PX去庫幅度收窄
2025-06-19 10:08:12 期貨日報 常城“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
6月以來，受地緣沖突加劇影響，原油價格大幅上漲，能化品種也隨之上漲。截至6月中旬，PX主力合約漲至6750元/噸，CFR中國PX現(xiàn)貨價格約853.83美元/噸，接近5月中旬的高位。PX加工價差被動回調(diào)，截至6月中旬，亞洲PXN價差降至233美元/噸左右，PX期貨2509合約和2601合約的價差在250元/噸附近。
圖為亞洲PXN價差（單位：美元/噸）
截至6月中旬，中上游的PX及PTA產(chǎn)能利用率大幅回升，符合市場預(yù)期；聚酯產(chǎn)能利用率小幅下滑，聚酯鏈中上游與下游供應(yīng)的強弱關(guān)系出現(xiàn)變化。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，國內(nèi)PX周度產(chǎn)能利用率回升至87%，同比增加8個百分點，環(huán)比增加7.5個百分點；PTA周度產(chǎn)能利用率回升至83.25%，環(huán)比增加5.16個百分點；聚酯周度產(chǎn)能利用率為88.72%。
利潤方面，進入6月，PX利潤邊際收窄，聚酯及PTA利潤略有修復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，聚酯月均虧損約98元/噸，5月為137元/噸；PTA月均現(xiàn)貨加工費約418元/噸，5月下旬為391元/噸；PX月均現(xiàn)貨加工費約255美元/噸，5月中下旬約271美元/噸。
成本方面，隨著汽油需求旺季到來，近期油價偏強運行。當前北美地區(qū)芳烴調(diào)油需求尚可，芳烴美亞價差持續(xù)走強。數(shù)據(jù)顯示，截至6月中旬，甲苯美亞價差接近210美元/噸，年初為148美元/噸；MX美亞價差接近170美元/噸，年初為110美元/噸。6月上旬，韓美貿(mào)易量環(huán)比回升，6月1日—10日，韓國MX出口至美國約0.86萬噸（5月合計約2.01萬噸），PX出口至美國約2萬噸（5月出口量可忽略不計）。從貿(mào)易分流的角度來看，目前芳烴美亞價差相對偏高，6—7月韓美芳烴貿(mào)易預(yù)期好轉(zhuǎn)，國內(nèi)進口量或同步增長。
表為國內(nèi)PX月度供需平衡表（單位：萬噸）
供應(yīng)端，6月PX供應(yīng)有所回升。5月底至6月上旬，PX供應(yīng)回升速度較快，前期檢修裝置集中于此階段恢復(fù)運行。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月中旬，國內(nèi)PX開機率為87%，較5月底提升約8個百分點。5月底至6月中旬，青島麗東提負、寧波中金恢復(fù)正常生產(chǎn)、遼陽石化停車檢修10天后恢復(fù)生產(chǎn)、中海油惠州2#檢修50天后恢復(fù)生產(chǎn)。6月中下旬，裝置檢修計劃相對有限，僅有福海創(chuàng)和天津石化。目前福海創(chuàng)一套80萬噸裝置已于6月10日開始檢修，另一套80萬噸裝置將于6月下旬檢修；天津石化推遲至7月內(nèi)檢修。截至6月中旬，計劃外降負及停車的裝置略有增多，包括盛虹煉化6月中旬降負、金陵石化計劃6月內(nèi)降負、浙石化7月內(nèi)存在檢修計劃、威聯(lián)化學100萬噸裝置將于7月內(nèi)檢修。因此，從生產(chǎn)節(jié)奏上看，6月中旬至6月底，PX產(chǎn)能利用率預(yù)計高位回調(diào)，國內(nèi)供應(yīng)量較6月上旬有所下降。亞洲除中國以外地區(qū)6月內(nèi)裝置重啟較多，6月中下旬供應(yīng)仍有回升預(yù)期。
圖為聚酯鏈開工率（單位：%）
需求端，6月PTA供應(yīng)有望回升。5月底至6月中旬，PTA裝置集中重啟，供應(yīng)增速可觀。截至6月中旬，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前PTA產(chǎn)能利用率約83%，較5月底提升5個百分點。5月底至6月中旬，虹港石化3#投產(chǎn)、臺化興業(yè)1#重啟、嘉通能源2#重啟、嘉興石化1#重啟。同時，逸盛新材料一套裝置降負至50%，預(yù)計6月下旬恢復(fù)正常；臺化興業(yè)2#停車，重啟時間待定。6月中下旬，福海創(chuàng)、逸盛海南以及東營威聯(lián)有檢修計劃，預(yù)計PTA產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，PX需求也會同步下降。
整體來看，6月PX供需雙增，去庫幅度有所收窄。6月中上旬PX供需兩端修復(fù)節(jié)奏較快，PXN略有回調(diào)。展望后市，PX供需兩端修復(fù)速度或放緩，去庫幅度或繼續(xù)收窄，價格仍受油價影響較大，短期下方空間有限。（作者單位：創(chuàng)元期貨）
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