乙二醇 難現(xiàn)流暢上漲行情
2025-06-24 15:09:18 期貨日?qǐng)?bào) 張霄“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
6月13日至今，中東地緣局勢(shì)緊張，導(dǎo)致供應(yīng)端收緊，伴隨著多頭的主動(dòng)增倉(cāng)，乙二醇期貨主力合約走出了一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情。
中東地緣沖突升級(jí)
近幾年，隨著煉化一體化和煤化工裝置的持續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口依存度有所下降。不過(guò)，我國(guó)乙二醇進(jìn)口量仍然維持較大規(guī)模。近期，中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)端存在較大擔(dān)憂，推動(dòng)盤(pán)面價(jià)格上漲。從乙二醇的進(jìn)口來(lái)源地來(lái)看，2024年排名前五的進(jìn)口來(lái)源地包括沙特阿拉伯、加拿大、美國(guó)、伊朗等，占進(jìn)口總量的90%以上。沙特阿拉伯是國(guó)內(nèi)乙二醇主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量的五成以上。霍爾木茲海峽是中東石油和化工品海運(yùn)至我國(guó)的必經(jīng)之路，沙特、伊朗等國(guó)出口到我國(guó)的乙二醇運(yùn)輸船通常需要經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽。在此輪中東地緣沖突加劇的背景下，后期霍爾木茲海峽是否關(guān)閉存在較大的不確定性，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂。
與此同時(shí)，隨著中東地緣局勢(shì)的不斷升級(jí)，航運(yùn)市場(chǎng)恐慌情緒升溫。近日，多個(gè)航運(yùn)公司宣布上調(diào)7月上旬開(kāi)艙價(jià)格，進(jìn)一步加劇了石油和化工品的進(jìn)口成本，將進(jìn)一步挫傷進(jìn)口市場(chǎng)情緒。在此背景下，乙二醇后期到港量存在下降預(yù)期，進(jìn)一步利多盤(pán)面價(jià)格。
關(guān)注后期供應(yīng)端變化
圖為乙二醇產(chǎn)能利用率變化
圖為乙二醇周度產(chǎn)量變化
看向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，近幾年新增產(chǎn)能不斷釋放，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)走高。上周，在部分前期檢修裝置重啟的背景下，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開(kāi)工率提升。在產(chǎn)能基數(shù)以及產(chǎn)能利用率雙雙上升的影響下，乙二醇產(chǎn)量處于近幾年同期均值之上。截至6月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能利用率為59%，同比上升0.61個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量為36.11萬(wàn)噸，較前一周增加2.41萬(wàn)噸，增幅為7.14%。
在中東地緣沖突升級(jí)的背景下，原料價(jià)格高企，乙二醇等品種利潤(rùn)持續(xù)收縮。若后期中東地緣沖突延續(xù)，原料端利潤(rùn)走高，屆時(shí)乙二醇虧損擴(kuò)大，而下游聚酯行業(yè)處于需求淡季，廠家將不得不降負(fù)減壓。后期需要關(guān)注新疆廣匯40萬(wàn)噸裝置和中化學(xué)30萬(wàn)噸裝置是否在7月份陸續(xù)重啟。若利潤(rùn)持續(xù)壓縮，乙二醇供應(yīng)可能存在下滑預(yù)期。
港口加速去庫(kù)
圖為乙二醇港口庫(kù)存變化
今年以來(lái)，華東地區(qū)乙二醇港口庫(kù)存處于近4年同期低位。5月份，華東地區(qū)港口庫(kù)存處于季節(jié)性去化局面，而伴隨著近期中東地緣沖突升級(jí)，短期國(guó)內(nèi)乙二醇到港量偏低，華東地區(qū)乙二醇港口庫(kù)存去化速度加快。截至6月19日當(dāng)周，華東地區(qū)乙二醇港口顯性庫(kù)存為53.7萬(wàn)噸，較去年同期下滑28.36%，較前一周下降4.75%。
短期來(lái)看，中東地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，國(guó)內(nèi)乙二醇到港量可能階段性收緊，港口去庫(kù)速度有望加快，進(jìn)一步利多盤(pán)面價(jià)格，提振市場(chǎng)心態(tài)。
需求步入淡季
從下游及終端市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前聚酯行業(yè)步入消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏利多刺激，外圍市場(chǎng)訂單不足，下游工廠原料備貨積極性不高，接單情況不佳。同時(shí)，下游及終端市場(chǎng)多數(shù)品種處于虧損狀態(tài)，且?guī)齑婢痈卟幌拢瑢?duì)上游乙二醇存在一定的負(fù)反饋。截至6月20日當(dāng)周，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為60.67%，較前一周下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，為近三年同期低位。后期來(lái)看，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)多套裝置有減產(chǎn)或檢修計(jì)劃，分別涉及滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖、聚酯瓶片等產(chǎn)品。因此，需求端難以對(duì)乙二醇形成明顯拉動(dòng)，利空盤(pán)面價(jià)格。
綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，近期中東地緣沖突加劇，導(dǎo)致供應(yīng)端收緊，盤(pán)面價(jià)格加速上漲。考慮到短期中東地緣局勢(shì)未有緩和跡象，供應(yīng)端擾動(dòng)仍存，乙二醇整體走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺。不過(guò)，下游及終端市場(chǎng)步入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)整體需求不佳，加上盤(pán)面臨近4600元/噸整數(shù)關(guān)口，前期多頭或獲利了結(jié)，盤(pán)面走勢(shì)可能存在反復(fù)，難以走出流暢的上漲行情。（作者單位：國(guó)元期貨）
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