股指 底部支撐堅(jiān)實(shí)
2025-05-19 09:27:32 期貨日?qǐng)?bào) 陳夢(mèng)赟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期增強(qiáng)
中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國內(nèi)政策積極發(fā)力，二季度經(jīng)濟(jì)將逐步向好，同時(shí)類“平準(zhǔn)基金”對(duì)指數(shù)形成一定支撐，指數(shù)下行風(fēng)險(xiǎn)不大。但當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)反彈至關(guān)稅沖擊之前的位置，在沒有進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)因素的情況下，繼續(xù)向上彈性受限，預(yù)計(jì)指數(shù)呈震蕩運(yùn)行走勢(shì)。
上周市場沖高回落。中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談成果好于預(yù)期，對(duì)前半周市場情緒產(chǎn)生一定提振，后半周市場關(guān)注《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的影響，大金融板塊拉升，科技板塊承壓。整體來看，上周主要指數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，上證50和滬深300跟漲，中證500和中證1000小幅下跌。
融資需求有待修復(fù)
4月社融增加11585億元，略低于市場預(yù)期，同比多增12243億元，主要得益于去年同期低基數(shù)和政府債券大量發(fā)行。4月社融存量同比增速回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，至8.7%。
4月人民幣貸款增加2800億元，同比少增4500億元，居民及企業(yè)部門融資需求均出現(xiàn)下滑。第一，居民貸款轉(zhuǎn)負(fù)，4月居民貸款減少5216億元，同比多減50億元，其中短期貸款減少4019億元，同比多減501億元，一方面居民消費(fèi)需求偏弱，另一方面消費(fèi)貸利率上調(diào)也有一定拖累；中長期貸款減少1231億元，同比少減435億元，從高頻數(shù)據(jù)來看，4月地產(chǎn)銷售邊際走弱。第二，企業(yè)融資同比少增，票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯。4月企業(yè)貸款增加6100億元，同比少增2500億元，其中短期貸款減少4800億元，同比多減700億元，3月短貸沖量后4月有所回落；中長期貸款增加2500元，同比少增1600億元，可能仍然受到隱債置換的拖累；票據(jù)融資增加8341億元，同比少增40億元。
圖為社融規(guī)模以及存量同比增速
M1增速回落，M2增速回升，M2和M1剪刀差再度走擴(kuò)。4月M1同比增長1.5%，前值為1.6%，不及市場預(yù)期。M2同比增長8%，較上月提高1個(gè)百分點(diǎn)，一方面受到去年低基數(shù)支撐，另一方面理財(cái)資金回流，非銀存款大幅增加。實(shí)體融資需求偏謹(jǐn)慎，私人部門繼續(xù)縮表，隨著中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展和一攬子金融政策落地，后續(xù)融資需求有望逐步修復(fù)。
美國通脹尚未體現(xiàn)關(guān)稅影響
美國4月通脹小幅降溫，4月CPI同比增長2.3%，低于預(yù)期的2.4%，前值為2.4%；環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%，前值為-0.1%。4月核心CPI同比增長2.8%，符合預(yù)期，前值為2.8%；核心CPI環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%，前值為0.1%。
食品價(jià)格環(huán)比下降0.1%，能源價(jià)格環(huán)比由下降2.4%轉(zhuǎn)為上漲0.7%，主要是受到燃?xì)鈨r(jià)格上漲影響，汽油價(jià)格環(huán)比下降0.1%，燃?xì)鈨r(jià)格環(huán)比增長3.7%。核心商品價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲價(jià)幅度相對(duì)溫和，關(guān)稅沖擊尚未體現(xiàn)，其中服裝價(jià)格環(huán)比下降0.2%，二手車價(jià)格環(huán)比下降0.5%，醫(yī)療保健商品和休閑商品價(jià)格上行幅度較大。
短期就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)等還沒有反映出美國的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，雖然當(dāng)前關(guān)稅談判已經(jīng)取得一定進(jìn)展，但關(guān)稅整體水平仍然較高，關(guān)稅對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響程度還不確定，繼續(xù)觀望或是美聯(lián)儲(chǔ)更好的選擇。目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有2次降息，9月有望降息。
結(jié)論
中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國內(nèi)政策積極發(fā)力，二季度經(jīng)濟(jì)將逐步向好，同時(shí)類“平準(zhǔn)基金”對(duì)指數(shù)形成一定支撐，指數(shù)下行風(fēng)險(xiǎn)不大。但當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)反彈至關(guān)稅沖擊之前的位置，在沒有進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)因素的情況下，繼續(xù)向上彈性受限，因此預(yù)計(jì)指數(shù)呈震蕩運(yùn)行走勢(shì)。
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