豆粕短期有成本支撐 棕櫚油或?qū)⒀永m(xù)偏空運行
2025-04-09 16:33:47 新浪財經(jīng) 五礦期貨“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】
【重要資訊】
美豆因多國意愿與美國展開談判有所上漲，巴西升貼水昨日報價持平，國內(nèi)進口成本小幅上漲，關注后續(xù)巴西升貼水反應。上周國內(nèi)大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港量恢復到 120 萬噸/周水平，雖大豆、豆粕庫存偏低，但未來三個月有累庫趨勢。周二國內(nèi)成交較好、提貨一般，開機率偏低。
南美方面，天氣暫無明顯問題，阿根廷局部霜凍無大影響。美國生柴中期利多可能會給國內(nèi)大豆到港成本、豆粕、豆油(7630, 36.00, 0.47%)形成支撐。短期市場主要交易關稅的影響，若中美延續(xù)紛爭，則美豆可能繼續(xù)走弱，但會受到目前種植季節(jié)減面積的支撐，巴西升貼水或繼續(xù)上漲，直至其他國家需求轉(zhuǎn)移至美國，此情形大豆到港成本具有較強支撐，國內(nèi)榨利也因供應不穩(wěn)定情緒有所抬升。若中美關系緩和，大豆到港成本或因美豆上漲也趨于穩(wěn)定，但國內(nèi)榨利將會因現(xiàn)實供應寬松回落。
【交易策略】
05 豆粕合約成本區(qū)間 2750-2850 元/噸，09 等遠月豆粕目前成本區(qū)間為2850-2900 元/噸，在貿(mào)易戰(zhàn)情景下有一定成本支撐，關注巴西是否因此再次抬高升貼水，豆粕或有上漲空間。此外，也需關注貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟的損害同樣會導致需求下滑，若美豆種植面積沒有太大縮減，全球豐產(chǎn)形勢下因貿(mào)易戰(zhàn)的溢價也容易逐步回落，因而豆粕整體預計呈震蕩走勢。
【棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油】
【重要資訊】
1、ITS 及 AMSPEC 預估馬棕 3 月前 15 日出口環(huán)比下降 7.5%-10.1%，前20 日出口環(huán)比下降4.98%-14.2%，前 25 日預計出口環(huán)比下降 8.08%，預計前 31 日出口環(huán)比增 0.4%。SPP(7664, -18.00, -0.23%)OMA 預計前10 日產(chǎn)量環(huán)比上升1.57%，前 15 日產(chǎn)量增加 4.69%,前 20 日增加 6.12%,預計前 25 日增加5.1%，前31 日產(chǎn)量增加12.44%。
2、印尼財政部長周二表示，印尼將調(diào)整毛棕櫚油出口稅，以減輕美國關稅對出口商的負擔。印尼目前根據(jù)價格水平，對毛棕櫚油征收每噸最高 288 美元的出口稅。此舉將使出口商的負擔“減輕5%左右”，但沒有提供更多細節(jié)。
受特朗普關稅對全球經(jīng)濟走弱預期影響，原油(607, -8.60, -1.40%)大跌，帶動棕櫚油估值下跌。馬來西亞3 月高頻數(shù)據(jù)顯示棕櫚油產(chǎn)量增出口持平，預計 3 月馬棕庫存可能小幅增加，此外馬棕前3 個月、印尼1 月的產(chǎn)量均處于同比減產(chǎn)狀態(tài)，關注 4、5 月產(chǎn)量能否恢復到正常水平。國內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩。廣州24 度棕櫚油基差05+480(0)元/噸，江蘇一級豆油基差 05+320(0)元/噸，華東菜油(8340, 2.00, 0.02%)基差 05+100(0)元/噸。
【交易策略】
原油大跌將明顯抑制棕櫚油高估值，若產(chǎn)量恢復明顯，兩者疊加棕櫚油將延續(xù)偏空。前3 月馬來西亞棕櫚油同比減產(chǎn)，美國相關利益團體一致要求提高 RVO，提振市場信心，若宏觀企穩(wěn)，油脂或受此支撐。豆油端因貿(mào)易關系緊張，供應不暢擔憂或引發(fā)豆棕走擴。策略上建議棕櫚油短空、豆棕套利短期做擴為主。
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