甲醇 易跌難漲
2025-09-05 09:13:44 期貨日報 寶城期貨 閭振興“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
受國內(nèi)煤炭期貨價格高位回調(diào)拖累，甲醇成本支撐顯著弱化。與此同時，甲醇供需基本面表現(xiàn)乏力。國內(nèi)甲醇供應(yīng)始終維持在高位，而外部進口貨源量或創(chuàng)歷史新高，進口壓力較大。目前，下游需求尚未開啟旺季模式，烯烴消費疲弱，導(dǎo)致港口庫存大幅累積。受上述因素綜合影響，近期國內(nèi)甲醇期貨2601合約呈現(xiàn)震蕩回落走勢，期價一度下探至2338元/噸的低點。盡管本周甲醇期價迎來超跌反彈，但中期下行趨勢未變，反彈空間受限。
圖為國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格走勢（單位：元/噸）
國內(nèi)裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增量凸顯
8月25日以來，山西多地煤礦陸續(xù)開展短暫性的停產(chǎn)檢修工作，原煤產(chǎn)量有所下滑。整體來看，目前，煤炭市場仍較為疲軟，價格穩(wěn)中有跌。此次我國煤炭產(chǎn)區(qū)的限產(chǎn)周期較短，預(yù)計9月中旬，山西等地的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，屆時煤炭供應(yīng)壓力或再度增大，進而導(dǎo)致煤炭價格回落，拖累甲醇成本支撐。
近期，西北地區(qū)煤炭價格下跌，且跌幅大于西北地區(qū)甲醇價格，使得煤制甲醇利潤有所好轉(zhuǎn)。受此影響，國內(nèi)甲醇裝置平均負荷有所修復(fù)。截至8月29日當周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在82.31%，較前一周小幅增加1.66個百分點，較去年同期增加6.31個百分點；甲醇周度產(chǎn)量均值達到191.83萬噸，較前一周小幅增加2.09萬噸，與去年同期的174.83萬噸相比，大幅增加17萬噸。根據(jù)目前國內(nèi)甲醇企業(yè)裝置預(yù)報檢修情況，計劃檢修裝置減少，恢復(fù)生產(chǎn)的裝置可能增加，因此，市場整體供應(yīng)量預(yù)計繼續(xù)增加。綜合來看，后期國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力依舊偏大。
到港卸貨增多，進口壓力驟增
步入三季度，中東、東南亞和南美等地區(qū)的甲醇供應(yīng)充足。然而，國際需求整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，消費能力受限使得部分甲醇貨源只能持續(xù)運往中國。據(jù)機構(gòu)預(yù)測，在經(jīng)歷7月臺風因素擾動后，遲滯進口的甲醇貨源將集中在8月兌現(xiàn)，8月我國甲醇進口量或達155萬噸，創(chuàng)下單月進口量的歷史新高。
考慮到8月中旬左右，中東主力碼頭已裝載甲醇70.7萬噸，并且制裁使得中東發(fā)往印度的甲醇船貨顯著減少，轉(zhuǎn)而向中國輸出，因此，預(yù)計9月我國甲醇仍保持高進口格局，規(guī)?；蚓S持在150萬噸左右，從而使得甲醇累庫趨勢難改。
下游需求偏弱， 港口庫存高啟
當前，國內(nèi)甲醇下游需求尚未進入旺季模式，整體開工負荷依然偏低。據(jù)統(tǒng)計，截至8月29日當周，國內(nèi)甲醛開工率維持在30.12%。盡管環(huán)比小幅增長2.16個百分點，但與往年旺季階段的開工負荷相比，仍處于較低水平。同時，二甲醚方面，開工負荷環(huán)比僅回升0.48個百分點，而醋酸開工率環(huán)比則大幅回落11.49個百分點。在烯烴領(lǐng)域，截至9月初，國內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-192元/噸，環(huán)比回落96元/噸。目前，終端烯烴消費仍然疲軟，旺季尚未到來，需求不振導(dǎo)致甲醇制烯烴利潤率偏低，難以驅(qū)動甲醇外采力量回升。
面對甲醇下游需求偏弱的現(xiàn)狀，在外部進口量回升的背景下，沿海港口甲醇庫存持續(xù)呈現(xiàn)累積態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，截至8月29日當周，我國華東和華南地區(qū)港口的甲醇庫存攀升至106.6萬噸，處于年內(nèi)高位，不僅較前一周大幅增加13.18萬噸，環(huán)比也大幅增加47.89萬噸，同比更是大幅增加16.52萬噸。其中，華東地區(qū)港口庫存較前一周增加7.22萬噸，華南地區(qū)港口庫存較前一周增加5.96萬噸。依據(jù)往年的累庫周期規(guī)律，在未來一個月內(nèi)，國內(nèi)港口甲醇庫存仍將保持高位運行態(tài)勢，通常要等到10月中旬以后，才會進入明顯的庫存去化階段。
圖為2017—2025年國內(nèi)華東+華南港口甲醇庫存走勢（單位：萬噸）
總體來看，隨著國內(nèi)煤炭期貨價格承壓回落，甲醇成本支撐有所減弱。與此同時，國內(nèi)甲醇開工率和周度產(chǎn)量小幅增加，而外部進口壓力依舊較大，年內(nèi)進口峰值或到來。此外，下游需求尚未開啟旺季模式，烯烴盤面利潤不佳，需求疲軟的現(xiàn)狀仍需時間來改善。港口甲醇庫存持續(xù)累積，產(chǎn)業(yè)因子表現(xiàn)乏力，預(yù)計后市國內(nèi)甲醇期貨2601合約或呈現(xiàn)易跌難漲的格局。（作者單位：寶城期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032