合成橡膠 短期震蕩偏弱運(yùn)行
2025-10-31 09:39:48 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，國內(nèi)合成橡膠期貨市場(chǎng)在多重因素交織下，呈現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的運(yùn)行格局。在原油期貨消化完地緣政治因素的影響后，或重回由偏弱供需基本面所主導(dǎo)的回調(diào)走勢(shì)中。在此過程中，弱成本因素拖累合成橡膠，使其價(jià)格承壓下行。
與此同時(shí)，合成橡膠的供應(yīng)壓力持續(xù)加大，需求卻難以充分消化這些供應(yīng)。受此影響，本周合成橡膠期貨2512合約呈現(xiàn)單邊弱勢(shì)下跌的態(tài)勢(shì)，期價(jià)一度回落至10525元/噸，刷新年內(nèi)低點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市合成橡膠期價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。
原油支撐弱化
成本因素是10月下旬合成橡膠期貨價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌的首要推手。在美元走弱的背景下，原油市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯已從宏觀與地緣驅(qū)動(dòng)切換至產(chǎn)業(yè)基本面。當(dāng)前，原油市場(chǎng)的核心矛盾在“供應(yīng)剛性增長(zhǎng)”與“需求彈性不足”的長(zhǎng)期失衡。盡管地緣風(fēng)險(xiǎn)猶存，尤其是俄羅斯供應(yīng)面臨制裁壓力，但全球原油供應(yīng)鏈調(diào)整能力較強(qiáng)，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模斷供的情況。未來原油期貨市場(chǎng)的主要邏輯依舊是在供需寬松的格局下價(jià)格承壓，地緣擾動(dòng)仍存但無法扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。
在此背景下，合成橡膠成本端的支撐持續(xù)疲軟，成為壓制其價(jià)格反彈的關(guān)鍵因素之一。隨著近期國內(nèi)外原油期貨價(jià)格再度承壓，或拖累合成橡膠期貨重新走弱。
供應(yīng)壓力偏大
從供給端來看，2025年，國內(nèi)丁二烯產(chǎn)能計(jì)劃新增98萬噸，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到767.7萬噸，同比增長(zhǎng)14.6%。原料丁二烯供應(yīng)的快速擴(kuò)張，為合成橡膠生產(chǎn)提供了充足的原料保障，但也加劇了產(chǎn)業(yè)鏈的過剩壓力。
盡管部分企業(yè)因長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，出現(xiàn)降負(fù)或階段性停車的情況，如齊魯石化、揚(yáng)子石化等裝置進(jìn)行檢修，然而，山東益華、山東威特等新投料裝置的啟動(dòng)，使得市場(chǎng)整體供應(yīng)并未實(shí)現(xiàn)有效的收縮。截至10月中旬，順丁橡膠的社會(huì)庫存已攀升至3.28萬噸，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)；廠內(nèi)庫存同樣處于歷史相對(duì)高位。
供應(yīng)端的“被動(dòng)式”擴(kuò)張趨勢(shì)明顯。隨著國際油價(jià)回落，石腦油裂解制乙烯的利潤(rùn)得到大幅修復(fù)，丁二烯作為副產(chǎn)品，產(chǎn)量也隨之增加，進(jìn)一步壓制了合成橡膠的成本與價(jià)格空間。
需求端更疲軟
作為合成橡膠最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域，輪胎行業(yè)的需求復(fù)蘇情況不及預(yù)期。國慶假日后，盡管半鋼胎和全鋼胎樣本企業(yè)開工率環(huán)比大幅回升，但同比表現(xiàn)卻不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.84%，環(huán)比小幅回升1.77個(gè)百分點(diǎn)，然而同比卻萎縮了6.84個(gè)百分點(diǎn)；國內(nèi)全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.87%，環(huán)比小幅回升1.91個(gè)百分點(diǎn)，同比回升6.95個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)前，國內(nèi)輪胎企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，半鋼胎庫存周期同比增加8.32天，顯示終端出貨不暢，去庫壓力較大。下游輪胎企業(yè)采購以剛需為主，多采用隨用隨采的策略，對(duì)原料市場(chǎng)缺乏拉動(dòng)作用。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，抑制了用于建筑防水材料的SBS等合成橡膠的需求。雖然新能源汽車的發(fā)展帶動(dòng)了高性能半鋼胎消費(fèi)的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度尚不足以改變整體局面。
出口方面，外部環(huán)境不確定性增大，這進(jìn)一步抑制了出口訂單的釋放。
綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)合成橡膠期貨市場(chǎng)面臨成本支撐減弱，供需基本面持續(xù)失衡以及下游需求復(fù)蘇乏力的綜合困擾。鑒于這種“弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的運(yùn)行格局還將持續(xù)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)短期合成橡膠期貨主力2512合約或延續(xù)震蕩偏弱的走勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）
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