這個秋天，對生豬養(yǎng)殖戶來說格外寒冷?！梆B(yǎng)豬十幾年，從沒這么難熬過?！焙颖币晃火B(yǎng)殖戶老王望著滿圈的生豬，眉頭緊鎖。他剛剛以每斤5.8元的價格賣掉了二十頭豬，算上飼料、人工成本，每頭豬凈虧損近300元?！斑@已經(jīng)不是賺不賺錢的問題，是還能撐多久的問題?！?/p>

老王的困境并非個例。中秋、國慶雙節(jié)期間，本應是消費旺季的生豬市場，卻意外遭遇“滑鐵盧”。全國外三元生豬均價累計下跌1.2元/公斤，意味著養(yǎng)殖戶每出欄一頭豬，收入就減少上百元。更觸目驚心的是，節(jié)后首個交易日，生豬期貨近月合約一度跌幅超6%，創(chuàng)上市以來單日最大跌幅。

生豬市場，究竟怎么了？

01 市場全景：恐慌蔓延，供需失衡已達白熱化

雙節(jié)期間，生豬市場不但沒有迎來預期的上漲，反而延續(xù)了節(jié)前的跌勢。在華北、西北等地區(qū)，生豬價格已跌破11元/公斤，部分散戶豬場陷入深度虧損，出欄一頭豬即虧損一頭豬的成本。屠宰企業(yè)的數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。假期期間，屠宰企業(yè)日均屠宰量同比增加8%，但白條豬肉走貨量卻下降12%，產(chǎn)銷區(qū)價差擴大至4元/公斤。這一增一減，赤裸裸地暴露了市場供需的嚴重失衡。

期貨市場的表現(xiàn)更令人擔憂。生豬期貨近月合約在節(jié)后首個交易日持倉量激增15%，反映出市場存在強烈的恐慌性拋盤情緒。投資者用腳投票，充分說明了對后市的悲觀預期。

當前生豬市場正承受著“產(chǎn)能高位+集中出欄”的雙重壓力。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月能繁母豬存欄量4038萬頭，仍高于正常保有量3.5%。按照生豬生長周期推算，10個月后生豬供給峰值尚未到來，這意味著未來一段時間內(nèi)，生豬供應量將持續(xù)處于高位。

節(jié)日期間，規(guī)模養(yǎng)殖場加速出欄，9月重點企業(yè)生豬銷量環(huán)比增長10%。與此同時，中小散戶因恐慌性拋售，使得市場短期生豬供給量同比激增15%。

某養(yǎng)殖龍頭內(nèi)部人士透露了一個關鍵細節(jié)：“部分區(qū)域生豬出欄體重從125公斤壓減至120公斤。”這一變化進一步凸顯了階段性供應過剩的矛盾。出欄體重下降意味著相同數(shù)量生豬提供的豬肉量減少，而市場生豬數(shù)量卻在增加，供需失衡局面更為嚴峻。

02 深度剖析：供應過剩與需求“旺季不旺”共振

（一）供應端：產(chǎn)能去化緩慢與拋售潮形成“剪刀差”

在供應端，一個殘酷的現(xiàn)實是：產(chǎn)能去化進程極其緩慢。

盡管發(fā)改委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部多次召開產(chǎn)能調控座談會，明確要求2025年底前能繁母豬存欄降至3950萬頭，但實際執(zhí)行情況并不理想。8月能繁母豬實際去化幅度僅0.1%，幾乎可以忽略不計。

規(guī)?；髽I(yè)因前期擴張慣性，仍有20%的豬場未啟動母豬淘汰。與之形成鮮明對比的是，資金鏈緊張的中小散戶為了回籠資金，集中拋售5-6月齡生豬，導致市場出現(xiàn)“大豬壓欄+標豬搶跑”的現(xiàn)象。

據(jù)專業(yè)機構監(jiān)測，9月生豬出欄均重123公斤，較正常年份高5公斤。這看似微小的差異，卻**變相增加了10%的豬肉供給**，進一步加劇了生豬市場的供需矛盾。

（二）需求端：消費疲軟打破“金九銀十”傳統(tǒng)預期

今年的“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季，意外遇冷。

雙節(jié)期間，本應是餐飲消費高峰期，但受南方高溫、北方陰雨等異常天氣影響，重點城市豬肉終端銷量同比下降18%，家庭采購量僅為節(jié)前的60%。

屠宰企業(yè)的庫存數(shù)據(jù)也印證了需求的疲軟。白條肉庫存天數(shù)從7天延長至12天，部分企業(yè)被迫將鮮肉轉儲冷凍，凍品庫存率攀升至25%。

與此同時，替代品的價格優(yōu)勢正在分流豬肉需求。當前，雞肉、牛肉均價分別為17.66元/公斤、66.04元/公斤，與豬肉相比性價比優(yōu)勢明顯。終端消費者轉向禽肉的比例已提升至35%，豬肉的市場競爭力明顯下降。

03 政策困境：逆周期調節(jié)遭遇周期韌性挑戰(zhàn)

（一）歷史政策工具箱的“時滯效應”顯現(xiàn)

回顧近年來的生豬市場調控歷程，政策的逆周期調節(jié)意圖明確，但養(yǎng)殖周期的“韌性”使得政策效果大打折扣。

2018年非洲豬瘟爆發(fā)后，生豬產(chǎn)能遭受重創(chuàng)，存欄量驟降40%。國家隨即出臺一系列扶持政策，包括養(yǎng)殖用地放寬、貸款貼息、臨時補貼等。即便如此，能繁母豬存欄量觸底后，仍歷經(jīng)18個月才恢復至正常水平。

2021年，面對生豬價格持續(xù)下跌，相關部門啟動凍豬肉收儲并發(fā)布產(chǎn)能調控方案。但能繁母豬存欄量從政策發(fā)布到實際去化1%，歷經(jīng)3-6個月才傳導至生豬供給端。

當前，面對產(chǎn)能過剩，政策提出“減產(chǎn)能、降體重、限二育”的目標。但從實際數(shù)據(jù)看，8月生豬出欄體重僅下降0.8%，二次育肥存欄量仍占15%，政策執(zhí)行效果與市場實際反應存在明顯脫節(jié)。

（二）規(guī)?；B(yǎng)殖時代的調控難度升級

隨著規(guī)?；B(yǎng)殖在2025年占比將達65%，成為生豬市場主導力量，政策調控的底層邏輯正在發(fā)生變化。

頭部企業(yè)如牧原、溫氏等對政策敏感度確實有所提升，在政策引導下能夠主動調減母豬產(chǎn)能。然而，中小散戶的存在大大增加了市場調控難度。他們經(jīng)營靈活，一旦虧損擴大，極易采取極端拋售行為，加劇市場波動。

在本輪價格下跌中，牧原、溫氏等龍頭企業(yè)確實在主動調減母豬產(chǎn)能，但散戶集中出欄形成的“踩踏效應”，完全抵消了規(guī)模化企業(yè)的控量效果。這凸顯出在市場自發(fā)去產(chǎn)能趨勢下，政策調控較為被動，對分散的中小散戶缺乏有效約束手段。

04 未來展望：短期承壓尋底，中長期看產(chǎn)能去化節(jié)奏

（一）短期（1-2周）：恐慌性拋售未止，或探10.5元/公斤

當前，生豬市場已陷入“價格下跌-加速出欄-價格再跌”的惡性循環(huán)。據(jù)專業(yè)資訊數(shù)據(jù)，10月前兩周，生豬出欄量已遠超預期12%，而需求未能同步增長，屠宰企業(yè)開工率下降至65%。

若屠宰量指標持續(xù)高于200萬頭/日，生豬價格極有可能下探至10.5-11元/公斤。這一價格區(qū)間已逼近甚至低于部分散戶成本線（目前部分散戶成本線在10元/公斤左右），養(yǎng)殖戶將面臨巨大虧損壓力，可能引發(fā)新一輪被動去產(chǎn)能。

（二）中期（1-3個月）：產(chǎn)能去化速度決定筑底時長

政策層面，發(fā)改委已啟動中央凍豬肉儲備收儲，但收儲規(guī)模僅5萬噸，與月均400萬噸的豬肉供給量相比，無異于杯水車薪，難以對市場供需格局產(chǎn)生實質性影響。

市場自發(fā)去產(chǎn)能需滿足兩個關鍵條件：一是能繁母豬存欄量連續(xù)3個月環(huán)比去化超過1%；二是仔豬價格跌破30元/公斤（當前仔豬價格為45元/公斤）。這兩個條件目前均未達到。

若11月腌臘需求如期啟動，可在一定程度上緩解短期拋售壓力，但生豬市場實質性反轉仍需等待2026年二季度，屆時供給峰值預計回落，市場供需關系有望逐漸恢復平衡。

（三）操作策略：各方如何應對當前困局

對養(yǎng)殖戶而言，當前應保持極度謹慎：暫停補欄，避免增加未來養(yǎng)殖成本；優(yōu)先淘汰500日齡以上老母豬，優(yōu)化養(yǎng)殖結構；逢反彈有序出欄，避免過度壓欄。

對投資者而言，短期應以觀望為主，可關注期貨市場反套機會（賣近月買遠月）。中長期可逢低布局成本控制能力強的龍頭企業(yè)，如牧原股份、溫氏股份等。

對消費者而言，當前無疑是購買豬肉制品的性價比窗口期。生豬價格下跌導致豬肉制品價格下降，消費者可趁機低價購買冷鮮肉及預制菜等豬肉產(chǎn)品。

穿越周期迷霧，等待黎明到來：

生豬市場當前的困境，本質是產(chǎn)能過剩周期與政策調控時滯的必然結果。短期來看，恐慌性拋售帶來的市場陣痛難以避免；中長期而言，持續(xù)虧損將加速中小散戶出清，推動行業(yè)集中度進一步提升。

對于從業(yè)者，應摒棄“政策救市”的依賴，主動去產(chǎn)能以應對市場分化；對于投資者，“別人恐懼我貪婪”的逆向思維，或在產(chǎn)能去化數(shù)據(jù)明朗時獲得回報。

歷史告訴我們，每一輪周期底部，都是行業(yè)格局重塑的起點。眼前的“至暗時刻”終將過去，問題是：你準備好了嗎？

■文章僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！