避險(xiǎn)情緒降溫 金價(jià)依然承壓
2025-06-12 14:36:13 期貨日?qǐng)?bào) 何彬“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
6月以來(lái)，金價(jià)出現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。5月30日美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)外宣稱要提升鋼鋁關(guān)稅至50%，金價(jià)僅在6月2日出現(xiàn)明顯漲幅，隨后震蕩回落。反觀全球股市，在此后一周持續(xù)上行。美國(guó)政策“朝令夕改”很大程度上說(shuō)明了政策的有效性較弱，尤其是在關(guān)稅的稅率問(wèn)題上。目前，美國(guó)關(guān)稅政策影響在邊際下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。
拉長(zhǎng)周期看，4月下旬以來(lái)，金價(jià)自高位持續(xù)回落。紐約金自3400美元/盎司高位一度回落至3200美元/盎司下方，對(duì)應(yīng)滬金由800元/克高位一度回落至750元/克下方。金價(jià)的高位回落一方面是由于4月累計(jì)漲幅較大，多頭獲利了結(jié)；另一方面是由于美國(guó)關(guān)稅政策沖擊緩和。4月下旬、5月初以及6月初，紐約金價(jià)3次沖高回落，從技術(shù)上說(shuō)明了上方壓力較大，滬金由于人民幣升值的影響走勢(shì)相對(duì)較弱。
全球權(quán)益市場(chǎng)回暖
從資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性上來(lái)看，1月下旬美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任后，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性上升，資金避險(xiǎn)情緒上升，權(quán)益市場(chǎng)下挫明顯，金價(jià)加速上行。4月下旬以來(lái)，金價(jià)高位回落伴隨著全球權(quán)益市場(chǎng)的觸底回升。市場(chǎng)從美國(guó)關(guān)稅政策的陰霾中走了出來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升明顯。宏觀層面，4月下旬以來(lái)，美國(guó)關(guān)稅政策預(yù)期放緩，隨著5月12日《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》的發(fā)布，金價(jià)回落至“對(duì)等關(guān)稅”之前的水平。隨后金價(jià)觸底回升，多空博弈加劇，金價(jià)呈現(xiàn)高位寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。
6月以來(lái)，宏觀面回暖明顯，市場(chǎng)有交易經(jīng)濟(jì)上行邏輯的跡象。全球股市保持上行態(tài)勢(shì)，商品市場(chǎng)也開(kāi)始呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)文華商品指數(shù)有觸底回升跡象，國(guó)際CRB指數(shù)也有震蕩上行趨勢(shì)。從PMI角度來(lái)看，我國(guó)5月制造業(yè)PMI和新訂單指數(shù)均環(huán)比改善；美國(guó)5月ISM制造業(yè)PMI雖環(huán)比下降，但新訂單指數(shù)環(huán)比改善；歐元區(qū)相對(duì)樂(lè)觀，上半年制造業(yè)PMI在榮枯線下方持續(xù)回升。
金銀比值大幅回落
金銀比值6月出現(xiàn)明顯下行，這是由白銀上漲導(dǎo)致的。拉長(zhǎng)周期看，金銀比值隨著4月下旬金價(jià)回落開(kāi)始下行，這很大程度上代表著市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的降溫。6月之前金銀比值的下行是由黃金下跌導(dǎo)致的，而6月初金銀比值的下行是由白銀上漲導(dǎo)致的。白銀為何在6月初上漲？從宏觀角度來(lái)看，我們認(rèn)為是工業(yè)需求復(fù)蘇推動(dòng)白銀向上突破，銅和原油也出現(xiàn)了明顯上漲。
從歷史角度看，白銀的大幅上漲往往出現(xiàn)在黃金上漲行情的中后期，其上漲的背景一般是危機(jī)后工業(yè)需求復(fù)蘇疊加流動(dòng)性充裕?？蓞⒖?010—2011年次貸危機(jī)后的行情以及2020年全球新冠疫情后的行情。
中短期高位寬幅震蕩
從長(zhǎng)線角度來(lái)看，在逆全球化、去美元化的浪潮下，美元、美債維持弱勢(shì)，黃金長(zhǎng)線上行趨勢(shì)不變。技術(shù)上，2023年以來(lái)，無(wú)論是紐約金還是滬金，上行基本依托60日均線，可以此為參考，順勢(shì)而為。中短線需要把握節(jié)奏。美國(guó)關(guān)稅政策影響緩和后，三季度全球市場(chǎng)可能交易經(jīng)濟(jì)回升邏輯，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求或持續(xù)下降，黃金將承壓運(yùn)行，可用全球權(quán)益市場(chǎng)作為同步印證指標(biāo)。白銀得益于其工業(yè)屬性，在經(jīng)濟(jì)回升且金銀比值偏高的背景下有望持續(xù)補(bǔ)漲。當(dāng)前，白銀突破近一年的震蕩區(qū)間創(chuàng)出歷史新高后，資金的關(guān)注度也快速上升，可順勢(shì)而為并做好風(fēng)險(xiǎn)管理。（作者單位：寶城期貨）
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