原油價格仍有下跌空間
2025-08-22 17:30:57 期貨日報 蘇妙達“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
7月底至8月初，原油下游需求表現(xiàn)較好，疊加特朗普對采購俄羅斯原油的印度征收額外關(guān)稅及美國財政部對伊朗進行新一輪制裁，原油價格階段性走強。不過，美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預期、OPEC+在8月3日舉行的視頻會議上決定9月增產(chǎn)54.7萬桶/日、美俄領(lǐng)導人會談釋放積極信號等利空因素導致原油價格沖高回落。
OPEC+計劃9月增產(chǎn)54.7萬桶/日
8月3日，沙特、俄羅斯等8個OPEC+成員國舉行視頻會議，決定在9月增產(chǎn)54.7萬桶/日，這意味著OPEC+在9月就完全退出了2023年11月實施的220萬桶/日的額外自愿減產(chǎn)措施，比原定的結(jié)束減產(chǎn)時間提前1年。因為增產(chǎn)前期產(chǎn)能釋放節(jié)奏較慢，5月OPEC+僅增產(chǎn)18萬桶/日，隨后產(chǎn)能逐步釋放，6月和7月OPEC+分別增產(chǎn)34.9萬桶/日和33.5萬桶/日，預計下半年實際增產(chǎn)節(jié)奏將進一步加快。目前，全球原油市場仍處于消費旺季，OPEC+新增產(chǎn)量能被市場強勁的需求消化，沙特阿美甚至上調(diào)了旗艦產(chǎn)品阿拉伯輕質(zhì)原油9月對亞洲的官方售價。
隨著原油價格持續(xù)下跌，美國原油鉆機數(shù)量自今年4月以來持續(xù)下降，這也造成了美國原油產(chǎn)量下降，不過，最近3周美國原油鉆機數(shù)量維持在411部左右，產(chǎn)量維持在1330萬桶/日左右，并未繼續(xù)下降。因此，8月13日發(fā)布的EIA短期能源展望報告將美國原油產(chǎn)量上調(diào)4萬桶/日，至1341萬桶/日。
非OPEC+成員國中，巴西、圭亞那等產(chǎn)油國均有新的原油項目投產(chǎn)，其中圭亞那產(chǎn)能25萬桶/日的Yellowtail油田在8月初投產(chǎn)，比原計劃提前了4個月。
需求旺季步入尾聲
目前，原油市場處于季節(jié)性需求旺季尾聲。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至8月8日當周，美國原油庫存增加303.6萬桶，預期減少27.5萬桶；汽油庫存減少79.2萬桶，預期減少69.3萬桶；精煉油庫存增加71.4萬桶，預期增加72.5萬桶。數(shù)據(jù)顯示原油及精煉油庫存超預期增長，汽油庫存小幅下降，整體油品庫存繼續(xù)增加。美國煉廠開工率仍然較高，預計9月逐步進入秋季檢修期，開工率開始下降，其原油采購量也會逐步下降。
圖為美國煉廠開工率
此前，受供應(yīng)偏緊影響，柴油裂解價差處于高位，近期持續(xù)回落。另外，美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預期，6月和5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下調(diào)，市場再度擔憂美國經(jīng)濟衰退，加上貿(mào)易摩擦對全球經(jīng)濟增長帶來不利影響，四季度原油需求并不樂觀。
地緣政治風險下降
8月15日，美俄領(lǐng)導人會晤釋放積極信號。特朗普表示，由于雙方會談“非常順利”，他將暫時擱置對俄羅斯實施進一步制裁，暫無針對中國購買俄羅斯石油加征關(guān)稅的計劃。特朗普的態(tài)度符合市場預期，俄羅斯原油出口預計保持平穩(wěn)。8月18日，特朗普表示，下一步將籌備美俄烏三方領(lǐng)導人會晤，烏克蘭不會成為北約成員，不過，美國可能對烏克蘭提供安全保障。此前，美國中東問題特使威特科夫表示，普京已同意在未來和平協(xié)議中納入一項“類北約第五條款”的安全保障條款。整體來看，俄烏達成初步停火協(xié)議的可能性不斷增加。
供應(yīng)過剩局面難改
近日，EIA預計2025年四季度和2026年一季度全球原油庫存增幅超過200萬桶/日，較上個月的預測上調(diào)80萬桶/日。IEA將2025年全球原油供應(yīng)增速上調(diào)37萬桶/日，至250萬桶/日；將2026年全球原油供應(yīng)增速上調(diào)62萬桶/日，至190萬桶/日；將2025年全球原油需求增速下調(diào)1.9萬桶/日，至68.5萬桶/日；將2026年全球原油需求增速下調(diào)2.3萬桶/日，至69.9萬桶/日。EIA和IEA均認為全球原油供應(yīng)過剩的情況愈加嚴重。
值得注意的是，8月6日，特朗普以印度持續(xù)購買俄羅斯能源和武器為由，對印度商品額外征收25%的關(guān)稅，該關(guān)稅將在8月27日生效。美國是印度最大的出口市場和貿(mào)易順差來源國，額外關(guān)稅會對印度出口造成巨大影響，但印度也很難放棄便宜的俄羅斯原油。印度若放棄采購俄羅斯原油，將導致全球原油貿(mào)易流變動，中東原油需求或大幅增長。
后市展望
整體來看，原油市場利空因素較多：OPEC+計劃9月增產(chǎn)54.7萬桶/日，俄烏達成初步?；饏f(xié)議的可能性不斷增加，美國暫時擱置對俄羅斯實施進一步制裁，原油需求旺季進入尾聲，全球經(jīng)濟增長動能偏弱，美國經(jīng)濟衰弱預期增長等。此外，布倫特原油期貨和WTI原油期貨凈多頭持倉最近兩周持續(xù)下降，原油月差走弱。預計原油價格仍有下跌空間。建議持續(xù)關(guān)注油價下跌后OPEC+的進一步動作、俄烏談判進展及印度對俄羅斯原油的采購情況。（作者單位：冠通期貨）
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