焦煤庫(kù)存持續(xù)去化
2025-09-11 09:13:42 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 涂偉華“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
8月以來，焦煤價(jià)格沖高回落，期貨主力合約由1328元/噸跌至1075元/噸，累計(jì)跌幅超19%。焦煤期價(jià)下行帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格同步走弱，但現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)幅度不大，主流品種下跌30~150元/噸，表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。
8月焦煤期價(jià)沖高回落的主要原因是市場(chǎng)利空因素發(fā)酵。一方面，商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換，“反內(nèi)卷”政策帶來的看多情緒有所降溫，前期領(lǐng)漲的品種高位回調(diào)。另一方面，產(chǎn)業(yè)矛盾不斷累積，黑色板塊基本面持續(xù)走弱。此外，焦煤期貨倉(cāng)單數(shù)量處于歷史同期高位，多頭接貨意愿不強(qiáng)。
庫(kù)存方面，焦煤庫(kù)存持續(xù)去化。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月5日當(dāng)周，523家煤礦精煤庫(kù)存為529.24萬噸，環(huán)比減少14.32萬噸，略高于去年同期水平；港口庫(kù)存和洗煤廠庫(kù)存則顯著低于去年同期水平，同比分別下降31.83%、34.52%；終端庫(kù)存高于去年同期水平，全樣本獨(dú)立焦化廠和247家鋼廠焦煤庫(kù)存分別為920.05萬噸、795.76萬噸，同比分別增長(zhǎng)7.72%、10.78%。此外，口岸庫(kù)存持續(xù)去化，甘其毛都口岸庫(kù)存為222.72萬噸，6月中旬以來累計(jì)減少153.48萬噸，同比下降35.07%。當(dāng)前，全口徑焦煤庫(kù)存為3034.82萬噸，環(huán)比減少36.78萬噸，延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)且顯著低于去年同期水平，同比下降20.70%。國(guó)內(nèi)煤礦供應(yīng)偏低導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)去化。
圖為全口徑焦煤庫(kù)存（單位：萬噸）
供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量低位運(yùn)行。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月5日，523家煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率為75.78%，環(huán)比下降8.26個(gè)百分點(diǎn)；原煤、精煤日均產(chǎn)量分別為170.06萬噸、69.31萬噸，環(huán)比分別下降18.55萬噸、6.01萬噸，降幅有所擴(kuò)大。值得注意的是，上述數(shù)據(jù)均降至近5年同期低位水平，523家煉焦煤礦山產(chǎn)能利用率、原煤日均產(chǎn)量、精煤日均產(chǎn)量與去年同期相比分別下降14.58個(gè)百分點(diǎn)、33.56萬噸、9.72萬噸。雖然本周煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)能利用率難以回升至上半年高位，監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致9月煤礦產(chǎn)量恢復(fù)受阻，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊。
進(jìn)口煤供應(yīng)量有所增加。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國(guó)進(jìn)口煉焦煤3873.2萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)13%；1—7月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤6244.53萬噸。此外，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格偏高導(dǎo)致進(jìn)口買盤增加，蒙煤車輛通關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)回升，目前已升至年內(nèi)高位。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月5日當(dāng)周，策克口岸日均通關(guān)861輛，滿都拉口岸日均通關(guān)147輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，甘其毛都口岸日均通關(guān)1158輛，環(huán)比增長(zhǎng)23.06%，三大口岸整體日均通關(guān)2166輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.81%。
需求方面，截至9月5日當(dāng)周，全樣本獨(dú)立焦化廠和247家鋼廠合計(jì)焦炭日均產(chǎn)量為110.04萬噸，連續(xù)兩周下降。目前焦化企業(yè)利潤(rùn)有所改善，部分產(chǎn)區(qū)噸焦利潤(rùn)已超100元，限產(chǎn)結(jié)束后復(fù)產(chǎn)意愿預(yù)計(jì)較高，疊加“十一”長(zhǎng)假帶來的補(bǔ)庫(kù)需求，短期焦煤需求有改善空間。不過，下游鋼材市場(chǎng)矛盾不斷累積，焦煤需求增量或有限。當(dāng)前，傳統(tǒng)旺季的需求復(fù)蘇力度弱于預(yù)期，鋼材庫(kù)存持續(xù)增加，部分品種庫(kù)存已超過去年同期，下游消化能力不足。同時(shí)，下游焦鋼企業(yè)采購(gòu)意愿較低，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)觀望情緒較濃，原料采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。
綜上所述，利空因素發(fā)酵導(dǎo)致焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格同步回落，但在供需雙弱的情況下，基本面表現(xiàn)依舊較好。短期來看，多空雙方將圍繞“反內(nèi)卷”政策與需求走弱進(jìn)行博弈，供應(yīng)偏緊對(duì)焦煤價(jià)格形成強(qiáng)有力的支撐，但上行空間也有限，預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0011688）
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