甲醇 中長線可布局多單
2025-09-29 09:18:00 期貨日報 彭昕“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
近期，甲醇期貨主力合約自低位出現(xiàn)反彈，但短期內(nèi)港口庫存高企仍對價格形成壓制。
受港口市場疲弱影響，內(nèi)地甲醇價格小幅下跌。與此同時，坑口煤價反彈，使得以完全成本計的煤制甲醇利潤收窄至400元/噸左右，但仍處于歷史較高水平。目前，甲醇總檢修規(guī)模約為950萬噸/年，剔除寧夏寶豐三期等上下游同步檢修的產(chǎn)能后，非一體化裝置檢修量約為700萬噸/年。由于山西華昱（120 萬噸/年）檢修未按計劃執(zhí)行，實際檢修量較前期有所減少。在當前煤制甲醇利潤高企的背景下，需關注秋季后續(xù)檢修對產(chǎn)能利用率提升的制約。
伊朗方面，Kimiya甲醇裝置因技術故障降負荷運行，Bushehr裝置維持停車狀態(tài)，其他裝置運行基本正常。盡管伊朗甲醇日產(chǎn)量因部分裝置故障已降至3.5萬噸，但短期內(nèi)仍足以維持對我國的發(fā)貨量。在四季度限氣季來臨之前，伊朗甲醇高供應態(tài)勢將持續(xù)，但需謹防罐容緊張、卸貨效率偏低及運力不足等因素制約。
近期，伊朗Kimiya裝置故障檢修的消息再次引發(fā)市場對伊朗可能提前啟動限氣停車的猜測。若限氣提前啟動，可能導致我國自伊朗進口甲醇量邊際減少，具體情況有待后續(xù)跟蹤。
非伊方面，國際甲醇裝置開工率已開始下降，但外盤市場庫存依舊偏高，終端需求持續(xù)疲軟。盡管醋酸、MTBE等下游產(chǎn)品出口逐月增長，但其對甲醇需求的拉動作用有限，未能改善外盤價格疲弱態(tài)勢。
當前，除MTBE外，甲醛、二甲醚及醋酸的生產(chǎn)利潤均已修復至盈虧平衡線之上，傳統(tǒng)下游綜合加工利潤顯著回升，行業(yè)整體已接近盈虧平衡線。目前正值需求旺季，下游企業(yè)針對中秋和國慶的備貨已陸續(xù)完成。供應端，浙江石化（100萬噸/年）與新疆中和合眾（60萬噸/年）的醋酸新裝置計劃提負。然而，行業(yè)供需轉弱致使醋酸價格大幅下滑，利潤低迷下，當前的高開工率持續(xù)性存疑，特別是在9—10月份行業(yè)可能面臨集中檢修的背景下。此外，冬季臨近將為甲醇帶來區(qū)別于其他化工品的燃料需求增量，但該部分需求釋放仍需時日。
中原乙烯（20萬噸/年）和浙江興興（69萬噸/年）MTO裝置相繼重啟，寧波富德（60萬噸/年）MTO裝置計劃12月檢修。受港口庫存持續(xù)累積影響，甲醇價格表現(xiàn)偏弱。同時，下游聚烯烴產(chǎn)品價格震蕩走低，導致沿海地區(qū)MTO裝置生產(chǎn)利潤較前期明顯回落，成本壓力再度加大。經(jīng)濟性偏弱仍是制約MTO企業(yè)開工積極性的主因。值得注意的是，山東聯(lián)泓正在洽談甲醇供應長約，預計10月開始備貨。其烯烴新裝置計劃四季度投產(chǎn)，且甲醇全部依賴外采，屆時將對甲醇需求形成一定拉動。
綜上所述，傳統(tǒng)下游“金九”臨近尾聲，“銀十”仍可期待，需關注旺季需求實際兌現(xiàn)情況。雖有浙江興興MTO裝置重啟帶來需求增量，但下游整體表現(xiàn)偏弱仍抑制企業(yè)開工積極性。盡管港口至內(nèi)地的套利窗口已開啟，但在港口高庫存背景下，現(xiàn)實端表現(xiàn)依然偏弱。短期甲醇市場在弱現(xiàn)實與強預期之間博弈，建議以震蕩思路對待。但鑒于秋季檢修、“金九銀十”消費旺季以及國內(nèi)外限氣停車風險等利多因素尚未證偽，中長期可擇機把握2601合約低位做多機會。
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