結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多
2025-05-16 09:29:39 期貨日?qǐng)?bào) 大有期貨 李昕恬“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
近期中美貿(mào)易局勢(shì)有所緩和。5月12日，中美雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，雙方承諾于5月14日前互相取消91%的關(guān)稅，并互相暫停24%的關(guān)稅90天。美聯(lián)儲(chǔ)短期降息概率偏低，美國(guó)滯脹預(yù)期升溫。當(dāng)前美國(guó)無(wú)論是經(jīng)濟(jì)前景、通脹前景，還是降息前景，都充滿變數(shù)，其根源來(lái)自關(guān)稅政策的不確定性及其對(duì)經(jīng)濟(jì)影響機(jī)制的不確定性。預(yù)計(jì)美國(guó)新一輪“復(fù)蘇交易”要等到債務(wù)上限問(wèn)題解決及關(guān)稅預(yù)期企穩(wěn)，美國(guó)整體宏觀形勢(shì)偏弱。
圖為上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指與深證成指走勢(shì)對(duì)比
上周俄羅斯舉行盛大閱兵式，俄烏雙方短暫停戰(zhàn)。印巴沖突在此期間不斷升級(jí)，已從傳統(tǒng)軍事對(duì)抗轉(zhuǎn)向“AI+無(wú)人化”的混合戰(zhàn)爭(zhēng)模式，而水源與糧食危機(jī)可能進(jìn)一步激化矛盾。國(guó)際社會(huì)斡旋成效有限，未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪戰(zhàn)術(shù)級(jí)對(duì)抗，國(guó)際地緣政治環(huán)境較為復(fù)雜。
圖為資金利率走勢(shì)
國(guó)內(nèi)方面，在5月7日國(guó)新辦舉行的“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，人民銀行將加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類(lèi)共十項(xiàng)措施。其中，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。金融監(jiān)管總局將推出八項(xiàng)增量政策，涉房地產(chǎn)金融、小微企業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)等。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清介紹了資本市場(chǎng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期三方面舉措，即全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)重要著力點(diǎn)，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。
值得注意的是，從4月中央政治局會(huì)議開(kāi)始，本輪宏觀政策的核心是“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。這句話點(diǎn)明了應(yīng)對(duì)美國(guó)遏制的方法，也點(diǎn)明了當(dāng)下中美金融市場(chǎng)的背景特征。整體來(lái)看，此次一攬子金融政策內(nèi)容豐富且力度較大，但基本在市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)，有效地降低了市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此次一攬子金融政策與2024年9月政策“組合拳”對(duì)市場(chǎng)的影響邏輯并不完全相同。2024年9月，上證指數(shù)已跌至2020年以來(lái)低位，兩市日均成交量偏低，政策“組合拳”引發(fā)市場(chǎng)快速上漲。目前A股運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)情緒整體比較健康，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。考慮到二季度或進(jìn)入關(guān)稅政策沖擊的數(shù)據(jù)觀察期，政策前置出臺(tái)，有望降低觀察期中的市場(chǎng)波動(dòng)，提升金融市場(chǎng)穩(wěn)定性。本輪政策更成體系、更具前瞻性，且抓住了穩(wěn)住樓市股市的“牛鼻子”。穩(wěn)住樓市就穩(wěn)住了居民資產(chǎn)負(fù)債表，穩(wěn)住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)；穩(wěn)住股市就穩(wěn)住了資本市場(chǎng)與社會(huì)預(yù)期，穩(wěn)住了金融最前沿。由于中央呵護(hù)“確定性”決心明顯，市場(chǎng)“靠山”明確，資本市場(chǎng)有望以相對(duì)較低的波動(dòng)穿越周期。
資產(chǎn)表現(xiàn)方面，中美關(guān)稅談判取得積極進(jìn)展，疊加5月7日推出的一攬子金融政策，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)回暖，人民幣匯率繼續(xù)保持在7.1~7.3區(qū)間，美股、美元受到提振。而黃金在前期累積了較高獲利盤(pán)的背景下，短期表現(xiàn)偏弱。
展望后市，上證指數(shù)在大金融板塊的帶領(lǐng)下已經(jīng)回到3400點(diǎn)附近，“關(guān)稅戰(zhàn)”對(duì)盤(pán)面的影響基本淡化，資金態(tài)度也由追漲轉(zhuǎn)為觀望，兩市日均成交額繼續(xù)維持在1.3萬(wàn)億元附近，未見(jiàn)顯著放量，市場(chǎng)熱點(diǎn)相對(duì)分散，寬基指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。后續(xù)若量能溫和遞增，市場(chǎng)便有望迎來(lái)普漲格局；若存量博弈格局延續(xù)，題材板塊快速輪動(dòng)仍是市場(chǎng)主旋律。（作者單位：大有期貨）
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