銅價 延續(xù)內強外弱格局
2025-08-14 21:56:48 期貨日報 龍奧明“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
宏觀面利多
7月30日，美國總統(tǒng)簽署公告，自8月1日起對進口銅半成品（如銅管、銅線、銅棒、銅板等）及銅密集型衍生產品（如管件、電纜、連接器、電氣元件等）統(tǒng)一征收50%關稅。消息一出，紐約銅價當日下挫超18%，COMEX銅與LME銅價差快速收窄至關稅預期前水平。
值得注意的是，銅礦石、陰極銅等原材料已被豁免關稅，這一情況超出市場預期。此前，市場預期美國境內銅產量可能上升，而美國對非美地區(qū)銅的需求可能下降。但在銅礦和電解銅獲得關稅豁免后，這一預期明顯弱化。從全球供需格局來看，這一豁免對銅價構成利多。不過，在COMEX銅與LME銅價差收斂后，預計下半年美國銅進口量或明顯下降，非美地區(qū)銅供應則可能增加，進而對倫銅和滬銅形成利空。
當前全球市場風險偏好較高，國內外權益市場均表現良好，這對銅價構成利多。本月初，美國非農數據意外疲軟，非制造業(yè)PMI不及預期，市場對美國經濟走弱的預期升溫，并推動美聯(lián)儲降息預期升溫，美元指數因此下挫。目前，市場預計美聯(lián)儲年內3次議息會議上可能連續(xù)降息，累計降息幅度達75個基點。
后期需警惕宏觀面轉向風險。若美國經濟持續(xù)走弱，市場可能切換至衰退交易模式，屆時銅價將承壓下行；反之，若美國經濟未進一步走弱，且美聯(lián)儲實施降息，則對銅價形成利多。
國內7月宏觀氛圍向好，在“反內卷”政策催化下，國內定價品種呈普漲態(tài)勢。7月下旬受宏觀面提振，這一強勢運行格局得以延續(xù)。不過7月底，市場多頭氛圍有所降溫，商品整體進入調整階段。
當前現貨產業(yè)處于淡季，對銅價影響有限。但在宏觀面支撐下，遠月合約表現明顯強于近月合約。國內電解銅庫存去化進程放緩，海外銅庫存則在高位持續(xù)累積，銅價因此呈現內強外弱格局。國內上游煉廠維持高產量，預計精銅進口量將隨著進口窗口打開及關稅擾動減弱而上升，國內產業(yè)端面臨較大供應壓力，后期需持續(xù)關注國內庫存變化情況。
隨著美國關稅政策將精銅和銅礦排除在外，LME銅與COMEX銅價差已收斂至往年正常水平，關稅政策對銅價的擾動明顯減弱。8月，美國新一輪關稅政策落地，美國與全球主要經濟體均達成新的貿易協(xié)定，或對當前關稅政策延長90天。由此，全球經濟不確定性下降，預計市場風險偏好將維持在較高水平，這對銅價構成利多。
另外，中美斯德哥爾摩經貿會談聯(lián)合聲明于2025年8月12日正式發(fā)布，這是繼日內瓦、倫敦會談后中美第三輪高層經貿磋商的成果。聲明核心內容圍繞關稅延期90天與非關稅措施調整。中美貿易關系持續(xù)改善，也將利多銅價走勢。
綜合來看，當前宏觀面利多銅價，而產業(yè)端呈中性偏空態(tài)勢，預計銅價整體將延續(xù)內強外弱、近弱遠強格局。（作者單位：寶城期貨）
掃描二維碼添加牛錢網公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務。
如果您對牛錢網有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務（上海）有限公司 合肥牛錢網絡科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務經營許可證 皖B2-20180032