雙焦 偏弱震蕩為主
2025-09-05 09:12:25 期貨日報 朱少楠“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，受基本面壓制，雙焦價格出現(xiàn)調(diào)整。短期來看，在供給端擾動有限、需求端疲軟背景下，雙焦仍存調(diào)整風(fēng)險，但考慮到國慶節(jié)前補庫需求、成材旺季預(yù)期以及海外降息帶動市場風(fēng)險偏好回升，預(yù)計后市雙焦下行空間或有限，整體以偏弱震蕩運行為主。
現(xiàn)貨價格方面，焦煤市場近期出現(xiàn)松動，流拍率上升，主要因河北地區(qū)焦鋼企業(yè)限產(chǎn)期間持貨意愿降低。不過，其他區(qū)域企業(yè)盈利尚可，開工積極性較高，煤礦庫存壓力整體不大，煤價以穩(wěn)為主。山西低硫主焦煤成交價在1400~1450元/噸，蒙煤成交價集中在950~980元/噸。澳洲準(zhǔn)一線焦煤價格持續(xù)倒掛，俄羅斯煤到港資源充裕，貿(mào)易商雖有挺價意愿，但下游對高價接受度有限，詢報盤價差較大。
焦炭現(xiàn)貨價格總體穩(wěn)定，焦化廠第八輪提漲遭遇鋼廠抵制。港口準(zhǔn)一級冶金濕焦出庫價維持在1480元/噸左右，山西準(zhǔn)一級濕焦出廠價約1330元/噸。盡管鋼廠對搗固焦高價接受度不高，但受河北區(qū)域限產(chǎn)、外采增加及貨運等因素影響，前期現(xiàn)貨漲價最終落地。隨著鋼廠限產(chǎn)推進(jìn)，其對焦炭漲價的抵制意愿增強，后續(xù)需重點關(guān)注鋼焦企業(yè)之間的博弈，以及焦煤供應(yīng)實際變化。
進(jìn)口量增加促使焦煤供應(yīng)環(huán)比回升。近期部分煤礦收緊產(chǎn)量，導(dǎo)致短期供應(yīng)偏緊。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，523家煤礦產(chǎn)能利用率小幅下滑1.2個百分點，原煤日產(chǎn)量減少2.6萬噸，預(yù)計國慶節(jié)前主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量難以明顯恢復(fù)。中期仍需關(guān)注超產(chǎn)整頓帶來的不確定性。另外，8月蒙煤通關(guān)維持高位，9月海運煤進(jìn)口預(yù)計繼續(xù)增加，焦煤總體供應(yīng)呈上行趨勢。
焦炭方面，利潤改善帶動生產(chǎn)積極性上升，環(huán)保限產(chǎn)影響短暫。隨著焦煤現(xiàn)貨小幅走弱，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)意愿增強。
需求端表現(xiàn)尚可，旺季預(yù)期仍待驗證。七輪提漲落地后，焦化利潤明顯修復(fù)，搗固焦利潤升至100元/噸以上，頂裝焦利潤也超過50元/噸。焦化廠積極出貨，頂裝焦與搗固焦出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。高爐鐵水產(chǎn)量仍具韌性，月度均值維持在240萬噸以上，鋼廠訂單和利潤表現(xiàn)較好。進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，國慶節(jié)前仍存補庫需求，但近年來旺季特征不明顯，需求壓力依然存在。
從庫存結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前焦煤上游庫存增加、下游去庫，整體結(jié)構(gòu)偏空。焦炭供應(yīng)增加緩解了前期緊張局面。成材方面，螺紋鋼庫存持續(xù)累積，總庫存超過去年同期，板材庫存也在累積，但庫存壓力相對較小。
總體來看，焦煤方面，短期生產(chǎn)仍受干擾，但進(jìn)口維持高位，下游采購節(jié)奏放緩，現(xiàn)貨市場承壓情形下，價格維持偏弱震蕩。焦炭方面，成本支撐邊際減弱，利潤推動供應(yīng)修復(fù)，鋼廠到貨后采購節(jié)奏或放緩，現(xiàn)貨漲價進(jìn)入尾聲，盤面亦面臨調(diào)整壓力。不過，基于旺季預(yù)期、節(jié)前補庫及海外貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素帶動，其下方空間有限。
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