焦炭 反彈持續(xù)性有限
2025-06-20 17:06:12 期貨日報 涂偉華“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
供需雙弱
6月以來，焦炭基本面整體變化不大，供需兩端在淡季均呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，符合市場預期，當前市場的分歧主要聚焦于焦煤供應端以及黑色金屬終端需求。
與1—5月焦煤供應的一致性寬松預期不同，6月以來焦煤供應出現(xiàn)更多影響因素。在此背景下，市場悲觀情緒逐漸得到修復，焦煤期貨率先出現(xiàn)止跌反彈跡象，為焦炭價格提供一定程度的成本支撐。此外，近期需求端并未出現(xiàn)新的利空因素。相反，在中美關稅90天豁免期內，出口對黑色金屬終端需求起到一定的支撐作用。隨著前期利空因素在盤面逐步兌現(xiàn)，同時產(chǎn)業(yè)和宏觀層面的利多因素開始顯現(xiàn)，焦炭期貨自6月3日觸及低點1280.5元/噸后，開啟震蕩反彈行情。截至6月18日夜盤，焦炭主力合約收于1364.0元/噸，較前期低點小幅上漲6.52%。
值得關注的是，盡管近期市場看空情緒有所緩解，但本輪焦炭價格反彈的高度仍取決于焦煤供應的走向。建議密切關注7月焦煤產(chǎn)量情況，警惕因原料供應收縮預期未能兌現(xiàn)而引發(fā)焦炭價格二次探底。
成本端壓力稍有緩和
現(xiàn)貨市場方面，截至6月18日，日照港準一級濕熄焦平倉價為1270元/噸，出庫價為1170元/噸，經(jīng)折合后期貨倉單成本約為1330元/噸。本周以來，國內焦煤價格呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢，不過部分煤種價格仍有小幅下調情況，其中甘其毛都口岸蒙5#原煤維持弱勢，這使得焦炭成本端的壓力稍有緩和。
自6月上旬焦炭第三輪提降落地之后，部分入爐成本較高或者副產(chǎn)品收益偏低的獨立焦企，其經(jīng)營壓力已開始有所加大。鋼聯(lián)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月12日當周，30家獨立焦化廠噸焦盈利環(huán)比下降27元，降至-46元。然而，淡季所帶來的壓力仍在持續(xù)向上游傳導，下游鋼廠始終維持壓價采購的思路，謹慎補庫，焦企出貨受限，廠內焦炭庫存累積。6月12日，全國230家獨立焦化廠焦炭庫存錄得87.31萬噸，與去年同期相比偏高51.96萬噸，處于近5年同期的最高水平。
與此同時，鋼廠的焦炭庫存同樣大幅高于去年同期，可用天數(shù)達到11.62天，同比偏高1.1天。在高庫存以及淡季鐵水產(chǎn)量逐漸回落的雙重影響下，鋼廠不斷壓低焦炭價格，近期市場對焦炭第四輪提降已產(chǎn)生預期，現(xiàn)貨市場氛圍依舊疲弱。
企業(yè)生產(chǎn)積極性下降
當下正處于建材傳統(tǒng)淡季，螺紋鋼需求隨季節(jié)性因素下滑，進而帶動鐵水產(chǎn)量從高位回落。數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼廠的鐵水日均產(chǎn)量自5月上旬的高點245.64萬噸起便開始逐步下降，截至6月12日當周，鐵水日產(chǎn)已降至241.61萬噸。在鋼廠開工水平降低的同時，其對原材料焦炭采取壓價采購策略，而焦煤現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，使得焦化廠經(jīng)營壓力增大，生產(chǎn)積極性也隨之減弱。
截至6月12日當周，獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為65.04萬噸，環(huán)比下降1.48萬噸；鋼廠焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為47.24萬噸，環(huán)比下降0.06萬噸。淡季中焦炭供需雙降的局面基本符合預期，已被市場充分消化計價。實際上，本輪焦炭期貨階段性反彈的主要驅動因素在于焦煤的供應擾動以及終端需求的預期改善。
供應端短期分歧增加
焦煤供應方面，當前內貿(mào)煤與外貿(mào)煤的供應均呈現(xiàn)出同步縮減的態(tài)勢。
一方面，國內生產(chǎn)端顯現(xiàn)收縮跡象。自5月下旬起，山西部分煤礦因完成月度生產(chǎn)目標而主動降低產(chǎn)量，疊加6月安監(jiān)、環(huán)保監(jiān)管進一步加大，階段性限制焦煤產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，全國523家煉焦煤礦的日均精煤產(chǎn)量從5月中旬的81.7萬噸降至6月12日的74.1萬噸，降幅達到9.3%。
另一方面，由于外貿(mào)煤價格優(yōu)勢降低，焦煤進口量同比出現(xiàn)下滑。同時，6月，蒙古國政局動蕩，一度引發(fā)市場對未來蒙煤進口穩(wěn)定性的擔憂。隨著焦煤供應端的分歧增多，焦炭在下行趨勢中迎來階段性調整。此外，6月以來的熱點事件，均在短期內對焦煤、焦炭市場情緒起到提振作用。
展望后市，從焦煤供應和終端需求這兩大對焦炭期貨價格形成反彈驅動的因素來看，盡管焦煤在6月的供應出現(xiàn)收縮，但在安全月活動結束之后，焦煤產(chǎn)量仍有望恢復，并且，黑色金屬終端出口中長期仍面臨壓力，預計6月市場以僵持博弈為主，焦炭期價大概率維持寬幅震蕩。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011688）
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