銅價(jià) 維持高位震蕩
2025-10-31 09:34:40 期貨日報(bào) 國元期貨 范芮“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
10月銅價(jià)整體走勢較強(qiáng)。海外礦山運(yùn)營干擾加劇，疊加避險(xiǎn)情緒升溫，國慶假期過后，銅價(jià)大幅跳空走高。此后，由于外圍局勢再度緊張，銅價(jià)在小幅回調(diào)后開啟高位震蕩走勢。
通脹隱憂尚存
美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.00%~4.25%下調(diào)至3.75%~4.00%，降息25個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)第二次降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于12月起結(jié)束縮表，符合市場預(yù)期。然而，鮑威爾在會(huì)上表示，短期通脹仍面臨上行壓力，就業(yè)市場存在下行風(fēng)險(xiǎn)。委員內(nèi)部對12月是否再次降息仍存較大分歧，強(qiáng)調(diào)降息并非確定事項(xiàng)。此番偏鷹派言論引發(fā)市場明顯反應(yīng)，投資者對12月降息預(yù)期有所降溫，并拖累銅價(jià)表現(xiàn)。
從當(dāng)前海外宏觀環(huán)境來看，美國政府“停擺”及貿(mào)易摩擦升級(jí)等事件對市場的沖擊已大部分釋放，未來市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與貨幣政策動(dòng)向。除美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期可能繼續(xù)調(diào)整之外，也需警惕通脹數(shù)據(jù)可能提示的輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，雖然宏觀市場整體動(dòng)蕩有所緩和，但由于銅市金融屬性增強(qiáng)，且潛在利空因素尚未完全消除，其價(jià)格仍可能受到相關(guān)預(yù)期的干擾。
煉廠檢修持續(xù)
目前海外礦山與我國冶煉廠長單談判時(shí)間臨近，疊加部分礦山運(yùn)營問題，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)短期將有所波動(dòng)。全球銅精礦供應(yīng)雖然維持偏緊格局，但銅精礦加工費(fèi)已經(jīng)對此充分定價(jià)，11月國內(nèi)冶煉廠檢修將繼續(xù)影響礦石需求。
11月國內(nèi)冶煉廠計(jì)劃檢修涉及粗煉產(chǎn)能及精煉產(chǎn)能均較10月明顯減少，但檢修帶來的精煉銅產(chǎn)量影響依然明顯，11月廢銅冶煉端需求有望進(jìn)一步降低。
據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研情況，國內(nèi)冶煉廠11月仍有大規(guī)模檢修計(jì)劃，涉及粗煉產(chǎn)能100萬噸及精煉產(chǎn)能160萬噸，雖然檢修涉及產(chǎn)能較10月有所回落，但推算影響精煉銅產(chǎn)量仍在13萬噸以上?？紤]到9—10月冶煉廠檢修的滯后影響以及下游消費(fèi)季節(jié)性因素，11月精煉銅供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。
終端存在差異
今年下半年以來，線纜企業(yè)開工率持續(xù)低于往年同期水平。受高銅價(jià)對需求抑制影響，預(yù)計(jì)11月線纜企業(yè)開工情況仍將保持平穩(wěn)。加之線纜行業(yè)全年原料庫存維持在較高水平，線纜消費(fèi)對銅需求的拉動(dòng)作用較為有限。
按照正常季節(jié)性規(guī)律，11月空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)通常會(huì)明顯加快。今年銅管行業(yè)普遍采取謹(jǐn)慎的采購與銷售策略，庫存壓力不大，因此空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈對銅消費(fèi)的支撐將逐步顯現(xiàn)。不過，受家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策及關(guān)稅不確定性導(dǎo)致的出口需求前置影響，今年前三季度空調(diào)生產(chǎn)已有所回升，預(yù)計(jì)年末進(jìn)一步增長空間相對有限。
當(dāng)前正值汽車行業(yè)產(chǎn)銷旺季，在新能源汽車的帶動(dòng)下，行業(yè)產(chǎn)銷有望繼續(xù)攀升。新能源車下游需求旺盛，且隨著單車帶電量的顯著提升，國內(nèi)動(dòng)力電芯需求也將持續(xù)增長。
綜合來看，11月銅價(jià)將維持高位震蕩走勢。
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