聚乙烯 反彈空間有限
2025-05-21 09:33:12 期貨日報 中原期貨 周濤“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
受宏觀面氛圍改善帶動，近期聚乙烯觸底反彈。展望后市，筆者認為，鑒于當前供需面并未實質(zhì)性改善，聚乙烯反彈空間有限。
產(chǎn)能集中投放
2025年是我國聚乙烯行業(yè)新產(chǎn)能集中釋放的關(guān)鍵之年。據(jù)統(tǒng)計，全年預(yù)計將有12套、總產(chǎn)能達543萬噸的新裝置計劃投產(chǎn)。若這些裝置均能如期順利投產(chǎn)，那么我國聚乙烯產(chǎn)能年增長率將達15%。截至目前，已有5套、合計258萬噸產(chǎn)能的聚乙烯裝置完成投產(chǎn)。進入二季度，國內(nèi)還計劃釋放145萬噸的新增產(chǎn)能，市場供應(yīng)潛能持續(xù)攀升。
需求方面，聚乙烯下游產(chǎn)品主要包括各類包裝膜、塑料容器等，其消費增長與國內(nèi)經(jīng)濟增速呈顯著正相關(guān)關(guān)系。當前國內(nèi)GDP同比增速約5%，帶動聚乙烯消費增速與之匹配，而聚乙烯產(chǎn)能年均增速預(yù)計達15%。對比可見，產(chǎn)能擴張速度顯著高于消費增長速度，國內(nèi)聚乙烯市場供大于求的矛盾日益突出。
圖為國內(nèi)聚乙烯出口情況（單位：萬噸）
成本方面，國內(nèi)煤炭價格持續(xù)下行，使煤制聚乙烯與油制聚乙烯的生產(chǎn)經(jīng)營狀況出現(xiàn)明顯分化。當前，國內(nèi)煤制聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)線性產(chǎn)品利潤已突破1500元/噸，盈利空間可觀。而油制聚乙烯線性產(chǎn)品則基本處于盈虧平衡線附近。得益于相對穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，國內(nèi)聚乙烯行業(yè)整體開工率維持在79.52%，與去年同期相比波動較小。不過，由于產(chǎn)能基數(shù)大幅增加，即便開工負荷變動有限，國內(nèi)聚乙烯周產(chǎn)量仍達到61萬噸，顯著高于往年同期水平，市場供應(yīng)壓力持續(xù)加大。
庫存方面，國內(nèi)聚乙烯社會庫存的走勢與產(chǎn)能增長態(tài)勢形成鮮明反差。數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，聚乙烯社會樣本庫存降至61.77萬噸，同比降幅達8.18%。不過，分產(chǎn)品來看，線性產(chǎn)品庫存同比僅下滑1.93%，去庫幅度相對有限。需重點關(guān)注的是，社會庫存總量下降并非意味著庫存壓力實質(zhì)性緩解。事實上，當前下游需求持續(xù)疲軟，企業(yè)采購意愿低迷，導(dǎo)致大量庫存積壓于上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，庫存結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。
下游消費亮點難覓
部分包裝膜出口企業(yè)接單情況好轉(zhuǎn)，市場已有新訂單跟進，企業(yè)開工率環(huán)比小幅上升，聚乙烯需求隨之小幅回升。但隨著農(nóng)膜需求進入淡季，目前規(guī)模企業(yè)僅有零星新訂單成交，部分企業(yè)維持少量生產(chǎn)以交付存量訂單，無訂單企業(yè)選擇停車。當前正值地膜與棚膜需求的空檔期，原料采購需求隨之減弱。
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)聚乙烯出口量達10.82 萬噸，同比增長6.54%；1—3月累計出口量 21.68 萬噸，同比微降 0.75%。從季度數(shù)據(jù)看，一季度出口量同比降幅較前期收窄，且3月單月呈現(xiàn)增長態(tài)勢，表明我國聚乙烯出口保持相對穩(wěn)定。值得注意的是，我國對美國聚乙烯月均出口量不足百噸，在聚乙烯出口總量中占比微乎其微，美國市場對我國聚乙烯出口的實質(zhì)性影響可忽略不計。
整體來看，聚乙烯市場供應(yīng)充裕，下游消費進入季節(jié)性淡季，供需格局尚未得到實質(zhì)性改善。盡管宏觀環(huán)境邊際向好為聚乙烯提供短期支撐，但受基本面供需矛盾制約，聚乙烯反彈空間較為有限。（作者單位：中原期貨）
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