國際銀價不斷抬升
2025-09-03 09:55:44 期貨日報 葉倩寧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，貴金屬價格經(jīng)歷了數(shù)月的高位盤整后，在9月首個交易日迎來關(guān)鍵性突破。本周一國際銀價突破40美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)2011年以來新高，滬銀期價跟隨國際銀價一路沖高，漲幅不斷擴(kuò)大。
圖為彭博對美聯(lián)儲每月降息次數(shù)預(yù)測
8月29日，美聯(lián)儲理事庫克起訴美國總統(tǒng)特朗普解除其職務(wù)一案的聽證會在華盛頓特區(qū)的地方法院舉行。原告庫克方和特朗普為首的被告方律師在法庭上就特朗普解雇的理由是否“正當(dāng)”各執(zhí)一詞，在材料未得到充分補(bǔ)充的情況下法院暫時未給予裁決。而美聯(lián)儲在提交的法庭文件中表示，不會就庫克暫時阻止解雇的請求發(fā)表意見，但希望法官“迅速裁決”以解決爭議。若此次特朗普成功罷免庫克并提名新理事，他的提名人將在由7人組成的美聯(lián)儲理事會中占多數(shù)，達(dá)到4人，這意味著他將獲得對利率決策的實(shí)質(zhì)控制權(quán)，這將沖擊美聯(lián)儲的“獨(dú)立性”。貨幣政策制定會被政治化和短期化，其公信力也將受到損害，最終影響美國長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，總體利空美元資產(chǎn)。
圖為全球最大白銀ETF基金持倉量與銀價（右軸：白銀價格）
截至8月29日，全球最大SLV白銀ETF基金持倉量為15310噸，當(dāng)月大幅增加247.7噸，年內(nèi)累計增加934噸，ETF需求驅(qū)動銀價持續(xù)上漲，且在銀價短暫回調(diào)時增持意愿更強(qiáng)。今年以來，白銀投資需求不斷回暖。據(jù)金屬聚焦公司預(yù)測，2025年白銀實(shí)物投資等需求將較2024年回升7.1%，達(dá)到6360噸。白銀ETF基金為普通投資者提供了便捷參與白銀市場的渠道，ETF資金的持續(xù)回流為白銀價格的上行提供較強(qiáng)動力。當(dāng)市場看漲情緒濃厚時會吸引更多資金跟風(fēng)買入，強(qiáng)化銀價上漲趨勢。隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，“寬財政+寬貨幣”背景下市場配置貴金屬的規(guī)模仍有較大上升空間。
8月末美國地質(zhì)勘探局（USGS）提議將銅、硅、銀、鉀等六種礦產(chǎn)納入2025年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單草案，稱這些資源對美國經(jīng)濟(jì)和國家安全至關(guān)重要。該草案中，白銀被納入成市場焦點(diǎn)，這意味著白銀的工業(yè)和投資需求雙重屬性帶來的戰(zhàn)略地位不斷提升。有機(jī)構(gòu)分析此舉或?yàn)榘足y進(jìn)口關(guān)稅創(chuàng)造條件，白銀可能面臨潛在的232條款關(guān)稅調(diào)查，進(jìn)口關(guān)稅最高可達(dá)50%。
今年上半年，美國對金銀加征關(guān)稅的傳言曾驅(qū)動投資者大量囤積白銀實(shí)物或運(yùn)至美國，倫敦白銀拆借和租賃利率出現(xiàn)飆升，表明現(xiàn)貨流通擁擠。受本次傳聞影響，美國進(jìn)口白銀需求再次升溫， COMEX白銀注冊倉單量迅速增加。8月25—29日當(dāng)周，COMEX白銀注冊倉單量增加928.7萬盎司，環(huán)比增長3338%，“搶進(jìn)口”熱度再次升溫，帶動銀價走強(qiáng)。
圖為COMEX白銀注冊倉單庫存（單位：盎司）
展望后市，目前在美國就業(yè)市場下行風(fēng)險增大的情況下，美聯(lián)儲政策路徑呈現(xiàn)“預(yù)期強(qiáng)化—獨(dú)立性受挫”的雙重特征，從而打壓美元指數(shù)。盡管美股風(fēng)險偏好上升，但機(jī)構(gòu)投資者對貴金屬的配置需求持續(xù)增加，使其價格不斷抬升。在9月美聯(lián)儲降息概率較高的情況下，美國公布的非農(nóng)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將對后期的貨幣政策和市場方向起重要的指引作用。白銀海外實(shí)物需求增加疊加ETF資金流入持續(xù)提振價格，但需謹(jǐn)防預(yù)期落空導(dǎo)致的價格回調(diào)，可選擇逢低買入或通過看漲期權(quán)做多。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0016628）
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