美國關(guān)稅政策落地利空市場 銅價格大幅下跌
2025-04-03 17:20:58 新浪財經(jīng) 華泰期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
研報正文
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-04-02，滬銅(78500, -860.00, -1.08%)主力合約開于 79910元/噸，收于 79890元/噸，較前一交易日收盤-0.67%，昨日夜盤滬銅主力合約開于 79,840元/噸，收于 79,780 元/噸，較昨日午后收盤下降0.13%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù) SMM 訊，昨日早市升水高報但下游接貨意愿較差，市場成交平平。盤初持貨商報主流平水銅對報升水10元/噸-升水30元/噸附近，好銅報升水30元/噸-升水50元/噸。市場成交冷清，少量貨源貼水成交，大部分持貨商選擇均價出貨，下游接貨意愿偏弱。進入主流交易時段，主流平水銅對報升水10元/噸-升水30元/噸附近成交，好銅報升水30元/噸-升水50元/噸成交。非注冊貨源報貼水80元/噸-貼水50元/噸成交。至上午11時前，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，對等關(guān)稅實施方案公布，但白宮聲明中稱，一些商品將不受“對等關(guān)稅”的約束，其中包括已經(jīng)受第232條關(guān)稅約束的鋼鋁制品、汽車和汽車零部件、可能受未來第232條關(guān)稅約束的商品以及美國沒有的能源和其他某些礦物。此外，金條、銅、藥品、半導(dǎo)體和木材制品也不受“對等關(guān)稅”的約束（指不在原先基礎(chǔ)上疊加）。Comex銅一度大幅下跌。
礦端方面，外媒4月2日消息，智利國有企業(yè)Codelco表示，將向印度Adani Group投資12億美元的Kutch Copper冶煉廠供應(yīng)銅精礦。該冶煉廠位于古吉拉特邦，一年前開始運營，上個月與一家生產(chǎn)電線電纜的合資企業(yè)達成協(xié)議。資料顯示，目前印度只有Aditya Birla集團旗下的Hindalco Industries和國營礦商Hindustan Copper兩個企業(yè)生產(chǎn)銅。
冶煉及進口方面，由于受益于新項目的主要國家的進口增加，2024年歐盟國家的精煉銅進口量比2023年增加了3.2%。但由于能源成本高企導(dǎo)致需求疲軟，對德國和法國的出口減少，部分抵消了這一點。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，歐盟國家在2024年進口了171萬噸精煉銅，意大利仍然是主要進口國，占32%。意大利去年進口了543,363噸，比前一年增加了2%。第二大進口國是德國，為413,245噸，比2023年下降13%，比2022年下降35%。西班牙精煉銅交付量大幅增加，同比增長28%至142,231噸，而瑞典的同比變化最大，進口量增長119%至107,794噸。
消費方面，近期銅價先漲后跌，波動較為明顯。由于銅價持續(xù)高位，下游企業(yè)采購意愿不足，普遍存在畏高情緒。臨近月底疊加資金壓力，多數(shù)企業(yè)僅維持謹慎的剛需采購。在高銅價抑制下，整體市場需求表現(xiàn)平淡，消費端難見明顯改善。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化1900.00噸萬211875噸。SHFE倉單較前一交易日變化-5624 噸至130379噸。4月2日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫 33.72萬噸，較此前一周變化 0.27萬噸。
投資邏輯：
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，反映出銅精礦供應(yīng)緊張格局難改，目前對等關(guān)稅實施方案中并未包括銅品種（不在原先基礎(chǔ)上疊加），不過這也只是使得Comex銅一度大跌并把溢價壓低，但就銅絕對價格而言，預(yù)計或仍處于相對易漲難跌的狀況。
策略
銅：謹慎偏多
風(fēng)險：國內(nèi)需求大幅不及預(yù)期、庫存大幅累高、海外流動性踩踏風(fēng)險。
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