甲醇 有望迎來修復(fù)行情
2025-09-16 09:41:28 期貨日報(bào) 融達(dá)期貨 彭杰斌“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季來臨、伊朗限氣風(fēng)險(xiǎn)加劇以及MTO新增產(chǎn)能逐步落地，預(yù)計(jì)9月中下旬開始甲醇供應(yīng)壓力將逐步緩解，市場有望迎來修復(fù)行情。
國內(nèi)增產(chǎn)有瓶頸，伊朗限氣成關(guān)鍵
8月中下旬以來，國內(nèi)部分前期檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn)，但整體釋放節(jié)奏平緩，未對市場形成供應(yīng)沖擊。一方面，華北焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度符合預(yù)期。自7月底以來，隨著焦炭行業(yè)限產(chǎn)政策松動(dòng)，焦?fàn)t氣供應(yīng)逐步恢復(fù)，山西多套裝置開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場對此因素已充分消化。另一方面，其他地區(qū)檢修裝置重啟時(shí)間明確，但增量有限。整個(gè)9月，西北、華東、西南等地多套復(fù)產(chǎn)裝置合計(jì)日產(chǎn)不超萬噸。需要注意的是，當(dāng)前國內(nèi)甲醇整體產(chǎn)能利用率已處于84.58%的高位，受部分設(shè)備老化、原料成本高企、環(huán)保政策趨嚴(yán)等因素制約，進(jìn)一步提升空間受限。
8月中國港口外輪到港量超142萬噸，環(huán)比增長11%，創(chuàng)年內(nèi)單月新高，主要因伊朗裝置開工率維持高位。不過從中期來看，伊朗四季度面臨的限氣風(fēng)險(xiǎn)將成為影響國內(nèi)進(jìn)口的關(guān)鍵變量。伊朗甲醇裝置以天然氣為原料，而在伊朗天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，民生用氣與工業(yè)用氣存在明顯競爭關(guān)系。根據(jù)伊朗能源部往年政策，10月后將進(jìn)入天然氣供應(yīng)緊張周期，政府會優(yōu)先保障民生用氣，削減工業(yè)用氣量。受此影響，中國港口甲醇到港量一定程度上呈現(xiàn)出“2月中旬到10月中旬上升，10月中旬到次年2月中旬下降”的趨勢。若該政策落地，四季度伊朗對中國甲醇出口量將明顯下降，國內(nèi)甲醇進(jìn)口供應(yīng)將顯著收縮。
圖為甲醇到港量（單位：萬噸）
從供給結(jié)構(gòu)來看，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量雖呈回升趨勢，但受產(chǎn)能利用率高位瓶頸制約，增量空間有限；而海外核心出口國伊朗面臨的限氣風(fēng)險(xiǎn)，將顯著削弱四季度進(jìn)口供應(yīng)。
旺季來臨，MTO新增產(chǎn)能成核心支撐
前期受終端需求疲軟影響，傳統(tǒng)下游整體開工率持續(xù)下降，目前傳統(tǒng)下游綜合開工率在50%附近。隨著“金九銀十”旺季來臨，傳統(tǒng)下游需求有望逐步改善。從歷史規(guī)律來看，9—10月是房地產(chǎn)竣工旺季，帶動(dòng)人造板需求增長，進(jìn)而提振甲醛開工率。同時(shí)，紡織行業(yè)“金九銀十”旺季將帶動(dòng)PTA需求回升，醋酸企業(yè)庫存消化后，開工率有望提升。此外，十一前下游企業(yè)為避免假期物流停運(yùn)導(dǎo)致原料斷供，通常會在9月中下旬進(jìn)行補(bǔ)庫，預(yù)計(jì)這輪補(bǔ)庫將為甲醇價(jià)格提供支撐。
MTO行業(yè)是四季度甲醇需求的主力軍，一方面存量裝置重啟將增加需求，另一方面新增產(chǎn)能落地將打開需求增量空間。從存量裝置來看，雖然寧夏寶豐三期、青海鹽湖停車檢修導(dǎo)致短期需求縮量，但是隨著浙江興興年產(chǎn)69萬噸/年MTO于9月12日逐步重啟，疊加神華新疆檢修結(jié)束后重啟，需求將階段性出現(xiàn)增量。從新增產(chǎn)能來看，山東聯(lián)泓新材料100萬噸/年MTO項(xiàng)目將成為四季度需求的亮點(diǎn)。該項(xiàng)目計(jì)劃10月中下旬投產(chǎn)，且無配套甲醇裝置，需完全外采甲醇。目前企業(yè)已啟動(dòng)備貨工作，正與甲醇生產(chǎn)企業(yè)洽談長期供應(yīng)合約。
圖為MTO行業(yè)開工率（單位：%）
需求端是四季度甲醇市場改善的核心驅(qū)動(dòng)力。傳統(tǒng)下游消費(fèi)淡季退場，“金九銀十”旺季有望帶動(dòng)補(bǔ)庫需求釋放。而MTO行業(yè)作為甲醇最大下游，不僅有存量裝置重啟，四季度還有新增產(chǎn)能落地，為甲醇需求提供支撐。
綜合供需兩端來看，后續(xù)甲醇市場的需求增量將相對明顯，若MTO存量裝置重啟以及補(bǔ)庫需求兌現(xiàn)，9月甲醇市場供應(yīng)壓力將緩解。進(jìn)入四季度后，由于旺季需求預(yù)期向好和海外潛在限氣風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)平衡表將有所改善，從而為甲醇價(jià)格打開反彈空間。（作者單位：融達(dá)期貨）
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