天然橡膠 耐心等待拐點
2025-10-23 09:44:06 期貨日報 山東齊盛期貨 高寧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
作為典型的具備“季節(jié)性規(guī)律+工業(yè)屬性”的商品，天然橡膠價格在四季度至次年春節(jié)會因供需邊際變化、季節(jié)性因素及基差修復(fù)而出現(xiàn)劇烈波動。
季節(jié)性波動規(guī)律分析
一般而言，每年四季度至次年春節(jié)，橡膠市場會呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。供應(yīng)端將經(jīng)歷“主產(chǎn)國進入割膠旺季尾聲→國內(nèi)停割→東南亞進入低產(chǎn)季”的階段轉(zhuǎn)折過程，需求端將經(jīng)歷“輪胎廠‘金九銀十’收尾→節(jié)前趕工備貨→節(jié)后預(yù)期樂觀”的脈沖式釋放過程。
從季節(jié)性規(guī)律來看，2025年四季度到2026年春節(jié)，天然橡膠價格有較強的基本面支撐。投資者不必對價格下跌有過分的擔(dān)憂，耐心等待技術(shù)上的拐點或為上策。
基差回歸產(chǎn)生底部支撐
2025年四季度至2026年春節(jié)，基差或經(jīng)歷“深度貼水→收斂→期現(xiàn)平水”的修復(fù)周期。四季度初，基差回歸的核心驅(qū)動仍然是期貨價格下跌，而隨著國內(nèi)停割、進口到港減少等，現(xiàn)貨將明顯抗跌。
長期供需矛盾逐步累積
長期來看，供應(yīng)端的核心邏輯是主產(chǎn)國的供應(yīng)彈性降低。目前，東南亞主要生產(chǎn)國的橡膠樹種植面積已經(jīng)達(dá)到高峰，新增種植面積持續(xù)處于低位。全球天然橡膠種植面積增速自2015年起降至1%以下，2025年預(yù)計僅0.8%。
樹齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)老化，泰國開割樹齡超30年的膠樹占比超40%，單產(chǎn)能力有下降的風(fēng)險。疊加氣候變化、勞工短缺等外部因素，橡膠供應(yīng)端的擾動將長期存在。
需求端的核心邏輯是需求結(jié)構(gòu)的升級。根據(jù)工業(yè)和信息化部等八部門發(fā)布的《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，2025年新能源汽車銷量目標(biāo)為1550萬輛，同比增長約20%。新能源汽車配套輪胎需求增速超20%，拉動高端天然橡膠消費。此外，光伏支架減震橡膠、風(fēng)電設(shè)備密封橡膠等工業(yè)需求年增長10%。但當(dāng)前行業(yè)利潤的壓縮不容忽視，下游追漲的意愿是較低的。
從庫存周期來看，2025年上半年全球天然橡膠庫存（青島保稅區(qū)+交易所倉單+東南亞工廠庫存）處于累積階段，但下半年隨著需求回暖及供應(yīng)收縮，庫存增速下降，上期所倉單已經(jīng)降至低位。
操作建議
我們預(yù)估2025年四季度至2026年春節(jié)，天然橡膠價格將在供應(yīng)收縮、節(jié)前備貨因素的驅(qū)動下，展開波段反彈行情，基差走強將強化現(xiàn)貨支撐。短期來看，天然橡膠價格仍處于弱勢趨勢下，投資者要保持耐心，等待拐點。合約選擇上，建議關(guān)注明年5月合約。（作者單位：山東齊盛期貨）
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