“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微(niumoney_com),我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?!?

掃碼關(guān)注微信公眾號(hào),獲取最新資訊
近日,財(cái)政部宣布將于年內(nèi)發(fā)行首批特別國債5000億元,用于支持中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。此次資本補(bǔ)充工作將按照市場化、法治化原則穩(wěn)妥推進(jìn)。
早在1998年,我國因四大行資本充足率遠(yuǎn)低于8%的監(jiān)管要求,而發(fā)行2700億元特別國債進(jìn)行注資,以提高商業(yè)銀行資本充足率和清償能力。不過,此次注資的四家銀行核心一級(jí)資本充足率高于監(jiān)管要求,且凈利潤合計(jì)超過7500億元,在并不存在資本充足率不足和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的情況下,財(cái)政部為何選擇注資?
東證期貨國債分析師張粲?xùn)|告訴期貨日報(bào)記者,首先,為四大行補(bǔ)充資本金能夠提升大行放貸能力,同時(shí)有助于大行參與到化債等任務(wù)中去。其次,雖然當(dāng)前四大行不存在資本充足率不足的風(fēng)險(xiǎn),但近年來銀行體系凈息差不斷下降,經(jīng)營壓力也在上升,四大行內(nèi)源補(bǔ)充資本金的能力有所減弱。最后,發(fā)行特別國債補(bǔ)充大行資本金也有助于穩(wěn)定大行估值。
“除了銀行資本狀況外,特別國債的發(fā)行主要服務(wù)于財(cái)政政策目標(biāo)?!焙Mㄆ谪泧鴤治鰩熂o(jì)丫表示,一是財(cái)政政策加碼,特別國債資金可能用于基建補(bǔ)短板、新基建或民生領(lǐng)域(如保障房、城中村改造),通過財(cái)政擴(kuò)張拉動(dòng)總需求;二是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),置換地方隱性債務(wù)或高成本存量債務(wù),降低整體財(cái)政風(fēng)險(xiǎn);三是與貨幣政策協(xié)同,特別國債可通過央行公開市場操作(如MLF質(zhì)押)注入流動(dòng)性,緩解銀行體系長期資金壓力,而非直接補(bǔ)充資本金。2025年財(cái)政赤字率擬按3%安排,但若計(jì)入特別國債等“準(zhǔn)財(cái)政”工具,實(shí)際財(cái)政刺激力度可能高于表面赤字率。
伴隨著一季度國債收益率的回調(diào),諸多債基產(chǎn)品面臨贖回壓力,債基大額贖回現(xiàn)象頻發(fā)。不過,張粲?xùn)|提到,3月中下旬資金面邊際轉(zhuǎn)松,債基產(chǎn)品雖然出現(xiàn)贖回壓力,但整體可控。央行關(guān)注防資金空轉(zhuǎn)、穩(wěn)匯率等問題,貨幣政策相對審慎是一季度資金面緊平衡的核心原因。3月中下旬,央行操作邊際轉(zhuǎn)松,比如進(jìn)行MLF凈投放操作,資金壓力得以緩解,利率中樞較2月有所下行,債市情緒開始回暖。
“近期債市調(diào)整雖然引發(fā)了債基贖回現(xiàn)象,但市場整體流動(dòng)性并未出現(xiàn)系統(tǒng)性緊張問題?!奔o(jì)丫說,跨季資金面表現(xiàn)相對均衡,資金價(jià)格稍貴,其中短端DR007利率中樞運(yùn)行于1.8%~2.0%。上周央行加大逆回購?fù)斗乓?guī)模,全周凈投放3036億元,顯示出央行呵護(hù)跨季流動(dòng)性的態(tài)度。雖然此前中小銀行和非銀機(jī)構(gòu)面臨局部壓力,資金從債基向貨基遷移,加劇了信用債拋售,但近期數(shù)據(jù)顯示,在凈值反彈的帶動(dòng)下,債基規(guī)模重回正增長。
“后續(xù)央行可能通過加大逆回購操作或降準(zhǔn)平抑債市波動(dòng),防止‘贖回—下跌’的負(fù)反饋循環(huán),市場對二季度降準(zhǔn)落地的預(yù)期較為強(qiáng)烈。但需要注意,美國宣布將對進(jìn)口汽車和零部件加征25%的關(guān)稅,消息公布后,美元指數(shù)走強(qiáng),人民幣匯率壓力加大,國內(nèi)貨幣政策受到一定掣肘?!奔o(jì)丫稱。
展望后市,紀(jì)丫認(rèn)為,短期債市面臨“逆風(fēng)”環(huán)境,但中期不必悲觀。雖然3月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升,但價(jià)格指數(shù)維持低位運(yùn)行。同時(shí),資產(chǎn)荒邏輯未破,固收資產(chǎn)配置需求仍在。此外,增發(fā)的5000億元特別國債對長端和超長端品種的影響更大,當(dāng)前短端配置價(jià)值更為確定。
“預(yù)計(jì)二季度債市震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。流動(dòng)性進(jìn)一步放松是債市走強(qiáng)的核心驅(qū)動(dòng)。”張粲?xùn)|說,防范金融風(fēng)險(xiǎn)、配合財(cái)政發(fā)力等要求實(shí)施支持性的貨幣政策。預(yù)計(jì)二季度央行會(huì)通過多種政策工具擴(kuò)大流動(dòng)性投放規(guī)模,引導(dǎo)資金面轉(zhuǎn)松,大行的負(fù)債壓力趨于緩解。下一步,大行有望繼續(xù)下調(diào)存款利率,釋放凈息差壓力,年中美聯(lián)儲(chǔ)降息后,我國央行跟隨降息的概率較高。另外,股市也會(huì)回歸基本面交易,股、債“蹺蹺板”效應(yīng)將減弱。

掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微(niumoney_com)為好友,我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至:
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式,我們的工作人員會(huì)盡快與您聯(lián)系!
全國服務(wù)熱線:0551-63423017
工作時(shí)間: 08:30-17:00

投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎!
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)(上海)有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案:皖B2-20180032-2
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào)
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號(hào) | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032