玉米 中期繼續(xù)下行
2025-09-09 09:25:10 期貨日報 招商期貨 馬幼元“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
玉米期貨價格自去年年底見底以來，反彈約300元/噸，玉米收儲及基本面邊際轉緊推動價格走強。不過，今年6月底主力合約漲至2400元/噸一線后，逐步見頂回落，回落幅度約200元/噸，再度回到去年低點附近。
從2024/2025年度供需來看，截至今年7月，玉米、高粱、大麥等累計進口量為1467萬噸，同比減少2682萬噸。雖然年度結余量較去年有所減少，但總體供需矛盾不大，并沒有出現(xiàn)市場期待的青黃不接行情。從兩個方面可以看出供應矛盾并不大：一方面，今年7月份開始進口玉米拍賣以來，成交率持續(xù)走低，反映市場參與拍賣情緒偏弱，市場需求不大；另一方面，小麥雖然啟動了托市收購，但小麥供應偏寬松，收購量不大，小麥價格偏弱且小麥與玉米價差一直偏低，小麥的替代需求有限。
從進口玉米拍賣及小麥價格走勢來看，在玉米傳統(tǒng)青黃不接期，小麥的替代需求有限，這從側面反映了玉米自身供需矛盾不大。山東地區(qū)小麥價格在2400元/噸，基本和前期玉米盤面價格相對應，在玉米自身供需矛盾不大、小麥基本面寬松的情況下，小麥價格成為玉米價格的頂部。因此，今年玉米期價很難超過2400元/噸，在三季度缺口預期落空后，玉米期價便見頂回落。
展望新年度，從全球維度看，全球玉米增產(chǎn)預期較強，市場供應充足。美國玉米產(chǎn)量創(chuàng)新高，玉米庫銷比高達13.3%，供應寬松。而國內(nèi)玉米價格仍明顯高于國際玉米價格，若貿(mào)易形勢緩和，國內(nèi)玉米進口量可能有所增加。今年國內(nèi)玉米產(chǎn)量預計增加，儲備谷物仍有去庫壓力，在需求端變化有限的情況下，今年基本面預計邊際轉寬松。今年東北玉米包地種植成本較去年繼續(xù)下降，預計折合北港集港成本在2000～2100元/噸。短期來看，新糧上市較去年略晚，各環(huán)節(jié)庫存處于低位，在新糧大量上市前的空檔期，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈。中期來看，今年玉米價格重心可能繼續(xù)下移，而國內(nèi)供需矛盾不大，新糧大量上市期間，期價有可能往包地種植成本附近靠攏。（作者單位：招商期貨）
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