PTA 震蕩偏強(qiáng)運行
2025-05-26 09:05:18 期貨日報 廣州期貨 薛晴“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
受成本推動、出口備貨增加及終端需求改善影響，短期PTA呈震蕩偏強(qiáng)運行態(tài)勢。
當(dāng)前，美伊核談判已進(jìn)入關(guān)鍵階段。若談判未達(dá)成，市場對伊朗原油出口受限的擔(dān)憂將進(jìn)一步加劇。與此同時，美國最新關(guān)稅政策亦對原油需求形成抑制。短線來看，地緣突發(fā)事件極易引發(fā)油價大幅波動。中線來看，OPEC將于6月1日召開會議，市場普遍預(yù)期其將在7月延續(xù)高速增產(chǎn)節(jié)奏，這意味著油市供應(yīng)壓力將逐步加大。
隨著油價反彈、供應(yīng)端檢修及終端需求回暖，PX階段性供應(yīng)緊張局面顯現(xiàn)，期價快速上行。近期，PX與石腦油價差（PXN）回升至260美元/噸以上，短流程加工利潤修復(fù)至100美元/噸以上，行業(yè)企業(yè)效益顯著改善，中金石化160萬噸、浙石化400萬噸裝置已提前重啟。
盡管PX供應(yīng)增加將減緩庫存去化節(jié)奏，但產(chǎn)業(yè)鏈整體供需格局良好。外商持續(xù)接貨挺價，PTA成本端支撐仍較為強(qiáng)勁。
上周PTA社會庫存量為373.16萬噸，環(huán)比減少14.97萬噸，自3月以來庫存延續(xù)下降態(tài)勢。上周部分裝置迎來重啟與短停檢修，PTA行業(yè)負(fù)荷率提升至77.1%。
6—7月仍有部分裝置計劃檢修，但5月以來加工費有所改善，后續(xù)檢修量或減少。截至5月23日，下游聚酯開工率降至93.9%附近，預(yù)計5月整體開工率將維持在91%~92%，供需兩端同步增長有望推動庫存持續(xù)去化。
現(xiàn)貨市場方面，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨周均價為4897元/噸，環(huán)比下降81元/噸。盡管6月去庫格局未變，但現(xiàn)貨流動性偏緊或支撐基差上行。值得關(guān)注的是，6—8月虹港石化三期、海倫石化三期等新產(chǎn)能計劃投放，或?qū)е?月市場進(jìn)入庫存累積階段，進(jìn)而壓制PTA期價反彈空間。
在當(dāng)前原料價格水平下，聚酯龍頭企業(yè)基于生產(chǎn)經(jīng)營策略與成本控制考量，放緩了備貨節(jié)奏。上周，福建某工廠兩套裝置按計劃實施檢修，帶動聚酯行業(yè)負(fù)荷降至93.9%附近。從產(chǎn)品端看，部分長絲產(chǎn)品現(xiàn)金流面臨壓縮壓力，其余產(chǎn)品雖然加工費處于低位，但現(xiàn)金流基本保持穩(wěn)定。分品種來看，長絲、切片、短纖裝置負(fù)荷均出現(xiàn)下滑，而瓶片裝置開工率維持高位運行。受需求疲軟影響，上周聚酯企業(yè)產(chǎn)銷表現(xiàn)低迷，產(chǎn)品庫存出現(xiàn)小幅累積。
下游總體開工率維持高位，瓶片、短纖等部分產(chǎn)品盈利且?guī)齑嫣幱诘臀?，企業(yè)檢修意愿較弱，預(yù)計5月聚酯開工率仍能維持在91%~92%。但聚酯大廠前期補(bǔ)庫或透支訂單需求，疊加6月內(nèi)銷淡季來臨，需求端壓力增大，下游企業(yè)三季度減產(chǎn)的可能性較高。
短期來看，7月原油將延續(xù)高速增產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)壓力凸顯。6月 PX市場仍處于供應(yīng)短缺狀態(tài)，疊加6月前下游企業(yè)存在搶出口及囤貨需求，聚酯行業(yè)短期內(nèi)將維持高開工率。PTA市場方面，5—6月受裝置檢修及庫存去化支撐，供需格局偏強(qiáng)。因此，在成本端支撐、出口備貨需求及終端需求改善的共同作用下，短期PTA期價將呈震蕩偏強(qiáng)走勢。
中期來看，隨著PTA盤面加工費明顯修復(fù)，6—7月裝置檢修規(guī)?；虿患笆袌鲱A(yù)期，疊加新產(chǎn)能投放，遠(yuǎn)期供應(yīng)格局將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月下旬搶出口行情結(jié)束后，國內(nèi)市場將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，下游高庫存壓力將逐步顯現(xiàn)。因此，多重因素壓制下，PTA期價反彈空間將受限。（作者單位：廣州期貨）
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