鋅價(jià) 等待反彈契機(jī)
2025-06-25 16:44:46 期貨日?qǐng)?bào) 薛麗冰“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
4月至5月，滬鋅主力合約在3次測試23000元/噸整數(shù)關(guān)口壓力位后，轉(zhuǎn)為震蕩偏弱態(tài)勢。截至6月16日，該合約再次下探至21660元/噸，并觸及年內(nèi)低位。整體上，成本端支撐顯著，鋅價(jià)進(jìn)一步下探空間有限，后市更多是處于蓄勢階段，等待反彈時(shí)機(jī)。
圖為上期所鋅倉單庫存情況
供給方面，4月全球鋅精礦產(chǎn)量同比增長9.7%，至101.92萬噸，環(huán)比微降0.6%，1—4月累計(jì)產(chǎn)量同比增長5%。國內(nèi)鋅精礦一季度產(chǎn)量同比增長6.42%。6月以來，國內(nèi)鋅精礦企業(yè)生產(chǎn)利潤回升至3900~4600元/噸。據(jù)此，SMM預(yù)計(jì)6月鋅精礦企業(yè)開工率環(huán)比上升5.5個(gè)百分點(diǎn)，至77%，產(chǎn)量環(huán)比增加7.5%，至34.26萬噸。
進(jìn)口方面，6月以來鋅精礦企業(yè)進(jìn)口虧損最大幅度達(dá)572元/噸，進(jìn)口窗口關(guān)閉。截至6月20日，鋅礦到港量環(huán)比大幅下降37%，出港量環(huán)比激增155%，至40萬噸，推動(dòng)國內(nèi)港口庫存環(huán)比下降9%，至32.5萬噸。
4月全球精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增長 1%，同比基本持平。國內(nèi)精煉鋅生產(chǎn)方面，若不考慮副產(chǎn)品硫酸利潤，5月精煉鋅冶煉虧損達(dá)510元/噸，在此情況下帶動(dòng)產(chǎn)量同比下降2%、環(huán)比下降6%。進(jìn)入6月，盡管國內(nèi)鋅精礦周度加工費(fèi)已升至3600元/噸，但精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)虧損幅度仍處于332~516元/噸，預(yù)計(jì)6月精煉鋅產(chǎn)量難有大幅增長。
受消費(fèi)淡季影響，5月份鋅下游消費(fèi)指數(shù)環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，下游行業(yè)PMI均跌至近4個(gè)月最低水平。具體來看，SMM數(shù)據(jù)顯示，鍍鋅板月度成品庫存及庫存天數(shù)環(huán)比分別增長8%和11%；鍍鋅板、鍍鋅管、壓鑄鋅合金企業(yè)月度開工率環(huán)比分別下降1.11、1.47、3.95和2.61個(gè)百分點(diǎn)，原料庫存及庫存天數(shù)環(huán)比分別增加2.4%和2.8%。
鑒于當(dāng)前消費(fèi)淡季延續(xù)，預(yù)計(jì)6月鋅下游消費(fèi)指數(shù)將進(jìn)一步下滑，其中壓鑄鋅合金企業(yè)、氧化鋅企業(yè)開工率分別下降1.56和0.25個(gè)百分點(diǎn)。截至6月20日當(dāng)周，鍍鋅、壓鑄鋅企業(yè)周度開工率及下游消費(fèi)周度指數(shù)環(huán)比降幅均在10%以內(nèi)。
終端需求方面，家電行業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)淡季。5月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)量環(huán)比分別下降4%、增長4%和下降2%，預(yù)計(jì)6月家電行業(yè)用鋅量將繼續(xù)減少。汽車行業(yè)方面，5月中國汽車及新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比均增長1%，預(yù)計(jì)下半年以舊換新政策出臺(tái)將提振汽車與新能源汽車消費(fèi)。但受美國關(guān)稅政策影響，美日韓三國5月汽車銷量增幅有限。
庫存方面，截至6月23日，LME鋅庫存同比下降48%，至12.6萬噸，環(huán)比下降20%，周度下降3.3%，延續(xù)去庫趨勢。上期所鋅倉單同比下降91%，至7719噸，環(huán)比因基數(shù)較低激增335%，周度下降2.3%。目前國內(nèi)鋅錠庫存為5.84萬噸，同比下降7%，環(huán)比下降6%，整體庫存水平仍處于低位運(yùn)行。
展望后市，全球鋅精礦供應(yīng)增長疊加需求淡季，短期內(nèi)仍將對(duì)鋅價(jià)形成壓制。但精煉鋅受冶煉成本高企、進(jìn)口成本攀升及庫存持續(xù)去化支撐，價(jià)格下行空間受限。若后續(xù)中美關(guān)稅談判釋放積極信號(hào)，且鋅市逐步走出消費(fèi)淡季，供需格局改善有望推動(dòng)鋅價(jià)觸底反彈。（作者單位：廣金期貨）
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