存及港口庫存回升。短期來看，目前氧化鋁供需轉(zhuǎn)向過剩格局，中長期價格面臨壓力明顯。
【策略推薦】
建議滬鋁(19740, -155.00, -0.78%)短期止盈觀望為主，關(guān)注鋁錠去化情況，主力運行區(qū)間【20300-21300】；氧化鋁偏弱運行為主。
風險提示：關(guān)注中國經(jīng)濟政策及海外貿(mào)易政策變化。
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