PTA 低估值 弱驅(qū)動(dòng)
2025-08-05 16:41:53 期貨日?qǐng)?bào) 楊思佳“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
近期，PTA價(jià)格持續(xù)回落。一方面，“反內(nèi)卷”情緒降溫，整體價(jià)格出現(xiàn)回落調(diào)整。另一方面，PTA產(chǎn)業(yè)鏈自身供需不佳，需求乏力，累庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)。
“反內(nèi)卷”情緒降溫
7月底，中央政治局會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議對(duì)“反內(nèi)卷”的思路和對(duì)象進(jìn)行了校準(zhǔn)?？偦{(diào)強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)”“溫和有序”“避免大幅度政策波動(dòng)沖擊正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和市場(chǎng)秩序”，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)領(lǐng)域配合《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》落地進(jìn)行執(zhí)法，并非一桿子的行政手段。由于政策清晰且意圖明顯，市場(chǎng)開(kāi)始審視“反內(nèi)卷等于簡(jiǎn)單漲價(jià)”的邏輯，商品價(jià)格逐漸趨于理性。
原油市場(chǎng)平穩(wěn)
原油市場(chǎng)近期無(wú)明顯矛盾點(diǎn)。雖然油品消費(fèi)仍處于旺季，但環(huán)比增量有限。OPEC+于8月3日召開(kāi)會(huì)議，決定9月產(chǎn)量政策，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)9月或繼續(xù)增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶/日，關(guān)注實(shí)際會(huì)議結(jié)果。近期美國(guó)施壓俄羅斯，關(guān)注后期是否會(huì)對(duì)俄油購(gòu)買(mǎi)國(guó)實(shí)施制裁。基本面無(wú)明顯變化，但油價(jià)仍需警惕宏觀、地緣消息帶來(lái)的擾動(dòng)。
PTA供需面不佳
PTA經(jīng)過(guò)二季度的大幅去庫(kù)以后，近期供需面邊際轉(zhuǎn)弱，下半年存在累庫(kù)預(yù)期。從供應(yīng)端來(lái)看，除了目前檢修的福海創(chuàng)、威聯(lián)化學(xué)外，逸盛海南200萬(wàn)噸計(jì)劃?rùn)z修，逸盛新材料720萬(wàn)噸短暫降負(fù)，嘉興石化220萬(wàn)噸可能檢修，但海倫石化新裝置投產(chǎn)在即，PTA供應(yīng)端暫時(shí)無(wú)明顯收縮跡象。
需求端，5—7月是織造企業(yè)的需求淡季，秋冬訂單一般要等到8月才陸續(xù)下達(dá)，目前正處在淡季尾聲，關(guān)注下半年的旺季啟動(dòng)。從聚酯環(huán)節(jié)來(lái)看，截至7月31日，聚酯行業(yè)平均負(fù)荷在88.2%，并未進(jìn)一步下滑。細(xì)分來(lái)看，長(zhǎng)絲工廠目前利潤(rùn)較低，庫(kù)存環(huán)比有所累積，但庫(kù)存壓力并未達(dá)到壓力值，前期大廠減產(chǎn)計(jì)劃擱置，預(yù)計(jì)大幅度降負(fù)概率不大。短纖方面，短纖工廠開(kāi)工維持在90%的高位，近期下游紗廠利潤(rùn)壓縮及降負(fù)，短纖在需求負(fù)反饋下利潤(rùn)明顯收縮，關(guān)注低利潤(rùn)下短纖工廠負(fù)荷變動(dòng)。瓶片方面，經(jīng)過(guò)7月的減產(chǎn)以后，加工費(fèi)適度修復(fù)，不過(guò)整體仍是虧損格局，因此瓶片工廠計(jì)劃8月維持降負(fù)格局?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷8月難以明顯提升，不過(guò)大幅降負(fù)概率也不大，關(guān)注8月下旬需求的季節(jié)性改善。
綜合以上分析，受商品市場(chǎng)情緒和自身供需預(yù)期不佳影響，PTA價(jià)格近期回落較多。不過(guò)PTA目前加工費(fèi)較低，在成本平穩(wěn)的情況下，PTA價(jià)格向下空間也相對(duì)有限，處在低估值和弱驅(qū)動(dòng)的格局中，后期可關(guān)注供應(yīng)端是否有超預(yù)期檢修以及需求旺季的成色。（作者單位：新湖期貨）
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