焦煤今年已跌22%，像樣的上漲已成多頭奢望？
2025-04-16 09:24:14 范偉“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
嘉賓介紹：范偉：某大型貿(mào)易公司期現(xiàn)負責人，近14年煤焦產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷，在國內(nèi)大型鋼廠和華東地區(qū)大型貿(mào)易企業(yè)從事過煤焦采購與貿(mào)易經(jīng)營，對雙焦期現(xiàn)策略有獨到實用見解。
本文來自于04.13.晚上“牛轉錢坤”直播中關于雙焦的分享內(nèi)容。
焦 煤
目前焦煤以及其他煉焦煤市場，仍舊是一個階段性供需偏過剩的格局。目前的供應端，國內(nèi)的煤礦產(chǎn)量仍在高位且環(huán)比仍有增加的狀態(tài)，進口煤通關整體也在高位階段。
但是需求端目前受制于下游焦鋼利潤，下游對煉焦煤的剛需被持續(xù)克制，同時下游對煉焦煤等原料采購持續(xù)低庫存可用天數(shù)的策略，以及投機需求這種中間蓄水池的量越來越干，導致目前整體煉焦煤很少出現(xiàn)缺貨、供需緊張的局面，所以煉焦煤現(xiàn)貨價格也在持續(xù)走低。
同時由于蒙古煤和部分山西的主焦煤對標的低價焦煤倉單，導致焦煤期貨價格連續(xù)走低，特別是臨近交割月，下跌更為明顯。
目前市場比較關心的幾個問題：
焦煤價格連續(xù)下跌，是不是跌到成本線倒逼煤礦減產(chǎn)，出現(xiàn)反彈機會？
目前確實有些煤炭已經(jīng)跌破了成本線，特別是深井礦，還有回收率低的，財務成本高的煤礦，但目前并沒有減產(chǎn)，而是想繼續(xù)通暢銷售來維持生產(chǎn)和產(chǎn)量。少數(shù)煤礦虧損和小幅虧損，很難形成實際減產(chǎn)的現(xiàn)象。
每家的情況不一樣，開采成本不一樣（露天VS井工礦）、煤層和回收率不一樣、財務成本不一樣、民企國企不一樣等等因素。所以成本線區(qū)間太大了，主焦煤成本線在500-1000左右，形成統(tǒng)一大規(guī)模減產(chǎn)很難，且都想在還有利潤的窗口期，以量保價來維持利潤。
焦煤期貨會不會因為配煤倉單，導致05合約繼續(xù)大跌？
市場上有一些引導性的倉單價格，比如880能做出倉單，但這僅僅是理論上的，很難有多少量。按照目前市場價格能做出倉單基本都在980-1030左右，如果是囤貨的成本價高，做出來的倉單更高。
但是為什么期貨價格會偏離這么多，臨近交割期現(xiàn)回歸不了？主要2個原因，一個是盤面做空的非標套太多，不止主焦煤，前面沒賣出去的庫存煤，很多都往盤面套，包括13焦煤、氣煤、肥煤等等，但是多頭真正接貨的不多，多頭里面虛實比太大。
而且多頭在盤面上接貨意愿也很低，雖然盤面比現(xiàn)貨有將近200元的價差優(yōu)勢，但由于交割匹配的地理位置差異、盤面存在配煤，自己買貨可以去挑選煤礦單一煤種，另外數(shù)量質量差異等，交割以入庫出庫為準，而焦鋼采購很多都是以自己到廠驗收為準。所以就導致臨近交割月，多頭比較吃虧。低價科技倉單只是一部分很小的因素。
回歸到現(xiàn)貨和期貨接下來的走勢：個人預期煉焦煤現(xiàn)貨的階段性反彈從3月底到4月10號左右，基本上已經(jīng)漲完了。接下來就是繼續(xù)博弈或偏弱的走勢。
由于09焦煤的升水結構，反而提供了非標套移倉的機會，所以09焦煤相對偏空。
焦 炭
焦炭市場是一個跟隨性市場，一是跟隨煉焦煤的成本走勢，二是跟隨焦鋼利潤的波動。目前是成本連續(xù)松動下跌、下游需求持續(xù)壓制的階段，偏弱運行。
由于春節(jié)后到現(xiàn)在，將近2個月左右的時間，提供了期現(xiàn)套利機會，且期現(xiàn)基差持續(xù)有吸引力，導致目前期現(xiàn)對盤面壓制較大，而期現(xiàn)解套后，現(xiàn)貨釋放出來再次對即將的反彈形成關聯(lián)壓力。
所以對于現(xiàn)貨而言，由于煉焦煤現(xiàn)貨反彈階段性結束、成本推動力度較弱，且下游鋼廠庫存不缺貨的情況下，還面臨期現(xiàn)略低于市場出貨的壓力，焦炭反彈存在一些阻力，預計一輪游的走勢。
期貨盤面，和焦煤類似，09升水的結構下，為空頭移倉和套保提供機會，09焦炭也相對偏空。
另外關稅的影響，前面累計加征到18%，基本上沒有美國煤進來?，F(xiàn)在可以用蒙古煤替代，而且蒙古煤2季度又跌了10美金。
更多是影響其他的制造業(yè)和鋼材，但是階段性利空已經(jīng)有所透支，整體來看，價格短期進一步下跌概率較低且存在小幅反彈可能，給出5-9正套小幅機會。
市場猜想關稅的影響可能會加大國內(nèi)調(diào)控鋼材減產(chǎn)的預期，給出多10鋼廠利潤的機會。
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