分析人士：逢低布局IF、IH
2025-05-26 09:02:03 期貨日?qǐng)?bào) 呂雙梅“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期股指期貨市場(chǎng)波動(dòng)再度加大。
新紀(jì)元期貨宏觀分析師程偉認(rèn)為，近日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力再次顯現(xiàn)。隨著一攬子增量金融政策以及中美貿(mào)易摩擦緩和等利好因素的反復(fù)消化，市場(chǎng)預(yù)期逐漸向現(xiàn)實(shí)回歸，股指連續(xù)反彈后存在調(diào)整需求。
物產(chǎn)中大期貨宏觀高級(jí)分析師周之云表示，近期股指市場(chǎng)震蕩加劇，在降準(zhǔn)降息和關(guān)稅利好消息接連落地后，短期出現(xiàn)了消息真空期。目前市場(chǎng)成交額中樞在1.2萬(wàn)億元，且整體出現(xiàn)分化的現(xiàn)象，即兩市日均成交額有所回落，而微盤股的交易占比卻逆勢(shì)攀升。此外，前期推動(dòng)微盤股上漲的融資余額近期始終徘徊在1.8萬(wàn)億元附近，結(jié)合5月以來(lái)A股市場(chǎng)股票型ETF的凈流出，可以推測(cè)，本輪推動(dòng)微盤股上漲的市場(chǎng)動(dòng)力主要是場(chǎng)內(nèi)資金扎堆。
“當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯在于，進(jìn)入政策真空期，短期投資者失去了對(duì)市場(chǎng)主線的判斷。同時(shí)，投資者又對(duì)‘國(guó)家隊(duì)’維穩(wěn)股市以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)充滿信心，因此選擇暫時(shí)將資金投入微盤股以獲取超額收益，不可避免地推高了微盤股指數(shù)。”周之云稱。
從基本面來(lái)看，程偉表示，今年4月我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際下行，官方制造業(yè)PMI跌破擴(kuò)張區(qū)間，固定資產(chǎn)投資增速回落，生產(chǎn)和消費(fèi)增速放緩，新增貸款和社融規(guī)模不及預(yù)期，PPI同比降幅擴(kuò)大。這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固，需求不足仍是主要矛盾，隨著美國(guó)關(guān)稅政策的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，外需下行壓力加大。企業(yè)盈利方面，由于終端需求不振，大宗商品價(jià)格下跌，上游原材料加工業(yè)利潤(rùn)承壓，下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，生產(chǎn)成本難以向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)。部分行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格“內(nèi)卷”壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間，企業(yè)只得選擇主動(dòng)減少產(chǎn)量和降低庫(kù)存。
程偉認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響，完成全年發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，宏觀政策仍需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)的支持，更多依靠提振消費(fèi)來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需。近期國(guó)有大行相繼下調(diào)存款利率，有利于降低銀行負(fù)債成本和穩(wěn)定存貸利差，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下行，進(jìn)一步降低社會(huì)綜合融資成本。此外，為配合超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方專項(xiàng)債的發(fā)行，維護(hù)金融市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下半年仍有降準(zhǔn)降息的空間。
周之云表示，短期看，宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)都面臨一定的壓力。而美股疲態(tài)盡顯，伴隨10年期美債收益率的飆升和美元指數(shù)的回落，未來(lái)美股仍有進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合海內(nèi)外的基本面看，在基本面承壓且市場(chǎng)主線暫不明朗的情況下，資金選擇通過(guò)高頻切換小微盤和高股息板塊以獲取超額收益。
展望后市，周之云認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)的走勢(shì)離不開(kāi)政策的扶持和關(guān)稅政策的影響。此外，投資者也要密切關(guān)注美股等海外因素的影響。上周后半周小微盤股有所回調(diào)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)與其深度掛鉤的中證500、中證1000指數(shù)產(chǎn)生較大影響，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，此時(shí)追入會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)資金有可能再度流入紅利板塊，尤其是隨著存款利率的進(jìn)一步下滑，高股息的紅利股將成為追求確定性收益的投資方向。因此，逢低布局滬深300和上證50股指期貨仍是較優(yōu)策略。
“股指的估值主要受分子端企業(yè)盈利增速下滑的拖累，而分母端的支撐，主要來(lái)自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，包括國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策加碼、國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和等?！背虃ケ硎?，考慮到美國(guó)關(guān)稅政策的外溢影響尚未完全顯現(xiàn)，中美貿(mào)易談判仍具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，宏觀政策將進(jìn)一步發(fā)力，股指中期維持寬幅震蕩走勢(shì)的可能性較大，投資者需耐心等待低吸機(jī)會(huì)。
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