內(nèi)外棉價(jià)承壓運(yùn)行
2025-09-24 09:53:15 期貨日?qǐng)?bào) 中泰期貨 陳喬“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
新棉即將上市
近期,國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)走勢(shì)明顯轉(zhuǎn)弱。此前，鄭棉主力合約曾連續(xù)4個(gè)月反彈。然而進(jìn)入9月后，該合約高開低走，昨日盤中最低下探至13510元/噸。從周線來看，該合約已連續(xù)4周下跌。
舊作庫存偏緊預(yù)期緩解
目前國(guó)內(nèi)流通環(huán)節(jié)的商業(yè)棉花庫存水平較低。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月19日，棉花商業(yè)總庫存為114.26萬噸，周環(huán)比減少12.92萬噸，降幅10.16%。不過，隨著時(shí)間的推移，新棉上市的前期壓力已逐步顯現(xiàn)，后續(xù)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)庫存將進(jìn)入季節(jié)性累積階段。
此外，從新棉總產(chǎn)量預(yù)估來看，增產(chǎn)預(yù)期也將對(duì)棉價(jià)形成壓制。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部9月發(fā)布的棉花供需報(bào)告，2025/2026年度我國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為636萬噸，較上一年度增加11萬噸。
當(dāng)前正值“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季，棉花采購動(dòng)力理應(yīng)有所增強(qiáng)，然而8月下旬以來，紡織企業(yè)與布企開機(jī)率并未顯著回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日當(dāng)周，紡織企業(yè)開機(jī)率為66.6%，處于近5年同期最低水平；紗線庫存雖有所下降，但實(shí)際去庫速度較為緩慢，反映出下游訂單跟進(jìn)不足。
與此同時(shí)，紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存也在持續(xù)下降。原因在于：一方面，訂單不足直接導(dǎo)致企業(yè)缺乏原料采購動(dòng)力；另一方面，前期新棉預(yù)售價(jià)格雖比陳棉有優(yōu)勢(shì)，但對(duì)企業(yè)的吸引力不足，加劇了市場(chǎng)的觀望情緒。進(jìn)入8月中旬后，隨著期貨盤面價(jià)格持續(xù)走弱，新棉采購成本也隨之下降。在此背景下，買漲不買跌的普遍心理，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的觀望氛圍。
全球需求憂慮仍未消除
國(guó)際棉市同樣面臨北半球新棉上市的壓力，其中美國(guó)作為全球主要棉花出口國(guó)，其市場(chǎng)動(dòng)向尤為關(guān)鍵。目前美棉收割已正式開啟。數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，美棉收割率達(dá)12%，與5年均值持平。但近期美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率出現(xiàn)下滑，這一潛在風(fēng)險(xiǎn)值需重點(diǎn)關(guān)注。
需求端，美棉同樣面臨顯著壓力。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息政策已落地，但美元走勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)且觸底回升，削弱了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的進(jìn)口吸引力。此外，國(guó)際貿(mào)易關(guān)稅政策不確定性尚存，抑制了市場(chǎng)的主動(dòng)買入動(dòng)能。在上述多重因素綜合作用下，當(dāng)前美棉價(jià)格的波動(dòng)變化對(duì)國(guó)內(nèi)棉市的傳導(dǎo)作用已有所弱化。
綜合來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)雖處于“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季，但多重因素已對(duì)棉花價(jià)格走勢(shì)形成壓制。一方面，新棉上市進(jìn)程推進(jìn)，疊加增產(chǎn)預(yù)期釋放，將逐步緩解舊作棉花商業(yè)庫存偏緊格局；另一方面，下游紡織企業(yè)采購動(dòng)力不足，國(guó)內(nèi)棉花即將進(jìn)入季節(jié)性庫存累積階段。國(guó)際市場(chǎng)需求端憂慮尚未消除，且同樣面臨階段性供給增加壓力，內(nèi)外棉市承壓邏輯趨于一致。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)將延續(xù)共振走低態(tài)勢(shì)，但需警惕國(guó)慶、中秋長(zhǎng)假期間，外圍市場(chǎng)價(jià)格反向波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的后續(xù)影響。（作者單位：中泰期貨）
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