生豬 上漲持續(xù)性存疑
2025-10-23 09:45:11 期貨日?qǐng)?bào) 華融期貨 史香迎“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
供需寬松格局尚未根本扭轉(zhuǎn)
從產(chǎn)能的角度考慮，目前我國(guó)能繁母豬存欄量整體仍處于較高水平，行業(yè)供需寬松格局尚未根本扭轉(zhuǎn)。因此，當(dāng)前豬價(jià)反彈的可持續(xù)性仍待觀察。豬價(jià)要想迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)，仍需依賴產(chǎn)能去化的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。
近期，國(guó)內(nèi)生豬現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，期貨市場(chǎng)亦同步走強(qiáng)。截至10月21日，生豬期貨主力2601合約價(jià)格較上周五上漲約5%。本輪豬價(jià)反彈并非偶然，而是多重因素共同作用的結(jié)果。
庫(kù)存壓力有所緩解
一般而言，生豬出欄體重與豬價(jià)具有正相關(guān)關(guān)系。豬價(jià)越高，養(yǎng)殖利潤(rùn)越好，出欄體重越高。同時(shí)，生豬出欄體重高意味著市場(chǎng)看好后市，前期應(yīng)出欄的豬沒有出欄，活體庫(kù)存增加，后期出欄壓力增加。出欄體重低意味著市場(chǎng)對(duì)后市較為悲觀，后期應(yīng)出欄的豬被提前出欄，活體庫(kù)存去化，后期出欄壓力減輕。在國(guó)慶假期豬價(jià)明顯走跌的背景下，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，近期生豬出欄均重已降至128.25公斤，周環(huán)比下降0.23公斤。體重的下降，說(shuō)明養(yǎng)殖端前期積壓的庫(kù)存逐步得到消化。后市供給壓力隨之緩解，為豬價(jià)企穩(wěn)反彈提供了基礎(chǔ)。
結(jié)構(gòu)性缺豬隱現(xiàn)
與出欄體重下降相呼應(yīng)的是，肥豬（150公斤及以上）與標(biāo)豬之間的價(jià)差也明顯走強(qiáng)。多地肥、標(biāo)豬價(jià)差已漲至0.7～1.7元/公斤，處于歷史同期高位。肥、標(biāo)豬價(jià)差的擴(kuò)大，一方面反映出前期大豬得到了較為充分的消化，另一方面也說(shuō)明當(dāng)下大豬較為緊俏。目前，多數(shù)地區(qū)170公斤以內(nèi)生豬的邊際增重利潤(rùn)再度顯現(xiàn)，部分養(yǎng)殖主體主動(dòng)進(jìn)行增重，在一定程度上減少了生豬當(dāng)下的出欄量，從而對(duì)短期豬價(jià)產(chǎn)生支撐。
低價(jià)驅(qū)動(dòng)需求增加
作為民生消費(fèi)品，豬肉的價(jià)格彈性在低位區(qū)間表現(xiàn)較為明顯。經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)下跌，白條豬肉均價(jià)已創(chuàng)下近4年新低。豬肉與雞肉、牛肉等蛋白類產(chǎn)品的比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著提升，甚至再度上演了豬肉、雞肉價(jià)格基本一致的情況。部分超市更是推出“五花肉7.6元/斤”“后腿肉7元/斤”等促銷活動(dòng)。這不僅有力地刺激了家庭消費(fèi)，而且促進(jìn)了餐飲等渠道的采購(gòu)意愿。終端需求增加為生豬產(chǎn)業(yè)提供了“需求增加→白條訂單增加→企業(yè)主動(dòng)增加屠宰量→毛豬需求增加→豬價(jià)上漲”的正向反饋，也為豬價(jià)企穩(wěn)反彈創(chuàng)造了條件。
屠宰企業(yè)低位建庫(kù)
一般來(lái)說(shuō)，屠宰企業(yè)會(huì)在生豬養(yǎng)殖業(yè)陷入虧損時(shí)進(jìn)行凍品分割入庫(kù)，待未來(lái)豬價(jià)回暖時(shí)銷售，以賺取差價(jià)。故當(dāng)毛豬價(jià)格跌破行業(yè)現(xiàn)金流成本（11.5元/公斤左右）后，部分屠宰企業(yè)開始啟動(dòng)凍品分割入庫(kù)操作，在一定程度上吸收了當(dāng)前的過(guò)剩供應(yīng)。這對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生托底作用。
綜上所述，近期，在供給壓力緩解、部分養(yǎng)殖主體壓欄增重、消費(fèi)邊際改善以及屠宰企業(yè)分割入庫(kù)四個(gè)維度的合力下，生豬現(xiàn)貨價(jià)格觸底反彈，并帶動(dòng)期貨價(jià)格止跌回升。但也需注意到，當(dāng)下豬價(jià)反彈的驅(qū)動(dòng)因素多源于低價(jià)下的階段性利好。如果豬價(jià)繼續(xù)上漲，那么屠宰企業(yè)凍品入庫(kù)的積極性大概率隨之減弱，終端消費(fèi)的增量也可能隨之收窄。同時(shí)，階段性的壓欄增重行為本質(zhì)上是供應(yīng)壓力的后置，若未來(lái)該供應(yīng)壓力兌現(xiàn)時(shí)需求端不能有效承接，反而容易出現(xiàn)豬價(jià)“二次探底”的情況。且從生豬產(chǎn)能的角度考慮，目前我國(guó)能繁母豬存欄量整體仍處于較高水平，行業(yè)供需寬松的格局尚未根本扭轉(zhuǎn)。因此，當(dāng)前豬價(jià)反彈的可持續(xù)性仍待觀察。豬價(jià)要想迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)，仍需依賴產(chǎn)能去化的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。（作者單位：融達(dá)期貨）
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對(duì)牛錢網(wǎng)有意見和建議請(qǐng)發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請(qǐng)留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會(huì)盡快與您聯(lián)系！
全國(guó)服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時(shí)間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào)
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證 (皖) 字第00488號(hào) | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證 皖B2-20180032