豆粕 前期多單謹慎持有
2025-11-03 09:41:29 期貨日報 徽商期貨 劉冰欣 郭文偉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
近日，美國財政部長貝森特稱，中國將在當前季節(jié)購買1200萬噸美豆，并在未來3年內(nèi)每年采購至少2500萬噸。
中美貿(mào)易關(guān)系緩和，我國對美豆的采購量一旦恢復至近3年均值2000萬~2500萬噸，美豆供應(yīng)就會從寬松轉(zhuǎn)向緊張，進而促使美豆價格走強，1050~1100美分/蒲式耳或由壓力位轉(zhuǎn)為支撐位。但若中美貿(mào)易關(guān)系后續(xù)再生變，在國際市場定價權(quán)逐步轉(zhuǎn)移至南美的過程中，美豆的銷售窗口和溢價空間將隨之消失。
中國繼續(xù)大力度采購南美大豆的前提是巴西、阿根廷新季播種風調(diào)雨順，明年二季度大豆能夠順利上市。倘若南美大豆供應(yīng)生變，則美豆價格有望進一步打開上行空間。
目前，太平洋海溫異常指數(shù)顯示呈現(xiàn)弱拉尼娜狀態(tài)，雖然從趨勢來看，四季度太平洋海溫呈現(xiàn)中性的概率較大，但不排除弱拉尼娜也會給南美帶去高溫干旱。因此，需密切關(guān)注南美天氣情況。
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年我國自美國的大豆進口量分別為1936.5萬噸、1740.6萬噸和2213.4萬噸。本次中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商，我國對美豆進口稅率或由23%下降至13%。而13%的進口關(guān)稅下，美豆并不具有性價比，商業(yè)購買可能仍無法進行。不過，有消息稱，在中美元首會晤前夕，中糧集團購買了3船美國大豆，總計18萬噸。采購量不大，卻釋放了一個信號，就是國內(nèi)的確需要美國大豆補充供應(yīng)缺口，后續(xù)也不排除繼續(xù)采購，尤其是雙方的關(guān)稅額度已經(jīng)較5月有所下降。成本傳導后，大豆榨利有望通過“價漲補虧”的方式修復，預(yù)計豆粕價格偏強運行。
綜合來看，目前，豆粕市場處于“上有供應(yīng)壓力、下有成本支撐”的格局中，多空分歧拉大，市場資金表現(xiàn)謹慎。需求端，四季度為禽類、水產(chǎn)養(yǎng)殖傳統(tǒng)旺季，疊加生豬和蛋雞存欄量處于高位，飼料企業(yè)對豆粕的剛性需求支撐價格。供應(yīng)端，中美貿(mào)易關(guān)系緩和改變了大豆的供應(yīng)預(yù)期，進而影響豆粕價格。后續(xù)南美“天氣市”有望拉開序幕，建議前期豆粕多單謹慎持有。套利方面，菜粕進入消費淡季，且目前庫存高企，其價格上行空間受限，建議關(guān)注550~600元/噸之間的買豆粕2601合約賣菜粕2601合約的機會。（作者單位：徽商期貨）
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